伟大的公司涨的贵了，要不要卖，这是一个问题。
昨晚，苹果股价创历史新高，251.04美元，市值也达到最高3.79万美元（人民币27万亿）。
苹果目前也是全球市值排名第一的公司。近四年苹果的的营业收入保持在3900亿美元上下，净利润在950亿美元上下。目前苹果的市盈率达到41倍，即只有1/41=2.4%的年回报率。
今天段永平在雪球发贴，认为现在的苹果有点贵了。
段永平贴出了美国20年期国债利率达到4.73%的截图。
如果将苹果全部市值的股票套现，再买入美国20年期国债，20年后这笔钱会变成3.79×(1+4.73%)^20=9.55万亿美元。但如果继续持有，假设苹果的股价增长率与公司当前的盈利一致，那么20年后苹果的市值是3.79×(1+2.4%)^20=6.09万亿美刀，比持有国债少了3.46万亿。看起来，确实不如买入美国20年期国债划算。如果苹果股票要达到4.73%的年回报率，那么苹果将来的年利润要增长到2000亿美元左右。这需要在目前的950亿基础上翻一番。目前苹果40倍左右的市盈率，上一次这么高还是20-21年，但相较于2020年500多亿的净利润，2021年开始苹果盈利达到900亿+的新高度，所以很快消化了之前的高估值。如今，苹果又到了历史估值高位，未来还能不能盈利再上一个大台阶，从而让估值变得没那么贵呢？分析师中性预计，明年也就是2025年苹果的净盈利大概达到1100亿美金，但距离2000亿美金还有很大距离。什么时候能盈利2000亿，很难说，尽管苹果的商业模式非常强大，但要做到这一点也充满很大的不确定。即使做到了，这里面也有时间成本的问题。毕竟未来的2000亿与今天的2000亿，购买力可是完全不一样啊（这就现金流折现的逻辑）。所以，段永平认为现在的苹果有点贵了。当然，段永平觉得相比苹果，“很多别的股票更贵”，“我想起来2012年时有个做房地产的朋友来聊天，我说你们债务太高了，他说可是大家都这样啊，我们的债务是相对低的。我说，从三楼跳下来和从三十楼跳下来的区别真的很大吗？”所以，段永平觉得，对于目前的美国股市，是比较贵的，看看纳指等大盘指数更是如此，段永平为什么会想起房地产企业普遍举债经营的事情呢？他是想说，别人都在买贵得离谱的股票，不等于你也可以加入一起狂欢。所以，前几年那些高负债的地产老板，最后基本死的很惨，明眼人都可以看出这样的高杠杆负债不可持续，但大家都这么玩，身在其中，还能及时收手的，才是清醒的高手。我们一直说，价值投资的买入与卖出逻辑，是严格一一对应的，便宜的时候买入好公司，卖出呢，不再便宜了，或者公司不再好了。所以，今年巴菲特之前就在慢慢减持苹果，但苹果仍然是巴菲特的第一大重仓。现在苹果确实贵了，但是不是一定要卖掉？段永平关于伟大公司在贵的时候要不要卖掉的问题，有自己的看法：
找到一个伟大公司非常难，不要为一点点差价就卖掉了。（雪球2019-03-20）
伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且因为手里拿着现金，很可能会投到没那么好的生意，损失会有可能是双重的。（雪球2022-01-31）
好公司不要轻易卖掉，除非你的钱有更好的去处。（雪球2024-07-13）
找个好公司很难，赚点钱卖掉后很容易就买到没那么好的公司了。（雪球2024-09-29）
伟大的公司毕竟很稀缺，所以段永平的做法是卖call，也就是卖出看涨期权，未来要是苹果股价不涨了甚至跌了，他可以稳赚期权收益或权利金，如果股价涨了，段永平还持有苹果股票，也算是对冲了风险。
如果我们持有伟大公司，但它的市场价格己经很贵了，我们要怎么做呢？
我想除非它贵的离谱，那么合适的做法就是进行一定比例的减持，或者像段永平那样，卖出看涨期权的做法，也值得参考。
