本周钢材市场节奏切换较快，强预期和弱现实反复博弈，整体偏弱震荡，价格重心有所下移。
一方面，淡季需求逐步减少，供应水平高于去年同期， 产业链面临负反馈压力，但在库存水平相对较低的情况下，持续负反馈的空间也较为有限。
另一方面，宏观政策预期对钢材市场仍有支撑，不过政策实际落地效果有待观察，对市场的影响边际趋弱，这也限制钢材市场向上的空间。
从现货市场看，随着气温下降，北方已经大面积入冬，终端需求进入传统淡季， 环比将逐步下滑。
不过这两周钢联公布的螺纹钢需求数据逆势小幅上升，同比去年降幅收窄，表现好于预期。目前螺纹钢库存虽然连续四周累库，幅度并不大，这一周还环比小幅下降了，库存整体仍处于历年同期的最低水平。
后期市场将进入冬储阶段，由于近年来建筑钢材需求低迷，钢材市场表现疲弱，钢贸商规模萎缩，我们预计今年冬储积极性也不会太高，冬储期间累库规模整体与去年持平或稍低于去年水平。
目前热卷需求韧性依然较强，库存持续下降，仍具备一定的铁水承接能力。从下游需求看，国内经济复苏不畅，以建筑业为主的需求依然低迷，外需韧性较强继续支撑制造业和钢材出口。
供应方面，近年来钢材供需格局趋于宽松，利润低位波动，成本定价仍是主线。目前铁水产量维持高位，炉料刚需尚存，成本对钢材市场仍有支撑。
和上半年的弱势相比，近期铁矿石表现为什么越来越坚挺了？下面我们来说一下依然看好铁矿石的四个方面的理由，以供大家参考。
首先是当前国内矿山产量大幅减少，通过对部分矿山的实地调研发现，目前部分地区矿山复产较为困难，具体何时复产还需要进一步等待利润能不能恢复。
而正是由于内矿供应表现疲软，也直接导致了当地选矿企业业务开展上出现了阻碍，许多选矿企业目前为止处于停工状态，甚至还有企业开始做起了进口铁精粉的贸易业务。
同时也了解到部分钢厂在配矿的调整上也是在逐步降低国内铁精粉的比例进而增加国外铁精粉的比重。国内铁精粉性价比不如进口铁精粉，受此影响，钢厂对于进口铁矿石需求增加。
其次是铁水产量增加，进入11月份以来，铁水产量不但没有出现季节性减量，反而是逆季节性增加了。从最近两周的日均铁水产量数据来看，超过了去年同期。上周四公布的日均铁水产量环比下降0.14万吨至235.8万吨，但同比去年增加了0.47万吨。
兄弟们都知道铁水产量对铁矿石市场变化趋势产生直接影响，据测算，230万吨的日均铁水产量对应的进口铁矿石价格是95美元左右，那么，235万吨的铁水产量对应的铁矿石价格在105美元以上。
第三是美元指数大幅走强。最近一段时间美元指数大幅走强，带动进口铁矿石成本增加20多元人民币，而且该指数还有走强的预期和空间，对应来说，铁矿石成本还会跟随增加。
第四是钢厂开始冬储铁矿石，需求增加。当前，从钢厂对于铁矿石和废钢的采购量来看，钢厂对铁矿石、废钢、焦煤和焦炭的冬储正在进行当中。每年钢厂对钢铁原材料冬储，基本上都会给原材料带来涨价。
通过上述分析，我们随着铁矿石自身供需边际的改善，在宏观政策预期依然较强的背景下，铁矿需求预期持续增强，进口铁矿石成本上升。在此环境下，我们预计短期内铁矿石会比其他黑色品种强。
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