中信保诚中证500指数增强基金投资价值分析
在投资领域中，宏观经济周期是一个重要的影响因素。通过经济逻辑分析和实证验证，我们得出结论：在宽货币周期下，小市值风格占据优势。中证500指数有效反映了中小市值股票的市场表现，并具备攻守兼备的特点，因此在当前宽货币周期下是一个值得关注的标的。
宏观经济周期会对投资风格产生影响。对于货币周期而言，我们从经济逻辑和实证分析两个角度，都得出宽货币周期下小市值风格占优，紧货币周期下大市值风格占据主导地位。目前（2025年01月），市场正处于宽货币周期，投资者应特别关注小盘股。而中证500指数反映了中小市值股票的市场表现，此时尤为值得投资者关注。 中证500指数的行业分布较为均衡，具备攻守兼备的特点。从其成分股的行业分布来看，中证500指数涵盖了成长型行业和传统周期型行业。例如，指数配置了电子、医药、计算机、电力设备及新能源等高成长性行业，同时也涵盖了非银行金融、基础化工、国防军工、有色金属、银行等周期性行业。这种多元化的行业分布使得中证500指数具备了分散风险和攻守兼备的特点 中证500指数由中证指数有限公司发布，包含了A股市场中除去沪深300成分股和市值排名前300的股票后的500只股票。该指数旨在全面反映中国A股市场中小市值公司的股票表现。中证500指数具有中小市值、低估值、高流动性和高杠杆的特点，其成分股分布较为广泛，长期投资回报高，并且预计未来的收益增长潜力大。 中信保诚中证500指数增强A基金成立于2024年6月21日，基金代码为021185，基金经理为王颖女士。自开放申赎以来（20240821-20250106），中信保诚中证500指数增强A实现了22.71%的区间收益，相较于中证500指数的超额收益为4.79%，并且在回撤控制方面表现更为出色。此外，该基金在夏普比率和卡玛比率方面均优于中证500。
*风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
宽货币周期下攻守兼备的投资选择
1、宽货币周期下小市值风格尽显优势
在投资领域中，宏观经济周期是一个关键的影响因素。在基于宏观周期视角的行业轮动系列报告中，我们论证了经济周期会对投资风格产生影响。基于这一分析，接下来我们将深入探讨货币周期如何影响大小盘风格。
在货币周期的划分方面，我们同时根据1年期和10年期国债到期收益率的走势，将市场利率划分为利率上行或下行阶段。当1年期国债和10年期国债到期收益率的趋势同时下行，对应货币宽松时期；反之若二者趋势同时上行，则对应紧货币时期；当二者给出的信号矛盾时，我们暂不进行判断，采用前一期的判断结果，继续观察下一期的信号。
图4展示了中证500指数的行业分布，可以看出，该指数在行业配置上兼具成长型行业和传统周期型行业。例如，指数在电子、医药、计算机、电力设备及新能源等成长性较强的行业与非银行金融、基础化工、国防军工、有色金属、银行等传统周期性行业均有配置。
这种多元化的行业分布使得中证500指数具备了分散风险和攻守兼备的特点。在市场向好、投资情绪高涨的环境下，成长型行业能够推动指数上涨；而在周期性行情中，传统周期行业则能为指数提供支持。
中证500指数投资价值分析
1、中证500指数介绍
A股市场中存在小市值效应，长期而言，小市值股票表现出相对优势。图5展示了自2005年以来，中证500指数与上证50、沪深300指数的净值走势对比，结果显示中证500指数的业绩表现优于其他两大指数。
中信保诚中证500指数增强基金介绍
1、中信保诚中证500指数增强基金基本信息
中信保诚中证500指数增强A成立于2024年6月21日，基金经理为王颖女士。该基金的基本信息可在表5中详细查看。
中信保诚中证500指数增强A为指数增强型基金，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越标的指数的投资收益。
2、基金的收益与分配
基金利润指基金利息收入、投资收益、公允价值变动收益和其他收入扣除相关费用后的余额，基金已实现收益指基金利润减去公允价值变动收益后的余额。基金可供分配利润指截至收益分配基准日基金未分配利润与未分配利润中已实现收益的孰低数。
中信保诚中证500指数增强A收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红。
基金收益分配时所发生的银行转账或其他手续费用由投资者自行承担。当投资者的现金红利小于一定金额，不足以支付银行转账或其他手续费用时，基金登记机构可将基金份额持有人的现金红利自动转为相应类别的基金份额。红利再投资的计算方法等有关事项遵循相关规定。
3、基金历史业绩
图11展示了自中信保诚中证500指数增强A自开放申赎以来（2024年8月21日至2025年01月06日），基金相对于中证500指数的净值走势。从图中可以看出，中信保诚中证500指数增强A历史业绩优异，较其基准具有不错的超额收益，且紧密跟踪中证500指数。
表6展示了中信保诚中证500指数增强A基金与中证500指数的绩效统计。自基金开放申赎以来，中信保诚中证500指数增强A实现了22.71%的区间收益，相较于中证500指数的超额收益为4.79%，并且在回撤控制方面表现更为出色。此外，该基金在夏普比率和卡玛比率方面均优于中证500，进一步体现了其增强效果。
截至目前，中证500指数增强基金总共有66只（A类与C类合并计算为一只）。自开放申赎以来，中信保诚中证500指数增强A基金的业绩在所有500指增基金中表现突出，位居第一（基金成立时间较短，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议）。
4、基金经理介绍
王颖女士，经济学硕士，曾在平安资产管理有限责任公司担任研究经理。2016年9月加入中信保诚基金管理有限公司，先后担任助理投资经理和基金经理助理。目前，她担任量化投资部助理总监，并管理中信保诚至利灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚新锐回报灵活配置混合型证券投资基金和中信保诚中证500指数增强型证券投资基金。王颖女士自2013年7月1日起从事证券行业，拥有7.88年的投资经理经验。王颖女士在管基金产品详细信息请查看表7。
目前王颖女士在管基金数量3支（仅统计A类基金），分别是中信保诚至利A、中信保诚新锐回报A、中信保诚中证500指数增强A，合计管理规模为1.92亿元。
5、基金管理人简介
中信保诚基金管理有限公司成立于2005年9月，是由中信集团与保诚集团合资设立的第二家金融公司，也是中国首批中外合资基金公司之一。公司注册资本为2亿元人民币，其中中信信托和保诚集团各占49%，中新苏州创业投资占2%。2017年12月18日，公司由原名“信诚基金管理有限公司”更名为“中信保诚基金管理有限公司”。
中信保诚基金管理有限公司主要从事二级市场的标准化证券投资，并拥有多项业务资格，包括公募基金、特定客户资产管理和合格境内机构投资者（QDII）等。公司是业内最早向保险机构提供投资顾问服务的基金公司之一。截至2023年12月31日，公司总资产管理规模已达到1410亿元人民币，其中公募基金管理规模为1267亿元人民币。
公司产品线丰富，涵盖了权益类、固定收益类、多策略、量化/指数四大核心投资领域，形成了协同发展的格局。其产品线具备不同风险收益水平，能够满足多样化投资者需求，目前共有80只在运营中的公募产品。中信保诚基金秉承“尊重专业”的企业文化，致力于“专注标准化投资，追求长期优异业绩”的战略定位。公司的核心管理团队平均从业年限超过21年，整体队伍具有较高的学历和较为年轻的特点。
如表8所示，目前中信保诚基金共管理2只指数增强产品，分别是姜鹏先生的中信保诚沪深300指数增强A与王颖女士的中信保诚中证500指数增强A，合计管理规模为4.60亿元。
总结
重要申明
风险提示
本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
分析师承诺
本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
本报告分析师
任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004
刘 凯 SAC职业证书编号：S1090524120001
特别提示
本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。
本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
一般声明
本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。
本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。
本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。
本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
