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1）证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》 推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量
2）证监会：上市公司应当牢固树立回报股东意识 必要时积极采取措施提振投资者信心
3）财政部、税务总局：将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%
重磅资讯
1）证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》 推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量
11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》。《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。
2）证监会：上市公司应当牢固树立回报股东意识 必要时积极采取措施提振投资者信心
11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》。上市公司应当牢固树立回报股东意识，采取措施保护投资者尤其是中小投资者利益，诚实守信、规范运作、专注主业、稳健经营，以新质生产力的培育和运用，推动经营水平和发展质量提升，并在此基础上做好投资者关系管理，增强信息披露质量和透明度，必要时积极采取措施提振投资者信心，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。
3）财政部、税务总局：将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%
11月15日，财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告。一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。
盘面解读
11月15日，市场午后单边下行，创业板指连续两日跌超3%，多只权重股大跌，全市场超900只个股上涨。沪深两市全天成交额1.83万亿，较上个交易日缩量120亿。截至收盘，沪指跌1.45%，深成指跌2.62%，创业板指跌3.91%。
来源：Choice数据，截至11月15日
板块上，eSim、教育、营销服务等板块涨幅居前。
来源：Choice数据，截至11月15日
盘面上，AI应用方向逆势爆发，福石控股、天娱数科、金财互联、中科金财等涨停。消费电子概念股一度冲高，国光电器、奥海科技、朝阳科技等涨停。
来源：Choice数据，截至11月15日
连板方面，家数仅有13家，大千生态超预期缩量逆势涨停，拿下9连板，6、7、8连板断层。粤贵股份开盘秒板封住涨停晋级5连板、日出东方拿下4连板。
来源：Choice数据，截至11月15日
本周各大指数集体回调3%～4%，中小盘股回撤较大，中证500、中证1000、中证2000出现4%以上的回调，回撤最少的是中小100和沪深300。市场正式进入震荡阶段。值得注意的是，这次领涨指数北证50本周回撤幅度居然和上证50差不多。可见本周的调整实际上是一个普跌。
今天三大指数杀尾盘走出光头阴线，市场上一些杂音便多了起来，导致有些投资者情绪上有些波动，我们认为当前市场的调整不必恐慌。
来源：Choice数据，截至11月15日
本周A股的走势实际上受到了港股的影响，我们把上证指数叠加恒生指数后可以看到，9月以来，恒生指数（紫色K线）一直是领先指标，先是在9月12日左右率先启动，又在11月初率先调整。
来源：Choice数据，截至11月15日
实际上港股的调整，这波主要受到汇率的影响。因为外围局势的变动，“特朗普交易”狂热继续，10年期美债收益率走高，美元持续升值，人民币承压，近2个月，美元兑换人民币从最低的7.009升至7.247。港股率先受到海外流动性的影响走出调整。但老股民都知道，“人民币没有持续贬值的基础”。
我们预计短期汇率市场仍有可能承压，A股大概率走横盘震荡行情，中期仍然坚定看好“慢牛”行情。美元这波短期升值随时可能戛然而止，届时踏空资金和高抛资金有望形成合力，走出大反击行情。此外，12月还有两大重磅会议的预期，加上央行随时可能有稳汇率的操作，大方向上依旧是看多做多，回调便是机会。
操作上，考虑到外围市场的不确定性，仓位不可过重，恐慌性的普跌或是加仓机会，操作还是灵活为主。
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行业与题材
红利（煤炭）：复盘煤炭二十年，煤炭股多数时间体现为周期属性，煤炭股价与煤价基本存在同涨同跌的相关性；近三年时间，煤炭股开始体现出红利属性，尤其是2023年四季度开始，国内经济复苏放缓且利率有所下行，煤炭股已演变为具备现金流充沛且高股息的特质，成为防御性投资配置策略的首选。截至目前，煤炭股的红利属性深入人心，但实际上煤炭股作为传统的周期股，其周期属性仍旧存在，当前煤炭股已具备了周期与红利的双重属性。煤炭价格虽从2021年以来持续性回落，但更准确的表述是“向合理回归”，当前煤价已处于近四年低位，且是合理且可持续的高盈利，这亦是未来布局煤炭股的价值基础。
我们认为在资本市场慢牛的背景下，市场的投资存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，即攻守兼备，将是资金配置的重要板块。
参考研报：《20241113-开源证券-煤炭行业2025年度投资策略：煤炭周期与红利双逻辑，再筑黄金时代2.0》张绪成
【投顾姓名及其登记编号】
万李斌 S1160621090004
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