作者：车美超/F0284346、Z0011885/
一德期货宏观经济分析师
今日（11月4日）集运指数（欧线）盘面近远月走势出现分化，近月合约交易基差收敛逻辑，而远月合约更多交易船司联盟提涨预期以及中东地区风险升级。消息面，美国军方11月2日宣布，B-52轰炸机已抵达中东，此前一天，美国国防部长奥斯汀下令向中东地区部署额外的弹道导弹防御驱逐舰、战斗机中队和加油机，以及几架美国空军B-52远程轰炸机，以警告伊朗，局势再度紧张，提振远月合约做多情绪，尤其是旺季属性合约涨幅明显。
图1：EC指数行情（2024年11月4日）
资料来源：博易大师，上海航运交易所，一德宏观战略部
盘后上海航交所公布第44周SCFIS（欧洲航线基本港）显示为2258.51点，较上期环比增长2.3%，低于市场预期，因本期标的指数主要体现10月末运价水平，11月初部分船商提涨运价后计入权重占比不高所致，预计下期结算水平将大幅提升，与EC2412基差进一步收敛。
图2：SCFI与SCFIS欧洲航线走势图
资料来源：上海航运交易所，一德宏观战略部
由于11月中上旬订舱情况好转，投放运力有所增加，本周中国至欧洲航线投放运力将增加4万TEU至31.7万TEU，全球集装箱闲置运力减少约8500TEU至97531TEU，降幅8%。船司为进一步挺价，WK46周运力投放将大幅减少。目前来看，部分船商已开启11月第二轮提价，为支撑涨价落地，船司继续通过停航减班的策略进行挺价。最新数据显示，本周上海至北欧将有3条停航计划，其中THE、OCEAN和2M联盟分别有1条停航，下周THE联盟与OCEAN联盟将分别有1条停航计划。11月上海至欧洲航线平均周度运力为21.7万TEU。
图3：中国-欧洲航线投放运力（TEU）
资料来源：公开信息整理，一德宏观战略部
图4：上海-北欧停航情况统计
资料来源：公开信息整理，一德宏观战略部
欧洲经济方面，受德国和法国强于预期的经济增长推动，三季度欧元区GDP均同比增长0.9%，较二季度提升0.3个百分点，环比增长0.4%，为两年来最快。其中，在家庭和政府消费的推动下，德国经济三季度环比意外增长0.2%，避免了连续两个季度负增长的技术型衰退，但从经济增长动能看，在德国制造业景气延续收缩的背景下，居民总体消费能力的增长受到制约，而在德国物价水平维持高位的情况下，工业、零售业和企业服务业仍计划进一步提高价格，这或将加重对居民消费的压力，此外，在预算赤字攀升的压力下，法国企业投资或呈现下降走势，法国总理试图推进的减支和增税计划恐恶化法国经济增长前景。总体看，尽管欧元区三季度经济增长好于预期，但经济缺乏持续恢复的动力，在核心成员国经济前景堪忧的情况下，四季度欧元区经济仍面临下行风险，年内表现或低于预期。在贸易保护主义持续抬头影响下，四季度欧线运输需求难言乐观，恐影响船东实际提涨运价幅度。因此市场需重点关注后期船司的挺价力度以及新年之前传统货运量改善的节奏。
图5：欧元区及主要成员国三季度GDP环比（%）
资料来源：Wind、一德宏观战略部
运价方面，赫伯罗特宣布将从2024年11月15日起提高远东和欧洲之间的各类货运（FAK）的海运费率，20英尺和40英尺干货和冷藏集装箱运输的货物将分别上调至2025美元/TEU和3500美元/FEU。地中海航运将从2024年11月15日起上调亚洲出口到欧洲的钻石舱运价（DT）至3350美元/TEU和5500美元/FEU。据最新市场调研了解，目前舱位处于开放状态，并未出现爆舱，反映市场货量依然偏弱，盘面主要驱动在于船商涨价与实际落地之间的博弈。根据现货即期报价显示，目前11月中下旬小柜报价区间在【2100,3400】，大柜报价区间在【3700,5500】，折合盘面对应约为3200点左右，我们认为短期集运盘面或偏向于震荡，策略上不宜追高，可适当关注基差收敛交易机会。
图6：主要班轮公司欧洲航线订舱报价
资料来源：船商报价，一德宏观战略部
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
