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12月20日，本年度最后一个月份的股指期货合约即将交割。
按照国内股指期货交易规则，上市合约为当月、下月和下两个季月，即将到期的2412合约，自4月22日起，已经快运行9个月了。另规则规定，股指期货的当月最后交易日及交割日为当月第三个星期五，即2412合约将于本周五交割结算完毕。
市场上有一种说法是：股指交割日大盘会跌。主要的意思是，到了交割日需要平仓卖出了。实际上，并不准确。
本期话题，从两个视角，来浅谈交割日的影响。
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一，单纯的讲交割日当日需要卖出，是不了解期货的交易机制。
期货，是对手交易，有一手多单就对等有一手空单。而国内上市的股指期货，一张合约，锁定了一手多单和一手空单。当最后交割日，多单要离场，确实是卖出的动作，而他的对手盘空单，要离场，却是买入的动作。客观来讲，最后交割日的离场，是比拼谁更着急离场，也就是主动性的多单离场，指数下跌的概率就大，而主动性的空单离场，指数上涨的概率就大。
简单拿沪深300指数期货2412合约来看，4月22日上市，当日收盘价3481，经历过9、10月的触底大涨后，当前截至12月17日收盘价3922，10月以后价格中枢在3800以上。仅就加权平均来算，3800>3481，空方处于劣势方，加权平均为浮亏。可以笼统的讲，该份合约，空头更着急。情理上，如果真的到了最后交割日，空头主动离场的意愿更强一些。
IF2412合约日K线，数据来源：Choice，数据截至2024.12.17
二，从股指期货的交易构成来看，一般分为单边博弈者、套保者、套利者。
单边博弈者就是单纯的看涨或看跌，套保者是在股票市场建立有多头头寸，为消除部分风险从而在期货市场选择性的开立套保空单，套利者是盯着期货与现货的价差，去做价差回归。那么，在最后交割日，如果出现所谓的集中式的多头或空头的平仓，出现了期现价差的偏离，那么套利者就会进场缩短价差，最终使得期现价差在套利者成本控制内趋于归零。
当前市场，大量的套利交易均为机器行为，计算精准且速度快，期限回归的过程可能很快就发生了。这样来看，无论是所谓主动性离场的意愿谁更强，都不能决定价格的涨跌。这就又会回归到现货，即对标的指数的涨跌本身的因素了。
一句话，笔者并不认同股指期货最后交割日会对A股有影响。
另外一个话题，笔者也不认同空头套保单，在打压A股价格。
因为期指的空头套保单，保的股票现货市场的持仓，说明这一份空头套保单正在对应一定数量的股票持仓。换句话说，如果空头套保单减少，相对应的股票持仓也减少，那就少了一份资金在持有股票仓位了。某种意义上来说，空头套保机制，促进了部分大资金使用多种策略，在进入股票市场，增加了股票市场的总资金，反而是好事。
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