专题报告 | 铂金首饰历史悠久，增量需求持续闪耀——铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末（七）

财富 2024-11-28 17:44 上海

报告导读

珠宝是铂金的第三大需求领域，根据庄信万丰数据，2023年铂金首饰需求为1361千盎司（即42.3吨），占年度总需求的18%，而钯金仅占1%，对钯金的供需影响微乎其微，故首饰需求主要影响铂金的价格。铂金作为首饰有其独特的属性：铂金有较高的耐用性和强度、天然呈现出亮白色、铂金密度高且重量重、铂金有较高的纯度。铂金直到18世纪中期才被认识为一种独立的元素，被使用于珠宝首饰主要始于在爱德华时代（1901年–1925年）和装饰艺术时期（1925-1938）中一些杰出的珠宝品牌（如卡地亚和蒂芙尼）的运用。全球铂金需求从1980年代开始快速提高，于1999年与2013年分别达到铂金需求的高峰2880千盎司和2984千盎司后，至今呈现需求持续下滑的格局。

影响全球铂金首饰需求的因素主要有三。第一，国家的GDP水平所代表的国民经济和居民消费水平是铂金首饰需求最大的长期影响因素。随着1980年代日本经济的快速腾飞，日本成为了当时全球最大的铂金消费市场，但到了2000年后，随着GDP的下滑日本铂金需求回落到相对偏低的位置，而中国需求正相反，在2000年以后，经济改革、国际贸易的扩张以及加入世贸组织（WTO）带来了更大的经济活力，带来铂金首饰需求的增加。第二，铂金首饰需求量还与黄金价格有关，二者之间存在着一定的替代性和竞争关系。当铂金相对黄金更贵时，黄金首饰相对铂金首饰将更受到欢迎。第三，铂金首饰需求的季节性波动是珠宝市场中常见的现象，通常受到节假日、婚庆季节、消费者购买习惯以及地区文化等影响。

中国作为全球最大的铂金首饰消费市场，其市场的持续萎缩延续到了2023年。而2024年，印度的强劲需求扭转了全球首饰领域的铂金需求趋势。印度铂金首饰线下店拓展以及各相关机构组织线下活动持续推广使得当地首饰需求增加。另外，印度的减关税政策也是当地铂金需求的重要助推。此外，从其他影响铂金首饰的因素来看，铂金首饰需求或也能同时温和回升。我们预计2024年全球铂金首饰需求量136.7万盎司，同比增长约5%，2025年或继续保持5%左右的增速。

国泰君安期货

高级分析师

刘雨萱

Z0020476

国泰君安期货

研究所所长助理

有色及贵金属首席分析师

王蓉

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国泰君安期货

有色及贵金属组联席行政负责人

首席分析师

季先飞

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国泰君安期货

高级分析师

莫骁雄

Z0019413

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《铂金首饰历史悠久，增量需求持续闪耀——铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末（七）》，发布时间：2024年11月27，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。

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文章来源：国泰君安期货研究所

作者：刘雨萱、王蓉、季先飞、莫骁雄

联系人：张驰

编辑：Cindy

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