【学术前沿】创业投资专题

文摘   2024-11-12 22:27   北京  

创业投资是推动“科技—产业—金融”良性循环的重要资本引擎。2023 年中央经济工作会议和 2024 年政府工作报告都提出鼓励发展创业投资、股权投资。创业投资是推动科技创新与落实创新驱动发展战略的重要支撑,是培植高质量发展动能、推动资金链与创新链有效对接的关键途径。


那么,我国长期资本支持创业投资的现状和问题有哪些?中国创业投资的发展是否显著提升了中国高科技企业的创新水平,其原因何在?在中国经济实现创新发展、迈向高质量发展的过程中,创业投资又将如何更好地发挥其创新加速器的作用?我国VC/PE的特征和存在的问题是什么?如何进一步发展VC/PE从而加强对科创企业的资金支持?

本文选取了《西南金融》、《征信》、《金融发展研究》发表的三篇文献,供感兴趣的读者阅读和参考。

01

我国长期资本支持创业投资的现状、问题与建议

01

研究问题

创业投资具有投资周期长、不确定性强、失败风险高等特征,需要有耐心的长期资本予以支持。从资金性质看,银行、保险等金融机构均有一部分长期资金可用于支持创业投资。从国外经验看,社保基金、养老金、企业年金等长期资金与创业投资项目周期较为匹配。从政策目标看,政府引导基金、国企资金与创业投资支持科技型企业的目标存在一致性。当前,我国创投市场长期资本不足的问题仍然较为突出,建议完善金融监管体制和激励约束机制,打通各类长期资本流向创业投资的堵点。


02

研究发现

(1) 从资金性质看,银行、保险等金融机构均有一部分长期资金可用于支持创业投资。
(2) 从国外经验看,社保基金、养老金、企业年金等长期资金与创业投资项目周期较为匹配。
(3) 从政策目标看,政府引导基金、国企资金与创业投资支持科技型企业的目标存在一致性。
(4) 当前,我国创投市场长期资本不足的问题仍然较为突出,建议完善金融监管体制和激励约束机制,打通各类长期资本流向创业投资的堵点。

03

文献来源

应晓妮,王励晴.我国长期资本支持创业投资的现状、问题与建议[J].西南金融,2024,(08):33-44.


02

创新加速器何以失效?——中国创业投资与创新的关系、成因及建议

01

研究问题

中国的创业投资最早起步于1985年国务院正式批准成立的中国首家创业投资机构——中国新技术创业投资公司。经过30多年的蓬勃发展,我国创业投资行业已经日渐发展壮大,投资规模超过欧盟、日本等发达国家或地区,仅次于美国,已经成为创业投资大国。然而,中国创业投资的发展是否显著提升了中国高科技企业的创新水平,其原因何在?在中国经济实现创新发展、迈向高质量发展的过程中,创业投资又将如何更好地发挥其创新加速器的作用?研究这些问题对于当前中国经济发展而言有着重要的现实意义。

02

研究发现

(1)创业投资能够为被投资企业提供资金支持和非资本增值服务。经过30多年的发展,中国创业投资行业已经发展壮大,成为金融体系重要的组成部分。中国创业投资规模已经超越欧盟、日本等发达国家或地区,仅次于美国,位居世界第二。

(2) 然而,无论是国家宏观层面,还是企业微观层面,中国创业投资对于创新水平的促进作用并不显著,其原因主要在于目标的非一致性、行业内部问题和外部制度环境三个方面。

(3) 因此,提出如下促进创业投资发展的对策建议:一是进一步扩大创业投资规模;二是引导创业投资长期价值投资,投早投小;三是规范行业运营管理,提升投后管理质量;四是完善创业投资法律法规,进一步畅通股权投资退出通道;五是建设统一的征信体系并加强行业监管。


03

文献来源

钟春平,魏文江.创新加速器何以失效?——中国创业投资与创新的关系、成因及建议[J].征信,2022,40(07):6-13.


03

募投管退问题限制我国风险投资支持科技创新

01

研究问题

从1985年中国成立第一家风险投资公司开始,VC/PE在我国已有30余年的发展历史,在推动科技创新方面起到了重要的作用。但与发达国家相比,中国VC/PE市场在募投管退方面仍存在不足。本文在国际经验总结、历史回顾的基础上,基于对杭州、合肥、深圳、上海和北京等地区的调研,分析我国VC/PE的特征和存在的问题,并为进一步发展VC/PE从而加强对科创企业的资金支持提出政策建议。

02

研究发现

(1) 对杭州、合肥、深圳、上海、北京等地的调研发现,我国股权投资在募投管退四个方面仍存在不足:一是长线资金配置比例低、地方财力有限、国际资金减少等导致募资难;二是国有资本主导,市场化资金不足,地方政府替代市场职能导致投资存在隐忧;三是审批式监管导致项目管理限制过多,监管不确定性较大,税收等优惠政策落地存在难度;四是退出渠道不畅,上市趋紧,并购退出占比低。

(2) 为加强对科创企业的长期资金支持,需从完善长期资本投资机制,有序扩大长期资金来源;健全政府性基金管理运作机制,更聚焦前沿战略领域;优化监管与考核,化解股权投资基金重复征税难题;推动并购市场发展,畅通多样化的股权投资退出渠道这四个方面进一步完善我国股权投资市场。


03

文献来源

张雪春,苏乃芳.募投管退问题限制我国风险投资支持科技创新[J].金融发展研究,2023,(07):56-64.DOI:10.19647/j.cnki.37-1462/f.2023.07.007.

注:本文根据论文资料整理而得,仅供学习与交流,原文版权归原作者和原发刊所有。

中国风险投资研究
特邀独立的专家与编委,分享中国风险投资及相关领域的理论探讨、实务案例、政策法规及发展回顾等内容,与中国风险投资领域第一本学术与实务相结合的杂志《中国风险投资》相配合,共同推动行业的健康发展和相关政策的不断完善。 研究由成思危基金赞助。
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