总量
《11月FOMC会议点评：美联储框架下，未改降息周期：暗示潜在风险犹在》
医药
消费
《食品饮料行业周报：板块受益顺周期偏好回暖，强禀赋龙头持续推荐》
《家电行业周报：国内双11家电表现亮眼，大选落地关注关税政策变化》
《社服行业周报：高教选营望加快、激发冰雪游经济，关注三季报触底板块回升弹性》
制造
《电新行业周报：大选情绪冲击完毕，关注点回归景气右侧信号与产业技术进步》
《汽车及汽车零部件行业周报：小鹏新车超预期，固态电池进展提速》
周期
《化工行业周报：人大常委会审议通过化债方案，顺周期方向可逐步关注起来》
《稀土＆小金属周报：国内锑价逐步修复，关注供给扰动下的稀土涨价兑现》
《交运行业周报：嘉友国际拟与MMC深入合作，兴通股份拟与建发成立合资公司》
总量
《11月FOMC会议点评：美联储框架下，未改降息周期：暗示潜在风险犹在》
【策略张弛】考虑到自9月议息会议以来，包括就业、零售、PMI等在内的一系列数据均呈现边际企稳态势，对应海外风险的阶段性降温，同时又恰逢美国大选窗口前后，这或是本次“平淡”议息会议的重要背景。我们继续维持对于美国经济“非线性恶化”的判断，重视黄金回调后的配置机会。
风险提示：监管趋严；权益市场波动；长端利率大幅下行；宏观经济复苏不及预期。
医药
《医药行业周报：医药短期风格偏向左侧标的，中长期进攻围绕两大主线》
【医药袁维】推荐关注科伦博泰，特宝生物，人福医药，益丰药房，可孚医疗。25 年医药将围绕于两条主线：创新药和仿创药板块高景气；以及器械、中药、药店、消费医疗服务等领域的个股见底反弹投资机会。短期值得关注：国家医保谈判和集采落地、全国中成药采购联盟集中采购落地、医疗设备招标景气度的恢复、零售药店纳入统筹医保支付进度加速、以及院内需求高频数据的好转等。这些变化的发生，将带来对应板块的投资机会窗口。
风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
消费
《食品饮料行业周报：板块受益顺周期偏好回暖，强禀赋龙头持续推荐》
【食饮刘宸倩】白酒板块推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，古井贡酒；大众品板块推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，古井贡酒。
推荐高端酒、关注次高端等高弹性酒企。短期基本面风险、EPS风险均有所出清，市场对板块基本面认知已再审视。从中期修复链条来看，商务需求改善相对前置，而居民收入预期改善伴随的大众消费修复相对后置，因此当下建议持续关注白酒顺周期属性下的配置价。
看好餐饮链属性标的修复。【餐饮链】随着餐饮消费券陆续加码，我们预计终端动销有望在政策刺激下逐步复苏，看好后续餐饮链的弹性。【休闲食品】关注企业收入端增长的确定性，具备多渠道、多产品的公司具备更强的兑现能力。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔行业周报：猪价短期回落，关注种植业政策驱动》
【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，巨星农牧。
关注生猪养殖。行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
《家电行业周报：国内双11家电表现亮眼，大选落地关注关税政策变化》
【家电王刚】推荐关注美的集团，海尔智家，海信家电，泉峰控股，华帝股份。
关注两条主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电龙头，2）具备强竞争优势的优质出口链龙头公司。1）国内双11大家电销售亮眼，彩电量额规模位居第一；2、过往美国对华先后三轮加征关税，我国家电企业的美国OBM业务敞口有限，头部家电企业海外产能布局完善，且短期内中国供应链难以替代，成本转嫁能力较强，预计影响有限。
风险提示：海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。
《社服行业周报：高教选营望加快、激发冰雪游经济，关注三季报触底板块回升弹性》
【社服叶思嘉】推荐关注亚朵，首旅酒店，九毛九，海伦司，百胜中国。
当前关注：1）前期承压明显的顺周期标的触底回升，如酒店、餐饮以及人服中部分弹性公司。2）港美股三季报将于接下来两周继续揭晓，继续看好绩优标的业绩兑现能力，如OTA平台、亚朵等。教育K12板块需求刚性，业绩增长确定性强。3）短期关注促消费政策、教育政策边际变化催化板块表现，如冰雪旅游、餐饮、民办高教、K12板块。
风险提示：消费需求恢复不及预期，政策实际落地效果风险，原材料价格上涨，劳动力短缺风险等。
制造
《电新行业周报：大选情绪冲击完毕，关注点回归景气右侧信号与产业技术进步》
【光储姚遥】建议关注阿特斯，阳光电源，福莱特，聚和材料，迈为股份。关注“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条投资主线。美国大选“利空落地”，对A股相关标的股价造成压力的并非大选结果本身，而是美股光伏板块的下跌，情绪冲击完毕后，板块后续关注点应重回：景气度改善信号、产业技术进步、国内/国际政策进展、以及业绩兑现情况。板块Q3业绩底部夯实、出清提速明确，景气拐点已至。
【电力设备姚遥】建议关注思源电气，三星医疗，平高电气，许继电气，明阳电气。推荐三大主线：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造&网外。《能源法》发布，明确推进电网基础设施、智能化改造和智能微电网建设；国网能源院发布《新型电力系统发展分析报告2024》，强调积极构建“两自四化”智能微电网。
【风电姚遥】建议关注东方电缆，中天科技，亨通光电，大金重工，泰胜风能。推荐三条主线：1）盈利改善趋势有望持续的风机环节；2）受益于海风及出海逻辑的塔筒环节与海缆环节；3）风机大型化加速背景下产能结构性偏紧，盈利有望率先修复的主轴及铸锻件环节。在欧美风机企业全球业务持续收缩以及国内风机企业可靠性验证陆续完成背景下，国内风机企业新兴市场份额有望持续提升。
【氢能与燃料电池姚遥】建议关注华电重工，富瑞特装，森松国际，中国天楹。板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
《汽车及汽车零部件行业周报：小鹏新车超预期，固态电池进展提速》
【汽车陈传红】建议关注宁德时代，天成自控，松原股份，比亚迪。
关注华为智选/国际化等。
【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。
【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。
【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。
风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。
《机械行业周报：看好工程机械，关注船舶和工业气体板块》
【机械满在朋】建议关注三一重工，徐工机械，中联重科，中国船舶，杭氧股份。
看好工程机械，关注船舶和工业气体。
【工程机械】重磅化债决议通过，看好工程机械主机厂现金流持续改善，内销新一轮周期复苏确定性再次提升。
【船舶】坚定看好造船周期持续上行。
【工业气体】零售气价格环比连续上涨，看好工业气体板块。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
周期
《地产行业点评：十万亿支持地方化债，收储有望加速落地》
【地产池天惠】推荐关注稳健经营且政策敏感形标的：建发合诚、绿城中国、招商蛇口、贝壳、华润万象生活。
人大常委会进一步加大财政化债力度，保障地方财政平稳运行，支持推动高质量发展，具有重要意义。同时房地产的产业链长、涉及面广，是稳内需的重要抓手，后续地产政策仍有望继续加码。目前地方政府的化债工作已经起步，后续稳经济稳地产的逻辑或将更加顺畅。关注收储落地进程及催化，关注政治局会议及中央经济工作会议的潜在政策窗口。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。
《化工行业周报：人大常委会审议通过化债方案，顺周期方向可逐步关注起来》
【化工陈屹】推荐关注莱特光电，金禾实业。
建议成长为主，顺周期可以逐步关注起来。
行业边际变化：
1）特朗普当选市场担心加税影响化工品出口，长期看间接影响会获得较大缓冲，相对可控；
2）三星第 8.6 代 IT OLED 工厂的主要设备已完成，OLED产业趋势在加速兑现；
3）白俄与俄协调削减10%的钾肥产量，有利于钾肥价格企稳向上。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《大宗&贵金属周报：氧化铝价持续上行，一体化铝企优势凸显》
【金属李超】推荐关注中国铝业，天山铝业，神火股份，云铝股份。
持续关注一体化铝企。
【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨，吨铝利润有望进一步扩张。稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。
【铜】矿端紧缩预期加强以及再生铜增量贡献减弱，预计Q4铜价中枢有望上移。
【黄金】特朗普上台财政赤字率或显著放大+可能再通胀，叠加基于降息交易的SPDR持仓回流，伦敦现货黄金或冲击3000美元。
风险提示： 项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
《稀土＆小金属周报：国内锑价逐步修复，关注供给扰动下的稀土涨价兑现》
【金属李超】推荐关注中国稀土，北方稀土，华锡有色，华钰矿业，金钼股份。关注稀土/钼/锑。
【稀土】继续看多稀土价格。重申稀土板块股票基本面底部向上、“类供改”政策下价值重估的机会。
【钼】钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。
【锑】中长期看海外供应难增、甚至减量明确，锑价望迎第二波上涨。
风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
《交运行业周报：嘉友国际拟与MMC深入合作，兴通股份拟与建发成立合资公司》
【交运郑树明】推荐关注中通快递，兴通股份，盛航股份，中国国航，南方航空。
推荐顺周期板块的tob物流，航空。
【物流】快递业务量增速维持高位，Q3快递公司业绩同比增长。当前快递板块低估值，推荐顺丰控股以及危化运输龙头兴通股份。
【航空】稳就业促消费政策推出，供需优化确定性增强，叠加油汇利好因素，推荐航空板块。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
责任编辑：裴文斐/倪赈皓
点击蓝字 关注我们
2023 summer-II
