在近些年国际能源市场波动显著放大的背景下，国内外的投资者都在不断寻找市场中可以交易的时机和配套的策略。而同处于重组分板块的燃料油和沥青之间是否存在相关性，这种相关性是否可以产生一些固定的交易思路，一直是国内外交易者关注的核心问题。因此，我们将用两篇报告构成一个系列，来阐述沥青、高硫燃料油和低硫燃料油三者之间存在的关联逻辑，以及这些已经在国内交易所上市的期货品种之间是否会有一些可以持续关注的套利机会。
本篇报告作为系列的第一篇，主要聚焦于高硫燃料油和低硫燃料油这两个品种。除了裂解价差之外，高硫燃料油和低硫燃料油之间的价差可以被认为是整个燃料油市场上最受瞩目的价差指标。因此，本篇报告我们将从产业链入手，寻找高硫燃料油和低硫燃料油在生产和消费方面的关联性，随后再将这种关联性与商品的基本面分析结合起来，得到一些关于供需变化如何影响价差变化的历史经验，再通过结合具体的历史行情来验证这些经验反映出的交易思路的有效性。接下来，我们再从统计分析的角度出发，从更加量化的视角寻找高低硫价差在数值方面的规律，为交易这一价差提供更多的思路参考。在完成定性和定量分析之后，我们最后将目光移向国内，阐述使用国内的FU和LU期货去交易高低硫价差时，有哪些在价差走势判断以及合约配对方面和外盘存在差异的因素需要格外关注。
最后，感谢崔佳、高宇飞两位同事在本报告章节1.4——高低硫价差的时间序列分析之处所做出的贡献！
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《BU-FU-LU期货相关性分析与套利策略原理梳理系列报告（一）：高低硫/FU-LU套利策略》，发布时间：2024年12月2日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。
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文章来源：国泰君安期货研究所
作者：梁可方
编辑：jjq
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