今天中午，钢联公布了本周钢材市场的产销存数据，总体感觉基本面良好。下面我来具体给兄弟们分析一下：
先来看螺纹钢，周产量下降0.12万吨至233.82万吨。螺纹钢产量不但没有增加反而减少了，我们最近的直播中都提到为什么螺纹钢产量上不去的原因。
一是由于电炉钢厂停产复产的成本较低，其产量变动主要跟随利润进行调节，当前各地螺纹钢利润下降至谷电附近，螺纹钢平电亏损接近100元，从利润领先于电炉产量来看，后续电炉钢厂螺纹钢产量将呈现下降。
二是步入传统建筑钢材淡季，钢材产量进入季节性下降阶段，这减轻了钢材供应压力。
三是近期热卷需求较好，卷螺差呈现明显走阔迹象，热卷生产利润比螺纹钢要多了，预计后续铁水流向会从螺纹钢转向热卷，对于减轻螺纹钢累库压力有好处。
螺纹钢需求也出人意料的增加3.36万吨至234.2万吨，连续两周增加，并且与去年同期的降幅继续收窄。
进入淡季以来，虽然螺纹钢需求比近几年同期下降20-40%左右，但是，近期多地建筑项目资金到位率有所好转，临近年底，南方大部分国企和央企项目存在赶工需求。
据百年建筑调研，嘉闵线、大唐铁岭500兆瓦风电工程、平陆运河、平南特大桥、苍昭高速等项目抢抓施工黄金期。
此外，近期部分2025年重点项目名单公布后，很多项目开始进入筹备期，对于水泥、钢铁等原料需求也有所增加，这一点我们从水泥出库量近期环比增加也可窥见一二，对应的是建筑钢材需求同比降幅近期也有所收窄。
产量小幅下降、需求增幅扩大，总库存从连续四周累库后转为去库，钢厂库存比去年同期少14万吨，社会库存少86万吨，建筑钢材市场库存压力确实很小。
由于九月份螺纹钢存在阶段性供需缺口，利润较好，钢厂热卷产线转产螺纹钢，当前螺纹钢库存出现小幅累积，但是后续电炉钢厂减产与铁水转产将减轻螺纹钢累库压力。
当前五大主要钢材品种以及表外的钢材品种去库都比较好，钢材市场供需矛盾不突出，整体库存不高，若后续国内政策预期增强，将激发钢材市场冬储需求。
热卷方面，基本面还是一如既往的好。由于铁水流向热卷，热卷产量本周由降转增，增加3.34万吨至311.85万吨，
需求在内需的拉动下小幅增加1.42万吨至318.91万吨，注意这个318.91万吨是今年热卷需求的较高位置，热卷的需求韧性依然很强。
10月制造业PMI为50.1，出现超季节性上升，重回荣枯线上方，这一方面代表国内出台的以旧换新政策产生了效果，另一方面代表制造业采购经理预期转向乐观，对应热卷等板材的需求有所回升。
值得注意的是，从最近的钢材直接出口高频数据来看，目前钢材直接出口仍居高位，不过在当前钢材出口利润收缩以及11月越南反倾销调查结果可能会出来，钢材直接出口后续或有走弱倾向。
下面我们来谈谈最近钢材市场的两个动向，对于我们判断市场走向和冬储政策有所帮助。
关于卷螺转产。随着寒冬来临，北方地区建筑钢材需求大幅下降，螺纹钢过剩产能只能是转产热卷等板材产品。目前热卷订单相对较多，但铁水资源紧张，为了保证卷板方面的生产，钢厂选择停止生产螺纹钢。此外，部分钢厂螺纹生产利润明显下降，被迫进行提前转产。
许多朋友有下面两个疑问，一是螺纹钢产线转产热卷需要多长时间？大致需要一周左右的时间就可以完成转产；二是年末这次大规模卷螺转产给市场带来哪些影响？此轮卷螺转产完成后，螺纹钢周产量将减少12万吨左右，热卷周产量增加10万吨左右。
关于冬储。11月20日，东北两家钢厂同时发布了今年的冬储政策，A钢厂螺纹钢收款价格为3500元/吨、B钢厂螺纹钢收款价格3800元/吨、盘螺4000元/吨，结算前按月息7‰计息。许多钢贸圈外的朋友看了这个价格后感觉很纳闷，这个高的价格，今年还有人做冬储吗？
其实，两家钢厂给出的是收款价格，重点是结算价格按照钢厂月均指导价格进行结算。这种方式能够在一定程度上反映市场价格的波动情况，对于钢贸商和钢厂来说可以算相对公平。去年东北钢厂大部分采取锁价冬储模式，让钢贸商亏损累累。
总体来看，国内宏观短期进入到真空期，交易逻辑转至基本面。从基本面来看，钢材需求有一定韧性，除螺纹钢外其余钢材品种近期库存去化较快，后续电炉钢厂减产和铁水分流将减轻螺纹钢累库压力，钢材市场供需矛盾并不突出，整体库存偏低。
目前国内宏观乐观预期只是降温但是并未消退，后续钢材低库存状态若是与宏观乐观预期共振，则会激发出一定冬储补库行情。铁水与焦煤供应偏宽松逻辑是市场公认，但是钢厂原料库存并不高，后续或有原料冬储补库给予成材成本支撑。综合来看，当前钢材市场下方支撑较强。
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