近日，岭南股份公告称，截至2024年8月13日，“岭南转债”剩余金额为4.89亿元，公司现有货币资金无法偿付“岭南转债”，“岭南转债”无法按期进行本息兑付。“岭南转债”原定摘牌日为2024年8月15日，现因“岭南转债”到期无法兑付本息，暂不在深圳证券交易所摘牌。
岭南转债违约早有苗头，一方面，公司盈利能力持续下滑；另一方面，公司面临着应收账款回收的难题。2024年5月以来，岭南股份结合自身经营情况和货币资金现状，多次在公司披露的有关“岭南转债”的公告文件中对公司可能存在的兑付风险进行了风险提示。
此事也引发了业内热议，因为岭南股份的控股股东为中山国资，岭南转债是全国首例国企转债违约，而且也是首个在正股未退市前转债先违约的案例。
其实岭南股份的国资背景很短，该企业成立于1998年，于2014年上市，是以“生态+文旅”为主营业务的综合性企业，拥有规划设计、市政与园林工程、水利水环境工程、文旅投资运营、文化科技、展览策展六个主营业务。
自上市以后，岭南股份业绩和净利润开始大幅提速，从2014年到2018年，岭南股份全年营业收入从10.88亿元高涨至88.43亿元，营业收入平均年复合增长率接近68%。也是在2018年，岭南股份公开发行岭南转债，共发行660万张，每张面值100元，发行总额为6.6亿元，期限6年。
可惜好景不长，受外部环境影响，加之园林企业PPP模式的垫资、回收周期长等特点，岭南股份生态环境建设、水务水环境治理、文化旅游三大核心业务自2019年开始备受重创，营业收入开始出现颓势，随后一路下跌，2022年上半年，岭南股份营业收入同比腰斩，仅有10.25亿元，净利润亏损1.79亿元，截至当年6月末，岭南股份负债率71.93%，其中有息负债合计42.39亿元。
“内外交困”之际，中山国资向其伸出了援手。
2022年，中山华盈产业投资合伙企业取得岭南股份5.02%股份，拥有公司22.40%的表决权，系公司单一及合并第一大股东，华盈产业投资的背后是中山火炬高技术产业开发区管理委员会（以下简称火炬区管委会），2022年12月底，岭南股份发布了控制权变更公告，宣布变更后公司实控人为火炬区管委会。
成为实控人以后，火炬区管委会投入真金白银为岭南股份纾困，为满足岭南股份生产经营的流动资金需求，华盈产业投资合计提供了10亿元的资金支持，其中，原计划9亿元于2023年年底到期，1亿元将于2024年中旬到期。华盈产业投资后期不仅延长了两笔借款的还款期限分别至2024年年底及2025年中旬，还将提供不超过1亿元借款拟帮助公司偿还银行贷款，缓解岭南股份流动性紧张局面。
不过外部“注水”难解内部盈利之困，近两年来，受行业周期性波动及市场供需变化的影响，政府投资缩减等原因，不仅岭南股份生态相关业务大幅下滑，曾被视为新增长曲线的文旅业务收入也是一降再降。
今年一季度，岭南股份营业收入为3.05亿元，同比下滑39.09%，净利润亏损9016.13万元，同比下滑78.45%。业绩预告显示，该公司预计今年上半年净利润续亏2亿元~2.5亿元。
除了盈利能力薄弱，岭南股份的回款能力同样欠佳，自2018年起，岭南股份的应收账款金额开始显著增长，2018年末余额为30.58亿元，较上一年的15.92亿元几乎翻倍。2020年，应收账款一度降至18.03亿元，但是后续又增长至2023年的25.89亿元，截至今年一季度末，岭南股份的应收账款为23.45亿元。最终无力偿付“岭南转债”。
岭南转债违约以后，中山国资再次出手“兜底”。
8月17日，此事迎来了转机，岭南股份公告称，中山市人才创新创业生态园服务有限公司正在筹划收购部分“岭南转债”及其从权利相关事项。天眼查股权穿透显示，该公司的实控人为中山市国资委。
根据初步方案，此次的收购对象为截至2024 年8月14日收市的“岭南转债”持有人。
收购额度方面，截至2024年8月14日收市，债券持有人所持有的“岭南转债”不高于1000张的，按照其持有的全部债券数量收购；持有债券数量超过1000张的，以1000张为限，部分收购。
收购价格方面，以“岭南转债”2024年8月9日（含当日）前连续20个交易日收盘均价上浮15%为收购价格（即100.127元/张）。
受此消息提振，前两天岭南股份股票连续涨停，不过据年初相比，下跌了近70%。
虽然中山国资入场化债，但岭南股份仍然面临面值退市风险。根据深交所规定，若公司股票收盘价连续20个交易日均低于1元，将被终止上市。近期岭南股份股价也在1元左右徘徊。并且资产负债率高居不下，截至2024年一季末，岭南股份总资产为151.08亿元，总负债128.98亿元，净资产22.09亿元，资产负债率高达85.38%。
哪怕中山国资一而再、再而三地帮助岭南股份，但想要真正走出困境，岭南股份还有很长的路要走。
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