一起来回顾下市场。
市场观察
本周市场震荡向上，全周日均成交量约1.52万亿元。周五市场强势反弹，市场对消息面上可能的利好反映比较敏感，当日成交额为1.75万亿元，较前一日大幅放量。
市场反弹或主要受消息面因素催化。根据路透社调查，政策发力叠加贸易商“抢出口”，11月PMI有望上行，除此之外，有关社保基金投资比例调整和地产政策进一步加码的传闻，以及政策刺激的预期抬升，均给市场情绪带来了提振。
风格上，全周整体价值优于成长，小盘优于大盘。行业上，纺织服装、商贸零售、综合金融等表现较好，有色、煤炭、汽车行业等表现落后。
重点聚焦：
1、特朗普计划对华加征关税
本周美国当选总统特朗普宣布将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，还宣布将对进口自中国的所有商品加征10%的关税。中国驻美国大使馆发言人表示“中美经贸合作本质上是互利的，没有人会在贸易战或关税战中获胜”。
基于此事件，可重点关注以下几点信号：
其一，美国对中国征收关税的可能性增加，且时间表可能更为提前。尽管特朗普此次宣布对中国商品征收10%的额外关税，这一比例远低于其竞选期间所提及的60%，但此举可能仅是序幕，未来关税水平存在进一步上调的可能性。
其二，从时间线来看，此前特朗普在2017年1月正式就任总统后，于同年8月启动了针对中国出口商品的301调查，并在2018年3月下旬签署总统备忘录，宣布对中国商品加征关税。从就职到宣布加征关税，上次历时超过一年，而此次他计划在就任首日即签署相关行政命令。相较于2018年的关税措施，此次可能更侧重于追踪进入美国商品的原产地，换言之，中国商品若通过其他国家转运进入美国，其难度将显著增加。
展望未来，不排除特朗普政府可能采取类似关税威胁手段，向东盟、欧盟等施压，迫使其减少对中国中间品的依赖，在这样的情况下，中国出口所面临的挑战可能会进一步加剧。
2、10月份工业企业利润增速有所改善
宏观方面，11月27日统计局公布工业效益数据，10月份工业利润同比增长率回升了16.6个百分点，达到-10.4%，环比增长11.2%，这一表现明显优于近五年同期的平均水平。
从结构上分析，利润率对工业企业利润的贡献主要得益于费用和其他损益（包括投资收益、营业税金及附加等杂项支出）的短期回升，这两项分别推动了利润同比增长1.8和4.5个百分点。
然而，成本依然是对利润增长的主要制约因素，导致整体利润同比下降了16.9个百分点。在PPI同比继续下降的情况下，营收增速保持相对稳定，当月同比增长率较前一个月上升了0.3个百分点，达到0.2%。在价格下降、有效需求不足、成本居高不下以及前期基数较大的多重压力下，激发有效需求或成为突破困境的关键。
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