【聊一聊】大选落地，“特朗普交易”会带来什么？
财富
财经
2024-11-06 17:40
天津
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作者：张晨/F0284349、Z0010567/
一德期货贵金属分析师
本轮选举与上一轮仍然存在一定差异：一为选举结果预期内外的差异，二是货币政策周期的差异。
伴随下半年以来国内货币、房地产、资本市场等一揽子超预期政策出台，市场信心明显提振，国际投资者加快布局中国资产，亦对外汇储备规模稳定形成有力支撑，人民币汇率在短期冲击过后仍继续保持平稳运行。
我们看到大类资产层面出现了明显的分化，美元指数涨超1.5%，离岸和在岸人民币兑美元先后突破7.15关口，午后一度逼近7.2，在此影响下金价内弱外强走势出现了逆转，黄金溢价近两周以来首度转正。在此前的分析中，我们曾对不同的国会选举结果叠加总统大选结果构成的不同组合进行了分析，其中特朗普+国会横扫的场景下，财政扩张的阻碍明显减轻，将对美国长债利率构成显著支撑。此外，基于特朗普反复主张的关税政策，也将推动美元升值，其他非美货币相对美元走弱。2016年，选举结果出炉后“特朗普交易”驱动10年期美债利率上行超过80个基点，美元指数涨超4%，同期海外金价回调了10%，国内金价仅调整了4%，与日内资产走势方向趋同。但本轮选举与上一轮仍然存在一定差异：一为选举结果预期内外的差异，二是货币政策周期的差异。前者决定当前定价的持续性，后者决定其关税政策的强度。作为具备通货膨胀性且又最终将内化到美国自身的关税政策，后续实施情况待观察，一旦力度过猛还可能造成当前宽松货币政策转向。综合考虑下，在此前市场已提前计价特朗普当选的情况下，今日（11月6日）国内汇市、商品的大幅波动更倾向于一次性冲击，特别是考虑到关税等政策最终实施的不确定性，汇率端的波动可能并非理性。伴随下半年以来国内货币、房地产、资本市场等一揽子超预期政策出台，市场信心明显提振，国际投资者加快布局中国资产，亦对外汇储备规模稳定形成有力支撑，人民币汇率在短期冲击过后仍继续保持平稳运行。本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。
