"BESS储能增长正推动欧洲强劲的承购(Offtake)和融资(Financing)结构创新"
欧洲大多数储能项目正在使用第三方购电合同进行开发，这反映了BESS储能捕获资产价值所需的专业交易和优化能力。
这些购电合同结构的一个关键考虑因素是下行收入的保护,这是基础设施投资者关注的重点,旨在保护股权免受下行风险。对于越来越多针对BESS项目投资开发的债务资本来说,也很重要。
尽管2023-24年BESS收入有所下降,但过去一年购电提供商（Offtaker）之间的竞争显著增加,这对BESS投资者来说是个好消息,因为它正在推动费用下降并推动购电合同进行结构创新。
在本文中,我们将探讨:
主要BESS市场的电力承购和融资条件 提供电力承购合同的优化商 电力承购合同的常见结构 BESS储能债务融资的演变
本文借鉴了我们在支持众多投资者、贷款人和优化商进行BESS储能电力承购合同和融资的结构设计和谈判方面的经验。
跨市场承购和融资
欧洲大型电力市场储能BESS部署的规模正在推动承购和融资交易的快速增长和创新，图1显示了当前情况的概览。
推动储能电力承购和贷款创新的3个关键市场是英国、德国和意大利。荷兰和比利时虽然规模较小,但也在快速增长。
英国是最成熟的市场,购电方竞争激烈,BESS债务市场最资深,尽管随着收入下降,过去一年购电条款变得更加严格。
德国正经历购电方竞争的快速增长,本地银行贷款环境良好。目前,收费和底价水平比英国更具吸引力,但需要良好的结构设计以建立可融资性较好的储能项目。
从贷款人风险角度来看,意大利是最具吸引力的市场,因为有与Terna签订的15年固定价格MACSE合同。然而,可行的股权回报可能取决于保留一部分商业化容量,而且与西北欧相比,购电处于较早的发展阶段。
荷兰和比利时在市场参与者和贷款人方面与德国有很多共同点,在某些情况下,由于强劲的前期辅助服务收入支持,购电条款更具吸引力。
BESS储能优化商(Optimiser)竞争格局
当前购电合同创新主要由以下因素推动:
投资者对更复杂结构的需求； 优化商之间日益增长的竞争和复杂性。
在欧洲运营的优化商可以大致分为3类,如下图所示，更成熟的优化商越来越多地扩展到多个市场。
BESS优化商的类别和特征
当然并非所有BESS储能优化商都是平等的。事实上,在过去18个月里,优化商的表现差异越来越大,有些甚至退出了市场,这是由于市场条件更加严峻,以及日内和平衡收入的重要性增加(需要更复杂的交易能力和优化能力)。
性能差异也反映了行业正在从更传统的交易员驱动模型向完全自动化算法模型逐渐优化和演变，优秀的性能表现往往是由强大的商业、分析和AI/数据管理能力相结合的基础。对BESS投资者来说,好消息是优化商之间日益增加的竞争正在推动费用下降,并推动购电结构的创新。
承购合同结构
与成熟的可再生能源PPA市场相比,欧洲BESS购电合同市场仍相对nascent和流动性不足。然而随着BESS储能部署加速,情况正在迅速改善。
BESS购电合同在欧洲演变的一个关键主题是2023-24年储能收入下降后愈发关注对储能资产收益下行保护。
三种最常见的BESS购电合同结构是:
三种基本承购合同结构的示意性收益图
围绕这三种基本结构正在进行重大创新,特别是在英国和德国市场。这包括能够定制固定与浮动敞口,以及分割收益与费用敞口以优化储能资产下行保护的条件。金融对冲产品(如价格形态掉期和灵活性期权结构)也开始交易。
底价和收费结构的市场深度和期限都在改善,大型市场(如英国、德国、荷比卢)可提供5-10年期限。
购电合同利润分成结构基于实现的资产表现(例如通过"开放式账本"或"交易标记"方法)或基于公式的指数(试图复制BESS收入栈的捕获)。尽管储能电力承购合同发展有积极势头,但在结构设计和谈判可行性时仍存在一系列明确的挑战（见下图）。
BESS融资格局
购电结构的演变和BESS运营平台的成熟正在持续支持银行对BESS资产和平台贷款的增长势头。
在英国市场发展的传统贷款模式是单一长期购电方(例如公用事业交易台)提供底价保护。这在英国和其他成熟市场已经发展相对成熟并涵盖:
多个购电方(在投资组合或资产层面分割) 较短期限的合同,能够在表现不佳的情况下更换购电方 第三方底价(支持较小的算法专注型优化商的下行保护) 商业化贷款(针对贷款人的下行情景)
英国银行是最成熟/复杂的贷款人(例如Santander, Natwest),这得益于市场规模和行业成熟度。欧洲大陆银行也在增加BESS贷款业务(例如Rabo、DKB)。当地银行也在从可再生能源发电项目贷款扩展到BESS储能项目贷款,例如在德国和意大利。
过去12个月BESS收入环境更加严峻,银行贷款放款变得更加挑剔,更加关注下行风险。然而,对于正确的项目和平台,贷款势头仍然强劲,可获得有吸引力的贷款价值比,以及商业化融资，意大利市场的BESS债务融资机会尤其强劲,因为有与Terna签订的15年合同。
可融资购电结构背后的5个因素
最后,我们根据支持客户建立可行BESS投资案例的经验,提出5点考虑因素,供投资者结构设计购电合同时参考:
1. 下行:建立稳健的下行收入情景,通过购电合同和/或结构化对冲提供良好结构的下行保护
2. 上行:确保通过购电和融资结构保留充足的上行收入敞口,以支持可行的股权回报
3. 优化商:优化商的选择、激励和表现基准是有效第三方价值捕获的基础
4. 利润分成:许多购电合同陷阱集中在结构设计不良的利润分成机制上,允许价值流失给优化商
5. 分割:在购电结构内分割下行保护、收入收益和利润分成的能力通常能够有效定制风险/回报和融资
每个项目和平台都有自己的细微差别,但解决这5个因素为结构设计可融资项目提供了坚实基础。
https://timera-energy.com/blog/european-bess-offtake-financing-state-of-play/
