历史性底部，创新药企大排行，从此拒绝随意买
财富
2024-08-24 07:40
北京
![]()
关注「凯恩斯」，获取投资策略！ 投资医药，也要精挑细选，大部分散户只需要投资几只精选股票，事实上，专业的投资人都会劝说你，让你分散投资，但真正能够让你成功的，还是要集中投资，如果A企业是整个行业最会赚钱的公司，你当然要集中资金押注他的未来。实际上，过去我们在很多行业里面就是这么做的：比如新能源车，几年前到现在，我们谈的时候总是只强调两只股票，比亚迪和宁德时代。同样的，在投资游戏的时候，我们一直建议的也是第一梯队，腾讯和网易。你说行业中其他企业有没有机会，当然有。但相比于行业中最能赚钱的企业，投资其他企业多多少少有点浪费金钱和时间。我们说投资有机会成本，同一笔钱，如果本来有10%的收益，你却投资了5%收益的项目，那就是浪费了这笔钱的投资机会。![]()
医药股投资也一样。实际上值得投资的医药股并不多。医药总体算是个重资产行业，医药研发也是个高风险行业。很多人会说，不对啊，医药企业不是现金流很好，流动资产很多，为什么是重资产、高风险？其实医药的重资产不体现在报表，而体现在费用上，研发花钱，一部分是无形资产，另一部分变为研发费用，所以，资产负债表看不出研发费用，因为每年都从利润上扣除了，事实是，每年烧掉研发资金不足5亿的医药公司，在国际上根本就不入流。高风险是说医药研发投入的成本高，风险大。有些药过不了研发这一关，有些药卡在临床上，有些药刚出来，竞争对手就已经推出刚好的药。这里，就有现成的例子，半年报中，昨天我们看到恒瑞因为肿瘤药业绩改善，但同样业绩的石药集团，肿瘤药的业绩却下滑10%，恒瑞上半年研发38.6亿，石药上半年25.4亿，那么为什么恒瑞的肿瘤药比石药的更能打？原因就在于研发是一个积累过程，恒瑞累积研发超过400亿，而石药是从18年开始逐年增加研发投入。而这个累积研发投入能够转化为现实的好处。同样一个靶点，先落地的吃肉，后落地的喝汤，再后面的汤都喝不上。其实石药也很优秀，但在肿瘤药上比恒瑞慢了半拍。 所以，在药企投资中，依然要选择龙头，因为龙头在创新药上投入研发的积累更高。中国药企不可能一天就和礼来，诺华平起平坐，差距也在于研发积累并不相同。这么看，其实国内创新药投资最佳的选择，就是头部创新药企业：恒瑞，石药，复星，科伦，中生等等。当然在第一梯队后面还有个第二梯队，这个梯队的企业胜在企业文化，这批药企的背后往往不是仿制药带来的现金，而是资本投入的现金，一群大佬说，我给你钱，你烧研发，出成果算我们一起的，不出成果算我倒霉。这些企业没有仿制药业务的束缚，其研发直接面向热门赛道。![]()
和第一梯队不同，第二梯队存在现金流风险，如果资本改主意，不愿意付钱了，那么很可能之前的研发就是竹篮子打水一场空。再加上创新药研发本来就是非常高风险的，这类企业未来很多年都要从资本市场伸手来让自己活下去。但由于面向的是大单品，是当下全世界最急迫需要的药物，一旦成功，只需要一个，就能让药企迅速转变为龙头。比较典型的就是百济神州，一款泽布替尼让其实现了变身。其他烧钱的企业还有很多，比如君实生物、先声药业、亚盛药业、再鼎医药、信达生物等等，他们财务数据中净利润只有两个字：亏损，但资本依然乐此不疲的往里砸钱，期待他们有个美好的未来。第二梯队对于投资人来说，风险更高一点，适合风险承受力较高的投资人。当然，还有靠1-2个大单品活着的企业，也有不需要研发费用，旱涝保收的中医药企业，这些属于第三梯队，不太适合普通投资人，如果你如果真的能够预判这些企业主要产品的生命力，倒是可以按照股息回报率来投资，不是我们对中药企业有偏见，而是医保压力下，也不可能让中药企业一直薅羊毛。喜欢每天看我的文章，只要你点下面的“梅花”，公众号就每天会推送给你了。 吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】
凯恩斯
投资者教育专家，让每一个家庭拥有一个基金经理
