民生证券 | 银行余金鑫团队
事件：7月31日，南京银行发布24年半年报，24H1营收262亿元，YoY+7.9%；归母净利润116亿元，YoY+8.5%；不良率0.83%，拨备覆盖率345%。
核心观点
营收增速较24Q1明显提升。南京银行24H1营收同比增长7.9%，较24Q1上升5.0pct，主要得益于非息收入增速的显著提升。24H1非息收入同比增长25.5%，较24Q1上升7.8pct，其中中收、其他非息收入分别同比增长13.3%、28.9%，其他非息收入高增主要源于交易性金融资产公允价值大幅提升，24H1交易性金融资产公允价值变动损益同比增速超500%。
此外，净利息收入对营收增长的负向贡献降低，也是推动营收增速提升的重要因素，尽管24H1公司利息净收入同比下降6.0%，但增速较24Q1实现了3.0pct的提升，主要源于公司保持了较快的资产扩张速度。
利润方面，24H1归母净利润同比增长8.5%，与24Q1相比，利润增速与营收增速的差值有所收窄，主因资产减值损失同比增速提升，或是公司为应对个贷不良率上升，相应加大了拨备计提力度。
对公信贷投放保持较快增长。24H1南京银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为11.7%、13.5%、4.2%，较24Q1分别+0.2pct、-1.1pct、+1.2pct。对公贷款是南京银行信贷规模增长主要支撑项，24H1对公贷款、个人贷款规模分别同比增长16.7%、4.4%。
存款成本现拐点，净息差降幅收窄。公司24H1净息差1.96%，与23年相比下降8BP，与23H1相比下降23BP，存款成本的切实下降是净息差下降边际放缓的重要原因。虽然存款定期化趋势依旧存在，但挂牌价利率调降、禁止“手工补息”的效果已开始显现，公司24H1存款成本率止住21年以来的上行趋势，较23年下降8BP。资产端定价仍延续向下趋势，24H1贷款、债券投资收益率均较23年下降20BP之上。
资产质量主要指标保持稳定。截至24H1不良率 0.83%，与24Q1末持平，前瞻性指标中，逾期率1.25%，较23年末下降 6BP，关注率 1.07%，较24Q1末上升3BP。
风险抵补能力保持较优水平，截至24H1拨备覆盖率为345%。
投资建议：息差下行趋缓，资产质量稳定
南京银行主要展业在经济发达的长三角地区，信贷需求有韧性；定期存款占比较高，负债成本具备较大改善空间，或能有效延缓息差下行；个人贷款不良率虽边际抬升，但公司拨备较为充裕，资产质量有望稳中向好。预计24-26年EPS分别为1.90、2.04、2.19元，2024年7月31日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。
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本文来自民生证券研究院于2024年8月1日发布的报告《南京银行（601009.SH）2024年半年报点评：非息提振营收，存款成本改善》。余金鑫 S1220520100003；联系人：王琮雯
