央行公布公开市场操作情况，14天逆回购利率为1.85%，相比2月9日的利率水平下降了10bp。
但是，这不代表央行“新的降息”：
在7月22日央行已经下调了7天逆回购操作利率10bp，而当时并未有14天逆回购操作。
本次由于节假日重启14天逆回购，利率水平的设定当然要考虑到7月份7天逆回购利率的下降，保持14天和7天逆回购利率的利差水平不变。
因此，这“10bp”并不代表新的降息，是操作工具（14天逆回购）利率设定的滞后调整。
而且，上周央行并未调整LPR利率，也可以看出来，当前央行确实并无意愿下调政策利率水平。
与“慷慨”的Fed相比（9月份首次降息就下调50bp），央行确实显得有些矜持了。
关于货币政策取向的分析和预判，我在之前的公号文章里面做过比较详细的分析（最新的一篇文章可以参考《央行的微言大义——对货币政策的解读与思考》）。
我认为，相比市场预期来说，央行如此的“冷静”，原因在于以下三点：
第一、“不可能三角”约束了央行政策行为。稳增长、稳汇率、稳息差是约束央行实施货币政策的“不可能三角”。
虽然我们看到了人民币汇率出现连续升值，但这可能跟未结汇顺差的集中结汇行为有关，未必反映了人民币汇率基本面的变化。
人民币汇率持续升值的基础仍然不牢固。
而且，“降息”容易对汇率、息差形成短期负面影响，但是不一定能“稳增长”。
第二，无论是经济数据还是金融市场，都缺乏“催化剂”或者促使央行加大宽松力度的理由。
与美联储“跟上曲线”有所区别，央行是“拽住曲线”，除非实体经济或者金融市场出现新的“催化剂”。
经济出现短期的负增长、股票市场出现加速回落，是助推央行加速宽松的重要信号。
目前来看，信号还不明显。
第三，央行可能在“憋大招”。
根据过去对央行的观察，有时候央行“落后曲线”，反而不一定是政策滞后的表现，也有可能是后期要出“大招”的表现。
乱局之下，不确定性是在不断上升的。
因此也不能简单的根据短期的政策信号来线性外推。
至于说“大招”是什么？
我在过去的文章里面都有过提及，总体而言应该是那些能够更显著、更直接、更有效的支持、刺激需求的相关政策（例如大幅度下调存量房贷利率）。
后记：
头铁哥TL把14天逆回购下调“10bp”当作了利好，继续上涨创出历史新高。
但是其他品种表现相对平淡。
债市短期出现了“分歧”，在历史新高位置，“分歧”往往意味着调整。
明天上午的会议，出席LD级别有明显提升，会不会有新的信号出现？
不好说。
赌一下？
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