10年大牛市！别想那么多

最近，专注于中国市场的新加坡对冲基金APS在接受采访时表示，中国将迎来长达10年的大牛市。

其中最重要的原因有三个。首先就是他们认为投资者的情绪，已经到了最近20年最悲观的水平。

如果说在8月、9月中旬的时候，投资者极度悲观，我是认可的。因为当时我们上市公司跌破净值的比例创了历史新高，我也反复给大家强调这点，这是历史上最低估的时刻之一，当时的市场成交量也进入了冰冻之中。

但是9月底以来的六日大涨，让市场情绪直接被打满了，10月8号我们的股市单日成交量突破了3万亿，创历史纪录，这怎么也谈不上悲观了，短期的投机情绪甚至已经上头了。

不过从长期来看，当前市场的估值水平的确依然不高，虽然算不上最低估，但是依然足够便宜，如果结合当前的债券收益率的话，依然是估值底部之一。

另外APS看好中国市场的一个重要原因，就是利率水平不断下跌，目前已经是20多年来利率最低的时候。

如果单看LPR和房贷利率的确是如此，但是还是应该结合CPI看市场实际利率。

我认为当前的利率还是有点高的，把LPR降低2%以下，可能才算是一个比较合适的利率，明年我们会重新进入适度宽松的水平，但是目前看来，跌破2%的概率都比较小，我预计大致是降息75个基点，毕竟银行的利润似乎更重要。倒是国债收益率，都已经全面跌破2%了。

最后，APS认为中国已经摆脱了对房地产的依赖。最近两年来，我们的房地产已经开始被其他产业反超了，今年房地产的营业收入不到9万亿，距离高点已经跌了一半，但是高科技产业为经济贡献的比例在加大，已经开始反超房地产了。这是一个值得关注的升级。

按照社科院的数据，中国家庭财富里面，房地产占的比例，已经只有40%了，开始低于发达国家的平均水平了。这个位置，我个人已经认为房地产的软着陆成功了，至少已经解除了系统性风险，未来大概率也不会拖经济增长后腿了。

至于“10年牛市”这样的说法，其实有点吸引眼球的嫌疑。我经常说，投资不是预测，不要去看看那么长的时间，别说10年了，以现在社会变化的速度，5年都很难去预测。

我们应该将分析重点，放在当下，比如是否低估，当下处于什么趋势，然后等拐点出现的时候，能够及时做好应对就行了，对于普通人，没必要去看10年这么长远的东西。

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茫茫人海，感谢你的不离不弃。