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热点评析
NEWS REVIEW
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诺和诺德：跌近20%！下一代减肥药数据不及预期
12月20日，诺和诺德美股盘前一度大跌近30%，为该公司有记录以来最大跌幅。美股开盘后，诺和诺德跌近20%，备受期待的CagriSema（卡格列肽+司美格鲁肽复方制剂），在试验对象坚持使用68周后，CagriSema组平均减重22.7%，效果不及预期。
投顾观点
诺和诺德在糖尿病治疗领域处于全球领先地位，拥有超过90年的胰岛素研发和生产经验，作为开创型减肥药司美格鲁的生产商，其有效延长了GLP-1药物的半衰期。GLP-1是一种能够刺激人体内胰岛素大量分泌的激素，可有效促进细胞对葡萄糖的摄取和利用，进而降低血糖水平，同时还会向大脑发送信号，抑制食欲，但天然的GLP-1在血液中的半衰期极短，不到2分钟便被降解，因此很早之前需要频繁且大量的使用才能达到理想效果。然而，经过持续改进后的司美格鲁泰只需每周注射一次便可保证疗效，在临床试验中能将肥胖患者的体重平均降低15%，并且安全性良好，为此诺和诺德的股价也一路飙升。CagriSema作为诺和诺德备受期待的新品，公司于上个月公布三季报时表示减重效果能够达到25%，而本次试验的平均效果仅为22.7%，与竞品替尔泊肽的效果相当，但制造环节却更加复杂，美股盘前一度大跌近30%，创造了公司历史最大跌幅。肥胖作为重要的全球性社会问题，减肥药的出现无疑贴合了市场需求，具有巨大的上升空间，但这也必将引发相关药企之间激烈的竞争，如何研制出更安全、更有效的药物成为了亟待解决的问题。对于国内而言，相关原研药在效果上明显落后，而仿制药则需等待司美格鲁肽的专利到期后才能迅速推动上市。
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美国：11月PCE通胀全线低于预期
12月20日，美国11月核心PCE物价指数同比上升2.8%，预估为2.9%，前值为2.8%；美国11月核心PCE物价指数环比上升0.1%，预估为0.2%，前值为0.3%。
投顾观点
11月PCE全面低于市场预期，作为美联储最看重的一项通胀指标，排除了食品、能源等不稳定因素的干扰，相比CPI更反映消费支出的实际情况。从该指标11月的数据看来，通胀相对温和，美国价格压力有所缓解，一定程度上也为美联储近期降息25bp，以及发表对进一步降息的谨慎态度提供了合理解释。数据发布后，美股从前两日的大幅下跌中回暖，几大指数均收涨。
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李强：大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设
中共中央政治局常委、国务院总理李强指出，创新是引领发展的第一动力。要主动拥抱科技变革浪潮，大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设，取得更多原创性引领性成果，为实现高水平科技自立自强贡献力量。要强化企业创新主体地位，营造良好创新生态，加快科技成果转化，推动科技创新和产业创新融合发展。
投顾观点
自2022年以来，美国逐步收紧了对中国的技术出口政策，导致国内企业在获取海外算力资源方面面临越来越大的困难，而在AI时代，必要的硬件计算能力已成为推动数字化转型的关键要素，因此，我国不断从政策上加强对建设算力基础设施的支持力度，本次表态进一步加强了这一战略导向。算力产业链包括先进封装、芯片、光模块、服务器等多个环节，这些领域在未来仍有巨大的发展空间，尤其在我国科技产业国产替代步伐加速的背景下，更加需要密切关注相关标的的研发成果与市场表现。
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后市观点
MARKET ANALYSE
本周先跌后涨，周线收出探底回升的小阴线。周五三大指数冲高回落，上证指数仍然守在20天线3365的上沿。沪深两市全天成交额1.52万亿，较上个交易日放量710亿，量能再次放大。板块个股涨多跌少，两市超3500只个股收涨。虽然三大指数均小幅收绿，但两市涨跌个股数量比是比较乐观的，赚钱效应良好。
题材仍然在快速轮动中，微信小店灰测“送礼”功能事件催化了相关题材走强，而前两天比较火热的抖音概念股则呈现走弱。市场在当下位置出现题材轮动，说明市场资金在这里相对乐观，愿意去尝试不同方向，只不过目前还没选出一条主线出来，市场情绪逐渐回暖，所以我们不必太过悲观。
2024年所剩的交易日依然不多，短期下跌空间或已不大，不过由于年末往往市场流动性吃紧，短期震荡的趋势或将延续，但我们对明年1月行情是比较乐观的。目前来看，市场整体走得比较稳健，反而是件好事，9月底的行情多年难遇，具有特殊性。对于投资者来说，只要能判断指数下跌空间有限，市场在慢慢回暖，在操作上就能有一个良好的氛围。
方向上，我们观察到了科技的回暖。周五半导体科技全面大涨，不仅是A股，港股的科技股也出现全面的大涨。原因之一是近期几家巨头之间展开了较好的合作，之二是微信小店送礼功能、豆包坐上流量宝座等新题材的发酵。
不难看出，在经历了三年ChatGPT等大模型硬件的飞速发展之后，如今大模型应用端也开始了加速迭代。虽然尚不能下定论2025年一定会有非常亮眼的爆款，但是2025年有望成为大模型应用元年，大量的应用新品有望在明年出现，这有望刺激到整个资本市场的联想。如果这些联想中能出现一些真正落地的应用，实现从0到1的转变，或将成为明年的关注重点。在这之前，市场先对一些题材可能的关注点进行交易，也是情理之中。
同时，我们也注意到，市场正逐渐向业绩线靠拢。再过一段时间，一些公司将陆续公布其业绩是预增还是预减，在这个过程中对业绩确定性的要求是很高的，所以科技里面需要关注的细分也应该以业绩为主。在此前市场经历调整时，一些绩优的个股，无论是高分红还是一些消费电子的苹果产业链，以及部分机器人产业链公司，其走强的原因更多都是基于其业绩的确定性。
科技股或有机会走出跨年的行情，如果投资者对基本面回暖趋势较有信心，不妨在这个位置做一些逆势加仓，如果对基本面没有太大把握，也等到指数明显回升再加入。短期内可以博弈一些市场热点，但注意风控，中期来看，央国企改革、大消费等蓝筹题材或有表现机会。
【投顾姓名及其登记编号】
鞠希佳 S1160624040005
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