我们以连锁药店排名靠前的几家公司如益丰药房、大参林、老百姓、一心堂为例,去看一看在5月15号,7月10号,以及8月8号,这三个时间点公司转融券余额的变化。
从图中我们发现,在5月15日,几家公司的全天成交额均只有一亿多元,但是转融券余额均在上千万元以上,尤其是益丰药房,转融券余额高达4500万元以上。由于转融券业务是做空股票,而此时转融券业务对股价的影响几乎是决定性的,普通投资者很难抵挡如此大量的卖盘,只能跟着被动止损,从而形成羊群效应,股价的快速下跌让人觉得深不见底,短短两个月,很多公司跌去了30%、40%,甚至超过50%。
那么连锁药店的投资逻辑变了吗?在7月2号的文章我们已经说的很清楚了,“联网比价政策主要影响的是小药店,而对大型连锁药店的影响较小,甚至在未来更有利于大型连锁药店的扩张”,但是在转融券业务的做空以及市场情绪的跟风之下,在连锁药店投资逻辑没有变化,基本面没有问题的情况下,却迎来了一轮暴跌。
有些投资人看到股价下跌,也因此对投资逻辑产生了质疑,股市投资的本质就是一种认知差,因为只有当别人抛弃筹码的时候,我们才能买到筹码,这里面就是认知差促成了买卖交易。
从图中我们还可以发现,在7月10号之后,随着转融券余额的大幅下降,医药商业板块指数触底止跌,相关公司股价也逐渐慢慢止跌企稳。到了8月8号,转融券余额已经不足400万元,随着转融券余额的逐渐出清,本轮由于对政策存在错误解读,以及转融券业务做空的刻意推动,市场情绪和资金被动跟风的闹剧也将归于平静,未来市场也将逐渐回归理性,迎来估值回归。同时由于在2022年末和2023年初受新冠疫情放开,药店业绩暴增的导致的业绩高基数影响下,2023年四季度和2024年一季度的业绩增速普遍有所下降。但是也正因为2023年四季度业绩增速基数比较低,在2024年业绩增速也将会有超预期表现。
由于股价往往会提前反映公司的业绩,因此在此之前,被过度错杀的连锁药店仍然有可能迎来一轮戴维斯双击行情。