报告导读
水泥熟料：核算边界缩减，燃原料替代成关键变量
相较于4月的征求意见稿，本次印发的《水泥MRV指南》对熟料生产核算边界作了大幅缩减，最终只剩“熟料烧成系统”，包括预热器、分解炉、水泥窑等。此外，《水泥MRV指南》还将“消耗电力产生的排放”从排放源中剔除，这与全国碳市场最新政策保持一致。最终，熟料生产的温室气体排放核算范围变更为两个部分：（1）化石燃料在水泥窑中燃烧；（2）熟料对应的碳酸盐分解。前者的碳排放强度取决于燃料强度和燃料替代比例，后者的碳排放强度则由熟料类别和原料替代比例决定。
历史数据：工艺、规模与区域的碳排放差异
本文在Gao等调研数据的基础上，剔除电力排放，得到不同熟料生产工艺和规模的主要排放指标和碳排放强度，结果表明:（1）采用新型干法窑替代立窑可降低熟料碳排放强度，但是原料替代减排路径在立窑生产线的效率更高。（2）燃料强度通常随着生产规模扩大而降低，而原料替代在小规模生产中相对更为常见。（3）熟料碳排放强度从东部沿海向西部内陆地区呈增加趋势；MgO含量高的地区，熟料生产过程排放强度相对较高；区域能源强度和生产规模显示出高度负相关性。
2024年碳排放强度：820~822 kg/t（基于情景假设推算的行业均值）
遵循《水泥MRV指南》核算规则，结合草根调研数据，本文测算得出行业平均的吨熟料碳排放强度约为 0.821~0.822 tCO2。（1）情景一：基于Gao等调研数据，在控制其他变量的前提下，仅考虑结构调整，计算得出当前水泥熟料碳排放强度均值为822 kg/t。（2）情景二：尝试根据《水泥 MRV指南》核算方法，通过案头调研搜集数据，对2024年全国水泥熟料碳排放强度平均值进行测算，试算结果表明2024年行业平均吨熟料燃烧排放强度约为291 kg/t，硅酸盐水泥熟料过程排放强度约为529kg/t。
碳市场：行业保持“微缺”，控制个体盈缺幅度
年产量在3.16万吨及以上的水泥熟料企业将成为重点排放单位，全国碳市场覆盖的水泥熟料行业温室气体排放量或将超11亿吨。2024年度水泥熟料行业整体配额缺口很难超过600吨，预估行业碳负担将挤压 4~7%的行业利润空间。为控制个体盈缺幅度，主管部门在进行配额方案分配时，有可能选择上调基准值以缓解落后企业的履约压力，同时定额补贴先进企业以合理控制配额激励。
风险提示
调研数据偏差、计算模型偏差、配额盈缺方向误判、核查数据质量等。
本文为节选简版，欲获取完整版，请联系国泰君安期货对口销售或咨询电话021-33038797
国泰君安期货
高级分析师
唐惠珽
Z0021216
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《水泥碳配额缺口及显性碳成本测算》，发布时间：2024年12月16日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。
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文章来源：国泰君安期货研究所
作者：唐惠珽
编辑：jjq
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