作者丨廖志明
原标题丨理财年报的几点信息-华源|固收
2024年理财规模增量较高。截至2024年末，理财规模29.95万亿元，全年增量3.15万亿元，较上年末增幅11.8%。2020-2024年理财规模年度增量分别为2.46、3.14、-1.35、-0.85及3.15万亿元，2024年理财规模增量与2021年接近。
理财公司理财规模占比达88%。理财公司为银行理财净值化转型的核心，依照监管要求，理财公司发行的产品均须为净值产品。2020年初以来，理财公司理财产品规模快速增长。截至2024年12月末，理财公司理财产品存续规模合计26.31万亿元，占理财产品存续规模的87.8%，占比较上年末提升4.0个百分点。自2019年第一家理财公司成立以来，理财公司理财规模迅速增长，理财公司已经成为银行理财市场的绝对主力。截至2024年末，城商行理财余额1.95万亿元，农村金融机构理财余额0.93万亿元，均较上年末小幅下降。
现金类及混合类理财规模下降，固收类理财规模增量大。截至2024年末，现金管理类理财规模7.3万亿元，全年减少了1.24万亿；占理财总规模的24.4%，占比较上年末下降了7.5个百分点。固收类（不含现金类）理财规模21.85万亿元，全年增量达4.57万亿元，占理财总规模的73.0%；混合类理财规模0.73万亿元，延续近年来的下降趋势，仅占理财总规模的2.44%。
2024年理财增配同业存单，减配存款。截至2024年末，银行理财投资资产余额32.13万亿元，较上年末增加3.1万亿元；投向债券、现金及存款、非标债权、公募基金的比例分别为57.8%、23.9%、5.4%及2.9%，分别较上年末+1.2、-2.8、-0.8及+0.8pct。理财投资存款的比例下降与24Q2规范手工补息及24Q4规范非银同业存款定价等有关。截至2024年末，理财投资公募基金规模0.93万亿元，同比增加0.32万亿。
杠杆率下行，信用债投资规模增长。截至2024年末，理财投资信用债（不含同业存单）合计13.2万亿元，较上年末增加1.0万亿元，理财持有的信用债约全市场信用债规模的28%，由此可见，理财是信用债的主要投资者。截至2024年末，理财产品投资杠杆率107.1%，较上年末下降了1.2个百分点。
2025年理财规模增长有不确定性。2024年理财规模增幅较高，主要原因有三：1）存款利率明显下调，2024年大行三五年定期存款挂牌利率下调了45BP，存款利率下调能够促进理财规模增长；2）24Q2规范存款手工补息，相对地提升了理财吸引力；3）债市行情好。展望2025年，由于信用债收益率降至历史低位，5年期AAA信用债收益率低于全国性银行三五年定期存款平均利率，理财产品业绩或难跑赢五年定期存款，对老百姓吸引力可能大幅下降。2025年1月，理财公司新发人民币理财产品平均业绩比较基准下限已降至2.39%。2025年理财规模增量或较为有限。
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