这几天
被问得最多的一个问题就是——
行情还能火多久？
我的回答常常是
我要知道火多久
有一手预测牛熊时点的功夫
早就世界首富了
还能坐这跟您闲聊？
那个被誉为最接近上帝的人
经过市场的洗礼
也只能感叹
我算得出天体运行的规律
却算不出人类的疯狂
所以，芒格才说——
投资是
经济学、哲学、
历史学、自然科学、
以及心理学
等的综合
艺术
艺术这玩意
能精准量化
精准预测吗？
能精准预测的
除了上帝
恐怕就是骗子
但是，即便如此
也不妨碍我们
做一些不同视角下的
盲人摸象式的
模糊分析
不是？
巴菲特就说
模糊的正确，好过精准的错误
首先
从基本面上讲哈
这一轮牛市
我们姑且先假定它是牛市
如果我们认为反弹20%+是牛市的话
跟当下的经济形势
当然是不沾边的
经济如何
就业如何
做生意如何
不用我说
宝宝心里的苦
宝宝们都懂
但股市用脚投票的
不仅仅是我们的当下
更重要的是未来呀
这一点
经典的证券投资分析
给出了经典的答案
公司的价值是什么
是未来自由现金流的折现
什么意思呢
说直白点
就是一家公司的价值
取决于这家公司
当下以及未来
能给你赚多少钱
如果一家公司未来
赚的钱越来越多
人们自然就愿意
出更高的价钱买它
这样很快就能收回成本
后面赚的都是你的
反之呢
一家公司可能未来前景很差
越来越难赚钱
甚至赔钱
甚至过几年就会倒闭
那人们自然不愿意出高价买它
已经买了它的
更愿意选择卖掉
所以，股票
这个代表公司所有权凭证的东西
它的短期走势
就会变得扑所迷离
大家会根据不断变化的各种信息
按照各自的判断
去给公司的未来前景投票
所以
这一次突然的陡峭的
连续大涨
当然不是在给当下的经济投票
是在给未来
可能走出衰退通s
甚至重回增长投票
引爆点就是
上周接二连三的超预期政策
包括央行效仿当年日本
直接下场买股票
包括超预期的
降准降息、稳地产政策、
以及几万亿的专项财政政策
……
说到日本
我们的股市 楼市
跟90年代初的日本
真的好有一比
都是面临地产泡沫的破灭
居民资产负债表的衰退
经济的不断通suo
日本股市一路下跌
日本政府坐不住
搞了一些政策后
日本股市也曾有过
50%级别的反弹牛！
然后政策效果被证伪
股市又继续寻底
直到十年后的安倍经济学
随着经济的缓慢复苏
才开始从底部慢慢爬升
走出了十年以上级别的
慢牛 长牛
回到我们当下
如果只看乐观的消息
你会认为我们要重振雄风
失业潮 内卷 产能过剩
人口老龄化 少子化 严峻的国际形势
……
统统都不是事儿
如果只翻阅悲观的文字
你会认为我们
指不定要失去多少年
可能上限是日本
下限？估计没有下限
如霍华德·马克斯所言
“关于当前情况，
每个人面对的是一样的数据
关于未来，每个人都一样地无知”
看看二战期间的英国股市
才知道上帝画出的市场
是这样的
所以
行情点爆后
未来预期被证伪前啊
行情总是会出乎预料的吊诡
往往超出个人的想象
历史如此
当下很可能也会如此
为什么呢？
刚才提到芒格说
投资是xxx、xxx……
以及心理学的综合艺术
这个世界
猜不透的是人心
股价的背后是人心
人心的背后是人性
人性的背后是
极致的恐惧
极致的贪婪
极致到什么地步
总是超乎想象
每一轮大牛与大熊
无不如此
从行为心理学去估摸着预测
这一轮
很有可能会比之前
更陡峭 更猛烈
为啥呢
无论内卷加班的白领
还是灵活就业的小哥
无论毕业就失业的学生群
还是苦逼干企业的老板们
大家看起来真的
太穷 太累 （挣钱）太难
这个时候
一周10% 20%的发财路子
就在活生生的眼前
这种对比
太过强烈
太过亢奋
而我们的银行余额
最近几年是不断新高
到了近300万亿的天量规模
经济不行
无处可投 也无处敢投
一边是不断下滑的
一两个点一年的利息
一边是一天10厘米 20厘米的涨停
这种对此
同样
太过强烈
太过亢奋
羊群效应 从众心理
于是乎
开户，排队开户
干，融资干
改变命运就看这一次
成了多数人的心里共识
但是
即便我们从行为心理学角度
最后侥幸猜对了
这一次资金推动的牛市会更猛
但并不妨碍我们一直认为的
“牛市会让绝大多数人亏更惨”
而想全身而退
或者半身而退
除了动态跟踪基本面预期是否被证伪
估值是否泡沫化之外
中我们特别提到
要在全球视野与跨品种视野下
做组合配置
这样方能行稳致远
把投资干成复利增长的长期事儿
