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热点评析
NEWS REVIEW
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华为联合产业链加速布局“具身智能”生态
在近日举办的人工智能应用创新成果发布会上，华为（深圳）全球具身智能产业创新中心宣布正式运营。当日，华为还与乐聚机器人、大族机器人、拓斯达、中坚科技、中软国际、禾川人形机器人、兆威机电等16家企业签署了战略合作备忘录。
据了解，华为（深圳）全球具身智能产业创新中心由华为与深圳市前海管理局等合作共创，于今年9月份正式启动，吸引了一批机器人及零部件企业进驻。该中心首期方案计划由具身智能基础实验室提供共性技术底座、大脑根技术研发及产品化，涉及具身智能大模型、多模态大模型、算力，小脑关键技术研发，包括多机器人协同制造等。华为后期将与产业链上下游的企业合作，建设具身智能基础实验室，打造具身智能产品技术交易平台，并在相关场景进行应用。
投顾观点
“具身智能”是人工智能的一个重要发展领域，是人工智能由虚拟向现实突破的重要载体。人形机器人是具象智能领域的主要发展方向之一。华为凭借其在通信、终端制造、人工智能等领域的技术积累，联合产业链伙伴在具身智能和机器人领域进行布局，有望加速国内人工智能产业的发展，促进相关运用落地。投资者对相关领域可长期予以关注。
02
上海、深圳支持上市公司并购重组
上海市政府常务会议日前召开，会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，并指出并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式，要注重价值引领，向有助于新质生产力发展、有助于重点产业补链强链的项目倾斜，塑造典型案例，树立鲜明导向。
深圳起草《关于进一步推动我市上市公司和产业企业并购重组 助力科技产业金融一体化的若干措施》征求意见稿，提出了包括建立上市公司并购重组项目库、扩大上市公司并购重组储备范围、丰富上市公司并购重组融资渠道等在内的十一条政策措施，鼓励并购重组。
投顾观点
9月24日证监会发布并购六条，积极支持并购重组。近期，包括上海、深圳在内的多地和一些行业协会也提出支持鼓励上市公司并购重组，并购重组概念的市场热度大幅提升。并购重组是优化市场资源配置的重要手段，但市场上借并购重组之名对股价大肆炒作的风气也有所上升。上交所曾表态，对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管。并购重组固然是当前市场中值得重点留意的机会，但投资者也需要认真加以鉴别。
03
Kimi 发布推理模型k0-math
11月16日，Kimi大模型所属公司月之暗面透露，AI助手Kimi在10月月活超过3600万，而且还在持续更快的增长。同时，月之暗面正式发布新一代数学推理模型k0-math，它具备很强的深度思考能力。基准测试显示，Kimi k0-math的数学能力可对标全球领先的OpenAI o1系列可公开使用的两个模型：o1-mini和o1-preview。月之暗面创始人杨植麟表示，未来会持续把技术放在更多场景里，通过运用强化学习技术创新搜索体验，在意图增强、信源分析和链式思考三大推理能力上实现突破。
投顾观点
前期，基于对AI人工智能带来的强大功能和对未来应用的预期，市场对AI大模型有过一轮炒作。不过之后，相关题材热度回落。近期，AI大模型相关主题事件增多，市场热情又有所回升。我们认为，需要看到AI大模型的功能有相对比较强乃至质变性质的提升，或者看到有重量级AI运用落地，相关题材热度才能走得更加长远。
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阿里季报符合预期，将继续投资电商AI算力
近日，阿里巴巴集团发布的2025财年Q2财报显示，公司季度收入2365.03亿元，同比增长5%，符合市场预期。与微信支付整合后，阿里对新用户增长持乐观态度，计划进行中长期的用户增长和留存投入，视为未来投资重点。预计这一合作将大幅增加淘宝和天猫的月度交易用户数。
最新季报显示，阿里AI相关产品收入连续五个季度三位数增长。阿里认为，当前AI行业的发展，尤其是生成式AI的兴起，是一个难得的历史性机遇，可能是二十年一遇的技术革新。无论是从现有模型的能力还是它们在各行业的应用来看，需求都在稳步增长，且这些需求非常明确。阿里将继续投资电商AI算力，支持多款在研AI产品，以提升用户体验和商家服务。
投顾观点
随着各大公司在AI方面的投入增加，市场对于AI算力方面的需求仍然较强，算力建设对硬件方面的相关需求仍有望给市场带来比较好的投资机会。
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后市观点
MARKET ANALYSE
本周市场深幅调整，导致指数调整的主要原因有：
（1）美国大选后，基于新任总统的美国优先、强美元政策路线交易逻辑，美元指数大幅上行，非美资产均出现较大幅度调整；
（2）美经济数据展现出一定韧性，联储表态无需急于降息，市场降息预期持续回落；
（3）上周五全国人大常委会之后，国内政策上短期进入一段时间真空期，政策面的推动因素减弱；
（4）国内经济数据有好转迹象，但目前尚不足以支撑行情大幅走强；
（5）近期市场炒作氛围过浓，管理层对炒作的监管有所强化，短期市场风险偏好有所压制；
（6）前期市场预期过强，部分政策略弱于预期，市场连续上涨后获利盘也较为丰厚，自身也有修整需求。
本周全球主要资产表现
数据来源：Choice，统计区间：20241111-20241115，数据截至20241115
但往后看，在12月之前，市场处于政策空挡期，指数震荡整理的概率较大。不过，12月将有政治局会议和中央经济工作会议两个重磅会议召开，明年3月份全国两会也将要举行，政策方面仍预留有一定的空间。周五证监会发布的“市值管理14条”也有利于促进市场长期规范、健康发展。政策的呵护没有结束，市场修整后还有机会。
本周市场回落后，短期关注外围美元指数连续强势后是否会有调整，如果美元调整，非美资产短期可能会迎来修复机会，A股短线也或有反弹。
从上证指数的短期波浪结构来看，自11月8号调整以来，下行小结构短线构成一个abc三浪调整的概率大，且c浪很大概率已处于第5浪暨c5浪区间。c5浪结束，往往意味着自11月8日开始的abc三浪调整的结束，指数就有向上修整的需求。一般这个向上的修整的幅度要大于11月8日开始的调整结构中的b浪反弹的幅度。下周，我们重点关注这个向上修整结构能否产生。
上证指数自11月8日高点调整以来的走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20241115
近期，与人工智能题材相关的事件较多，可能构成短期催化，对于人工智能、机器人相关题材可适当关注；沪深两地支持上市公司并购重组，关注沪深本地股中的并购重组题材个股；市值管理14条发布，市净率长期低于行业平均值的破净股和高分红个股也值得重点关注。
【投顾姓名及其登记编号】
闵立政（S1160619010009）
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