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据《金融时报》报道，12月18日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易，央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。这是央行继今年6月提示长债风险之后，又一次正式向市场提示利率风险。
受该消息影响，12月18日，债市盘中出现大逆转，国债期货盘中大幅跳水，国债活跃券各品种收益率集体大涨（即债券价格下跌）。近期债市表现非常吸睛，截至12月17日，30年期国债期货主力合约近一个月上涨4.52%，10年期国债期货主力合约近一个月上涨1.79%（对比同期沪深300下跌1.18%）。
顶层会议对于货币政策转向“适度宽松”的定调提升了后市降准降息预期，利率中枢大概率会进一步下行。但由于机构近期对于债券，尤其是长端、超长端品种的“抢跑”式配置，10年期、30年期国债收益率的下行速度明显过快，几乎每天都在创造历史，不排除有机构激进加杠杆的可能，也难怪监管层出手降温，控制债市风险。债市在十几天的时间里几乎要透支了2025年的降准降息的空间预期，压缩了后市债市的上涨空间。
按照目前机构的操作节奏，在降准、降息落地之前，止盈盘可能提前进行止盈，导致债券收益率阶段上行。而且债市后市的上涨空间压缩后，明年上半年债券的收益率可能降低，使得债券配置吸引力下降，引发负债端压力。此外随着各项稳增长措施的陆续出台以及“组合拳”效果的显现，明年中国的经济数据仍有边际向好的空间，届时也可能会对债市形成扰动。后市需重点防范长端、超长端品种的阶段回调风险。
戴彧
证券投资咨询（投资顾问）执业资格编号：S1160619010010
基金执业资格编号：F4920000000093
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