烧碱：高价难以维持？
财富
财经
2024-10-22 17:22
天津
作者：张丽/F3025228、Z0013855/
辅助研究员：麻景峰/F03121716/
一德期货能源化工分析师
烧碱基本面尚未反转，按下游补库需求看，仍需补库两周到一个月的时间，但供应端检修下周开始减少，另外电解铝的旺季也即将过去，故现货价格在未来1-2周内见顶几率较高。
当前烧碱盘面高位震荡调整，11月前仍有一定可能突破新高，预计11月后重心下移。
策略上，烧碱短线可逢低试多，2700点以上不追多，现货见顶有回落表现后盘面如在2750点以上则转为偏空对待。
烧碱现货及烧碱期货盘面强势上涨数日，高点已突破2810点，近两交易日有所回调。国庆前系列政策未发布时，商品氛围过度悲观，烧碱在商品中属于基本面情况的，但盘面也被压制到成本线附近。政策发布后，宏观预期向好，烧碱盘面触底反弹，反弹数日后烧碱现货价格不断上调，对盘面继续推涨。基本面看，烧碱现货价格大涨原因主要是供应端10月下旬相对9月检修较多，烧碱库存水平不高，同时下游氧化铝大厂持续补库，供需形成短期错配，采购价格随之调涨，目前折百已突破3000元/吨。当前基本面尚未反转，按下游补库需求看，仍需补库两周到一个月的时间，但供应端检修下周开始减少，另外电解铝的旺季也即将过去，故现货价格在未来1-2周内见顶几率较高。盘面上，宏观政策刺激对期货价格推涨数日，情绪即将消散时烧碱现货叠加主要下游氧化铝价格现货大涨又给盘面带来了新的动力，烧碱2501合约连续上涨至2800附近。但由于下游补库完成后，现货价格有回落预期，结合季节性看，2501合约在2750点以上已处高位，2501合约交割时价格大概率在2350-2550元之间。当前盘面高位震荡调整，11月前仍有一定可能突破新高，预计11月后重心下移。回顾烧碱主力合约历史高位，多次是因氧化铝价格高涨带动烧碱情绪拉涨，但随后均难逃回调，氧化铝价格高涨一方面是正处旺季，另一方面又受铝土矿供应扰动，但终究对烧碱需求未大增，一方面氧化铝利润高企对烧碱价格包容性增加，另一方面非铝下游对高价液碱接受能力差，大的供需格局未发生根本改变，故烧碱期现走势大概率均基本呈现为冲顶回落。关于纯碱与烧碱可替代关系方面，目前价差较大，部分下游表示有替换意向，但实际落地概率不大，这也是烧碱高价格难以维持的相互佐证。策略上短线可逢低试多，2700点以上不追多，现货见顶有回落表现后盘面如在2750点以上则转为偏空对待。风险点：氧化铝厂高利润下持续补库，氧化铝大规模复产，冬季环保政策限制。审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/免 责 声 明
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