Alpha市场观察报告
1、【指数收益】
本周股票市场各指数整体上涨，各大指数收益分别为：上证50-1.03%；沪深300 -1.01%；中证500 0.15%；中证1000 0.08%；国证2000 0.79%；创业板指 -1.40%。
2、【市场动态】
本周市场基差贴水幅度收敛，主力合约转为升水状态，不利于中性策略持仓。本周成交量显著增加，日均成交量在1.9万亿左右，利好高频量价类策略。
3、【因子概况】
从风格因子来看，本周市场上行，整体偏好小市值、高杠杆率股票。从基本面因子来看，本周红利因子小幅上涨，盈利类因子依旧整体表现较弱。量价方面，本周动量因子表现较弱，流动性因子、长期反转因子收益表现较好。综合来看，本周Alpha较为乐观。
国泰君安期货
资产配置与产品研究总监
资产配置行政负责人
宋哲君
Z0014960
1、【指数收益】
本周南华商品指数上涨1.01%，其中南华能化指数上涨1.32%，南华贵金属指数上涨0.81%，南华有色金属指数上涨0.74%，南华黑色指数上涨1.55%，南华农产品指数下跌0.50%。
2、【因子概况】
整体来看，量价因子走势整体回撤，动量因子整体弱于基本面因子。从板块上来看，预计能源板块有所盈利，农产品、黑色板块有所亏损。
3、【回顾展望】
上周市场整体向上，因子走势分化，趋势类有明显修复，截面也表现较好。
本周市场表现震荡，因子走势分化，预计CTA或有所回撤，截面类表现稍好。
国泰君安期货
资产配置与产品研究总监
资产配置行政负责人
宋哲君
Z0014960
CTA因子绩效追踪及预估（市场类）
行情回顾：本周商品市场总体较强，因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利接近0.4%；长周期时序规则损失超过0.1%；中周期截面动量损失接近0.2%；长周期截面动量略有获利；中周期时序动量损失超过0.6%；长周期时序动量损失超过0.1%；截面偏度因子损失接近0.4%；期限结构因子获利接近0.2%；截面仓单因子损失接近0.1%；截面库存因子获利接近0.3%。
板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在农产品板块损失较多；截面动量方面，中周期动量在农产品板块损失较多，长周期动量在有色金属板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在黑色板块损失较多，长周期动量在农产品板块损失较多；截面偏度因子在农产品板块损失较多；期限结构因子在农产品板块获利较多；截面仓单因子在有色金属板块损失较多；截面库存因子在能源化工板块获利较多。
品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在铜上损失较多，而在棉花上获利较多；长周期时序规则在白糖上损失较多，而在棉花上获利较多；中周期截面动量在玻璃上损失较多，而在LPG上获利较多；长周期截面动量在天然橡胶上损失较多，而在燃料油上获利较多；中周期时序动量在PVC上损失较多，而在棉花上获利较多；长周期时序动量在棕榈油上损失较多，而在白糖上获利较多。截面偏度因子在LPG上损失较多，而在甲醇上获利较多；期限结构因子在镍上损失较多，而在LPG上获利较多；截面仓单因子在镍上损失较多，而在鸡蛋上获利较多；截面库存因子在天然橡胶上损失较多，而在原油上获利较多。
后市预估：11-12日举行的中央经济工作会议延续了更加积极有为的政策基调，重点落实12•9政治局会议精神，制定了更明确的任务工作。按照政治局“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”基调，会议明确提出要提高赤字率，增加发行超长债，适时降准降息等。从重点任务布置来看，提振消费置于之首，同时对新质生产力，房地产，民营经济，内卷式竞争等重点议题均有明确的落实和阐述。在工作方法上，不仅通过增量政策推动，还结合机制变革，从更长期角度促进内生性的修复。不过，由于会议前市场预期较高，故靴子落地后，从夜盘走势来看，相关资产出现整固走势。但整体上，经过短期情绪博弈之后，后期伴随更加积极有为的宏观政策持续落地，市场预期及经济基本面的支撑力量依然存在。
风险提示：国内经济恢复或政策不及预期；海外系统性风险冲击；地缘政治局势等
国泰君安期货
资深分析师
李浩
Z0020121
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文章来源：国泰君安期货研究所
编辑：Cindy
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