2025银行业展望：资产端承压，负债端曙光初现

在现代经济体系中，银行扮演着举足轻重的角色。它们不仅是货币的创造者，更是经济活动的血脉。

然而，随着经济的不断发展，银行业也面临着诸多挑战。

2024年即将过去，2025年正在来临。

下面分享一下我们团队首席银行分析师唐博士对2025年银行业展望。

一、货币与债务：现代经济的双刃剑

在现代信用货币体系下，银行通过创造货币获得利息收入，同时服务于货币流转。货币、债务和金融财富三位一体，相互关联。

银行的资产扩张对应着政府、居民和企业等实体部门的债务扩张，也对应着实体部门的存款等金融财富的累积。因此，我们不能简单地将债务视为洪水猛兽，而应审慎对待，理性看待。

再此强烈批评某些经济学家说的“内债不是债”的错误观点，毕竟债的产生最终还是要有人承担后果的，要么是债权人，要么是债务人，只是转移到谁的头上而已。

二、宏观债务效率：决定银行经营质量的关键

宏观债务效率是衡量银行经营质量的重要指标。

它反映了单位非金融债务所能支撑的名义GDP增长。近年来，受多种因素影响，我国的宏观债务效率有所下降。

这主要是由于名义GDP增速低位运行，而宏观杠杆率持续上升所致。

根据数据，2024年三季度名义GDP（TTM）增速为4.1%，较上年末下降0.5个百分点。

2024年官方实际GDP增速目标为5%左右。

目前前三季度，实际GDP累计同比增速分别为5.3%、5.0%、4.8%。名义增长方面，2024年CPI目标为3%，前三季度CPI累计同比增速分别为0.0%、0.1%、0.3%，低于年初目标。

前三季度，PPI累计增速分别为-2.7%、-2.1%、-2.0%，拖累名义增长。

为了提高宏观债务效率，2025年财政部、央行、国家金融监管等部门大概率可能会从如下几个方面入手。

首先，加强财政政策的积极作用，通过增加财政赤字、发行特别国债等方式，推动经济增长。

其次，优化货币政策传导机制，降低实体经济融资成本。

此外，还应深化金融改革，提高金融服务实体经济的能力。

三、财政政策：2024年滞后发力，2025年更加积极

2024年，受多种因素影响，财政政策发力相对滞后。

但随着经济的持续发展和改革的深入推进，预计2025年财政政策将更加积极。

一方面，政府将加大财政支出力度，提高财政赤字率；

另一方面，将通过发行特别国债、增加地方政府专项债券发行使用等方式，进一步拓宽财政政策空间。

根据数据，2023年广义财政赤字使用额为8.8万亿，较2022年同比少约0.2万亿。

2024年全年预算广义赤字额为11.1万亿，较2023年实际使用额多2.3万亿。

显性财政方面，2024年三季度末，我国总宏观杠杆率为291.9%，较上年末上升9.8个百分点。

财政政策的积极变化将为银行业带来新的发展机遇。

一方面，随着政府投资的增加，银行业将迎来更多的信贷需求（即政府数关的贷款，所以银行从业者一定要重视对公业务，而不是以前提倡的重视基于数字化的个人零售业务，2025年银行业要从资产端上转变方向，从过去的个人业务向对公业务转型发力）；

另一方面，财政政策的支持也将有助于降低银行的不良贷款率，提高资产质量。

四、货币政策：适度宽松，主动作为

货币政策是宏观调控的重要手段之一。

2024年，央行通过多次降准降息等措施，保持了货币政策的适度宽松。

展望2025年，预计央行将继续坚持适度宽松的货币政策基调，同时根据经济形势的变化灵活调整政策力度和节奏。

在货币政策的影响下，银行业的负债成本有望进一步降低。

这将有助于银行提高盈利能力，增强风险抵御能力。同时，随着货币政策的适度宽松，市场流动性将保持合理充裕，有利于银行业务的拓展和创新。

五、社融与货币供应：2025年上半年有望明显回升

社融和货币供应是反映经济活力的重要指标。

2024年前三季度，受多种因素影响，社融和货币供应增速有所下行。

但随着财政政策的加力和货币政策的适度宽松，预计2025年上半年社融和货币供应增速将明显回升。

根据统计数据，2024年前11月，社融累计增量同比少增4.2万亿，信贷同比少增4.5万亿。

M2同比少增5.1万亿，居民存款少增2.6万亿，单位存款少增约7万亿。正增长科目主要是政府债、M0和非银存款。

因此，社融和货币供应的回升将为银行业提供更多的资金来源和业务机会。

银行业应抓住这一有利时机，加大信贷投放力度，支持实体经济发展。同时，还应积极拓展中间业务和表外业务，提高非利息收入占比。

六、资产端：信贷放缓，金融投资扩张

受经济基本面偏弱和信贷需求不足等因素影响，2024年银行业信贷增速有所放缓。

然而，在金融投资方面，银行业却呈现出扩张态势。这主要是由于政府债融资超季节性增长以及银行加大了对金融市场的配置力度所致。

展望2025年，预计银行业信贷增速将继续回落，但金融投资增速仍将保持较高水平。这是因为在财政政策更加积极的背景下，政府债发行规模将继续扩大；同时，随着资本市场的不断完善和发展，银行业将有更多的机会参与到金融市场中去。（所以，银行要重视金融市场业务，尤其是在发债业务或者后续的企业IPO上市涉及的资金托管等相关增值增信服务）

七、负债端：存款增长分化，主动负债增加

在负债端方面，2024年银行业存款增速呈现出分化的态势。

国有大行存款增速有所下降，而股份制银行和城商行则表现出较强的增长势头。这主要是由于不同类型银行在客户结构、业务模式等方面的差异所致。

同时，随着利率市场化的深入推进和金融市场的不断发展，银行业主动负债的意愿也在增强。

通过发行同业存单、金融债等方式，银行业可以更加灵活地调节负债规模和结构，以满足业务发展的需要。

八、息差展望：继续承压，但降幅有望收窄

近年来，银行业的息差呈现出逐年下降的趋势。

根据国家金融监管总局的统计数据，2019年至2023年，上市银行的平均净息差分别为2.2%、2.1%、2.0%、1.9%和1.8%。

2024年前三季度，受LPR下调、存量按揭重定价等因素影响，息差继续承压，预计全年净息差将进一步下降至1.7%左右。

展望2025年，预计息差将继续承压，但降幅有望收窄。

主要原因包括：

一是LPR下调的边际影响减弱；

二是存款挂牌利率下调的效果逐步显现；

三是同业负债成本率有望下降。

预计2025年上市银行的平均净息差为1.6%左右。

九、中收与其他非息收入：增速拐点已现，未来可期

2024年前三季度，上市银行的中收同比增速为-10.75%，较2023年有所回升。

其中，国有行、股份行、城商行和农商行的中收增速分别为-8.91%、-14.37%、-10.70%和-4.62%。

其他非息收入方面，受市场利率下行影响，投资收益和公允价值变动损益有所增加，预计全年其他非息收入增速为5%左右。

展望2025年，随着经济复苏和资本市场活跃度的提升，中收和其他非息收入增速有望企稳回升。

预计2025年上市银行的中收增速为5%左右，其他非息收入增速为8%左右。

十、资产质量：危机已过，等待不良率回落

2024年前三季度，上市银行的不良贷款率为1.25%，较2023年末略有上升。

其中，国有行、股份行、城商行和农商行的不良贷款率分别为1.3%、1.4%、1.2%和1.1%。前瞻性指标方面，关注类贷款占比有所上升，预计未来不良率率将有所回落。

展望2025年，随着地方政府隐性债务置换的推进和房地产市场的稳定发展，银行业资产质量有望得到进一步改善。

预计2025年上市银行的不良贷款率为1.2%左右。

综合以上结论，预计2025年银行业的营收增速将继续承压，但利润增长仍有韧性。

具体来看，预计2025年上市银行的营收增速为-1.3%左右，归母净利润增速为1.2%左右。

对于个人投资者来讲，应关注复苏、成长和红利类银行的机会。

具体来说，可以重点关注以下几类银行：

一是具有较高股息率的银行；（个人认为这是最优先的）

二是中收占比较高、结算性负债强的复苏类银行；（个人是中期投资最好的选择）

三是成长性较好的银行。（个人认为选择难度较大，现在没有谁敢说哪家银行成长性更好，只能通过时间才能证明在未来的时间时，谁的成长性更好）

总之，2025年银行业面临着诸多挑战和机遇。在变革中寻找机遇、在挑战中寻求突破是银行业发展的必由之路。

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