自9月份以来，比特币交易价格暴涨。在特朗普赢得新一任美国总统之后，比特币更是开启了一路飙升模式，引得国际市场追捧。11月19日最新显示，比特币一度突破92000美元，日内涨近2%。
比特币（Bitcoin）和区块链（Blockchain）是紧密相关的概念。比特币是一种去中心化的数字货币，它允许用户在没有中央权威机构的情况下进行点对点的交易。区块链是一种分布式账本技术，它允许多个参与者共同维护一个不断增长的数据记录列表，这些记录被称为区块；每个区块包含一组交易记录，并通过加密技术链接到前一个区块，形成一个链。可以说，区块链是支持比特币运作的技术框架。
Title: Decentralized Mining in Centralized Pools
在集中式矿池中的去中心化挖矿
风险共担是挖矿池形成的核心动因。由于单独挖矿（solo mining）的收益具有高度的不确定性，风险厌恶的矿工有强烈动机加入挖矿池以分散风险。模型估算显示，对于典型的小型矿工，加入大型矿池可以将其风险调整后的收益提高131%以上。
挖矿池的存在显著加剧了挖矿军备竞赛。在合理的参数设定下，挖矿池的出现可能使全网算力提高5-10倍。这意味着挖矿池作为一种金融创新，虽然提高了个体矿工的效用，但也大大增加了系统的能源消耗。
尽管存在集中化趋势，但横向竞争中系统并不会出现赢家通吃的局面。这是因为大型矿池会考虑自身行为对全网算力的影响，从而收取更高的费用。这种垄断竞争的特性使得较小的矿池能够吸引足够的活跃矿工，维持生存和增长。
被动挖矿（即不会及时调整算力分配的矿工）的存在是解释矿池规模分布的关键。模型预测，拥有更多被动算力的矿池会收取更高的费用，但其活跃算力的增长率反而较低。这一预测与比特币挖矿行业的实证数据高度一致。
丛林
康奈尔大学
何治国
现斯坦福大学
李家荪
乔治梅森大学
The rise of centralized mining pools for risk sharing does not necessarily undermine the decentralization required for blockchains: because of miners’ cross-pool diversification and pool managers’ endogenous fee setting, larger pools better internalize their externality on global hash rates, charge higher fees, attract disproportionately fewer miners, and grow more slowly. Instead, mining pools as a financial innovation escalate miners’ arms race and significantly increase the energy consumption of proof-of-work-based blockchains. Empirical evidence from Bitcoin mining supports our model’s predictions. The economic insights inform other consensus protocols and the industrial organization of mainstream sectors with similar characteristics but ambiguous prior findings.
撰稿：KwanChen、赵魏一
编排：经管小黄
排版：高也茹
