最近，我们推出了10万亿的化债行动，规模之大，可以说是历史罕见。这是我们的第二轮刺激计划，第一轮刺激应该是今年关于房地产刺激的那一揽子政策。
但是消息发布之后，我们的股市反而开始下跌，从11月8号高点算起，跌幅高达了200点。港股更是已经跌回了9月24号的启动位置了，到底发生了什么。
首先，外部的利空因素不可避免，特朗普已经当选美国总统，他上台后加税几乎毫无悬念，这也是美元大涨，非美货币重挫的一个原因。我之前给出的判断是，仅仅当前的政策，是不足以对冲特朗普带来的利空的。
当然，这也不急，毕竟我们可能是等特朗普先出招，他加税的幅度到底是多少，可能是一个讨价还价的过程，市场平均预期是20%到60%，这是会明显影响GDP的。
其次，有人说这次化债刺激不及预期，我觉得已经够意思了，这可是最近10年来力度最大的了，之前市场预期的规模也就是6-10万亿左右。
我认为，其实一个重要的原因在于，这次的化债，并不算真正意义上的增量政策，就是那种需要额外增加财政支出的政策。这次化债，化解的是地方隐性债务，通过提高地方债的限额，让隐性债务转化为常规债务，本质上是债务置换。
用低利率的债务置换了高利率的债务之后，理论上是可以节约大概6000亿的利息支出了，降低了地方的负担之后，地方有才有余力来刺激经济，当然，这只是理论上的。
另外，根据经济学家华生的信息，他认为这轮刺激中，关于股票回购再贷款的落实不好。一共3000亿的额度，目前申请的的额度只有300亿。他说很多银行需要股东用30%的现金作为抵押，才发放贷款，这个门槛就有点高了。
按理说，本身就有回购需求的公司，应该都去申请，完全是可以用这个贷款来套利的，毕竟利率非常低，是目前各种贷款利率中最低的了。
至于未来所谓的第三轮刺激，投行们分析应该还是有的，但是具体什么时候公布，并不清楚。
我个人预计明年一季度的可能性较大，因为一季度特朗普就上台了，而且我们的年度经济目标以及计划，也会在一季度公布。从最近的透露的风声看，通过发行特别国债来拉动内需的刺激应该是有的，规模不会低于1万亿，甚至有可能是两万亿。
最后，鉴于最近老被删文章，大家一定要关注备用微信公号，同样每天更新，拜托了。
