昨日（10月28日）晚间，赞宇科技集团股份有限公司（以下简称赞宇科技）（002637.SZ）发布2024年第三季度业绩报告。报告显示，公司第三季度营收为29.4亿元，同比增长20.83%；归母净利润为2923.45万元，同比下滑58.61%；扣非归母净利润为2545.04万元，同比下滑68.63%。![]()
整个2024年前三季度，公司实现营收75.64亿元，同比增长4.19%；归母净利润为1.21亿元，同比增长4.86%；扣非归母净利润为9123.86万元，同比下滑13.34%。和丽臣实业类似，赞宇科技的第三季度业绩同样表现出“增收不增利”的显著特征。
BEAUTY PRODUCT INSIGHT 01作为国内表面活性剂、油脂化学品领域的领军企业，赞宇科技的前身是1965年创建的“浙江省轻工业研究所”，并于2011年11月在深交所成功上市。财报显示，2024年Q1、Q2、Q3，赞宇科技营收分别为24.41亿元、21.83亿元、29.4亿元，同比变动-11.68%、5.82%、20.83%；净利润分别为5115.66万元、4024.12万元、2923.45万元，同比变动126.15%、84.69%、-58.61%。尽管公司营收在第三季度实现了正增长，但净利润却出现了大幅下滑。回顾过去五年的业绩，赞宇科技的表现同样不容乐观。尤其是在2022年，陷入了业绩低谷。2022年，赞宇科技前三季度实现营收94.46亿元，同比增加17.79%，但是净利润仅有7539.02万元，同比下滑87.51%，几乎回到了2016年的水平。赞宇科技业绩的波动性，与原材料价格息息相关。公司原材料成本占比高，一直是其显著特征。2023年，日用化工和油脂化工业务的原材料成本，占总成本的比例依然超过90%。从财报中可以看到，2022年赞宇科技净利润的大幅下滑，主要是由于俄乌冲突、印尼出口税收政策调整以及下游需求持续疲软等多重因素影响，导致棕榈油、脂肪醇等大宗商品价格大幅波动。而到了2023年，尽管宏观经济因素的影响有所减小，棕榈油、脂肪醇等大宗商品供需基本面恢复正常，价格显著回落。对于今年第三季度业绩下滑的原因，赞宇科技在报告中并未明确披露。不过，结合以往情况，原材料价格的波动仍可能是关键因素之一。
BEAUTY PRODUCT INSIGHT 02赞宇科技的业务涵盖表面活性剂、油脂化学品和洗护用品（OEM/ODM加工）三大板块。其中，表面活性剂年产能已突破120万吨，油脂化学品年产能达到100万吨，洗护用品OEM/ODM加工服务能力达到110万吨。2024年上半年，赞宇科技表面活性剂（含洗护用品）营收为19.13亿元，占比41.38%，同比增加26.23%；油脂化学品营收为26.25亿元，占比56.76%，同比下降13.69%。油脂化学品占营收的比重相对较高。赞宇科技的表面活性剂产品种类丰富，包括以AES、LAS、AOS为代表的阴离子表面活性剂，以6501、CMEA、APG为代表的非离子表面活性剂，以及以CAB、CAO为代表的两性离子表面活性剂。其中，第一大产品AES及第二大产品LAS均保持在同行业第一位。为了寻求新的增长点，近年来，赞宇科技正积极打造第三增长曲线：洗护用品OEM/ODM加工业务。![]()
公司依托自身在表面活性剂业务的技术与规模优势，全力打造行业领先的“表活原料生产+洗护用品代加工服务”一体化产业链模式。目前公司在江苏镇江建有年产能10万吨液体洗涤剂OEM/ODM生产线，河南鹤壁年产能50万吨洗护用品OEM/ODM项目、四川眉山年产能50万吨洗护用品OEM/ODM项目已陆续投产。OEM/ODM加工总产能达到110万吨。然而，值得注意的是，近年来，赞宇科技主营产品的毛利率持续走低，成为公司面临的一大挑战。财报显示，2023年，油脂化学品和表面活性剂的毛利率分别为6.48%和5.05%，与高峰时期的14.4%和18.84%相比，下滑幅度较大。这无疑对公司的盈利能力构成了压力。
BEAUTY PRODUCT INSIGHT 03在表面活性剂行业，赞宇科技与丽臣实业无疑是两大领军企业。从表面活性剂种类看，赞宇科技涵盖了阴离子、非离子以及两性离子表面活性剂。相比之下，丽臣实业主要以阴离子表面活性剂为主，产品种类相对单一。产能规模方面，目前，赞宇科技表面活性剂年产能突破120万吨，洗护用品OEM/ODM加工服务能力达到110万吨；丽臣实业的阴离子表面活性剂年产能为50多万吨，洗涤用品业务年产能20多万吨。2024年前三季度，赞宇科技营收为75.64亿元，同比增长4.19%，净利润为1.21亿元，同比增长4.86%；丽臣实业实现营收25.76亿元，同比增长8.52%，净利润为7590.49万元，同比下滑29.17%。尽管赞宇科技在营收规模上保持领先，但在净利润方面，并未完全体现出其规模优势。此外，从表面活性剂板块的毛利率看，丽臣实业的盈利能力优于赞宇科技。2024年上半年，赞宇科技表面活性剂（含洗护用品）营收为19.13亿元，占比41.38%，毛利率4.85%；丽臣实业表面活性剂营收为15.44亿元，占比91.82%，毛利率为11.05%，洗涤用品营收为1.05亿元，占比6.24%，毛利率高达23.19%。值得关注的是，近年来，两家企业都在加码洗护用品赛道。不过，赞宇科技主要专注于洗护用品OEM/ODM加工业务，而丽臣实业包括自有品牌和OEM两部分，自有品牌涵盖“马头”“光辉”“贝花”等，在湖南及周边地区形成一定品牌影响力。尤其是其“AW”商标被国家工商总局认定为中国驰名商标，显示了其品牌实力和市场认可度。总体来看，赞宇科技在产能规模上表现更为突出，而丽臣实业则在盈利能力和品牌影响力上更具竞争力。根据行业初步统计：2023年表面活性剂产品合计产出约470万吨，较2022年同期增长10%，销量合计约450万吨，较2022年同期增长8%。而且，据中商产业研究院报告，预计到2025年，中国表面活性剂行业市场规模将达到490亿元。面对表面活性剂市场这块巨大的蛋糕，未来，赞宇科技和丽臣实业谁能拔得头筹，将取决于它们如何抓住市场机遇、应对挑战以及发挥自身优势。全球最大彩妆制造商❓
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