世界的协调与美好

2024-11-13 07:57   美国  
昨天上午在寻找电网承载力在现实世界的代理变量的过程中,收到了行业前辈老师的讯息,寻找变得更饶有趣味。小刘从经济学生产力模型角度出发的思考与《钩玄提要难穷理,抽丝剥茧细分源——浅论电力系统的复杂性一文从电力系统的复杂性的角度出发的思考殊途同归。不禁感慨“世界是协调和美好的”。
下午与两位读者朋友在星巴克交流,小刘想现实生活中所谓种种的不协调或许只是因为人们还没有学会欣赏世界的协调与美好的方法,“Because it's there”【1】,你去或不去。

CAPM 的视角
降息对于储能资产的影响是什么?CAPM给出的答案【2】
资产价格为以为贴现率的、加入调整项的期望回报。若资产和市场是不相关的(uncorrelated),价格就是期望回报的现值 
如果它们是正相关的,那么价格更低;如果它们是负相关的,那么价格更高【2】
假设储能市场与整个金融市场以及单个储能资产与整个储能市场的相关性不变,那么降息后的资产价格自然是上涨了。

Hotelling Rule 的视角
下面换为从Hotelling Rule 与 电网承载力资源视角观察:
假设电网承载力资源的业主的贴现率
i=
随着利率的下降,电网承载力资源的价格pt将下降,而下降的价格将减少市场中电网承载力资源的供给。但,这似乎与在实际市场中观察到的现象并不一致。

世界的协调与美好
“现实生活中所谓种种的不协调或许只是因为人民还没有学会欣赏世界的协调与美好的方
《Hotelling Rule 与 电网承载力资源的使用》:与系统共舞》中留下了一些问题对于电网承载力资源的开采,下面的假设分别对应着什么?
  1. 新发现的储量和资源会随着时间的推移增加库存 S: 电网扩张速度与团性(Lumby)决定了一段较长时间内的电网承载力存量几乎不变。
  2. 回收可以重复使用已开采的资源:共址、收入流叠加与分时电网费率的设计等
  3. 开采成本 c 会发生变化,要么随着开采地点越来越难(例如越来越深的煤矿、低压天然气/石油)而增加,要么由于开采技术的学习而减少(例如石油和天然气的水力压裂):不考虑垄断影响时的自然开发成本很低,但电网具有自然垄断性质,见下面的内容。
  4. 供应商具有垄断地位,可以影响价格(参见 1970 年代的石油危机或 2021 年的天然气危机):由于电网的自然垄断性质与信息安全要求降低了市场的透明度,承载力的开发成本c主要为租值消散现象中的新制度安排成本和选址的风险溢价,这部分成本随需求增多增加
  5. 需求模式变化(例如转向电动汽车)或其他冲击(例如 Covid)会影响价格脱碳目标下的VRE渗透率提高改变了系统对于灵活性资源(含锂电池储能)的需求曲线,尤其是满足轮廓成本部分的需求曲线。

满足轮廓成本带来的需求曲线给整个市场注入了增长的动力,随着利率的下降,资产价格上涨,进一步放大了增长动力。虽利率的下降会降低资源业主开采的意愿,但是强劲外生的需求带来的电网承载力溢价最终将盖过Hotelling Rule中的λ*由于贴现率下降导致的开采意愿下降,最终观察到行业中资产价格上涨与被电网承载力束缚下的增速变化。
*
拉格朗日乘数λ反映的是,如电网承载力约束减少一个单位(或电网承载力最初增加一个单位),目标函数(本例中为利润的现值)会增加多少。但是,如果资源是无限的,进一步增加不会对目标函数的值产生影响,这意味着 λ = 0。
回到在Hotelling Rule故事中资源业主原先选择不开采的情况
由于需求端给到了pt足够的溢价,打动了资源业主,于是决定出售其宝贵的电网承载力资源,电网承载力存量越发稀缺、相对溢价越高,导致储能该环节的开发成本大幅增加,并进一步挤压储能系统成本组成中供过于求的环节(好悲伤的结论),整个过程形成了限制储能市场增长的有效平衡回路(balancing loop)。
综上,得到下图与推论
电网设施容量不充裕可用条件下,降息将加速电网承载力价格上涨与储能资产价格的上涨,但行业增速取决于电网承载力的数量约束,行业的关键杠杆点为如何在满足电网承载力的数量约束条件下最大化储能资产收益的业务模式的设计

参考文献
【1】https://zh.wikipedia.org/zh-hant/%E4%B9%94%E6%B2%BB%C2%B7%E9%A9%AC%E6%B4%9B%E9%87%8C
【2】https://zhuanlan.zhihu.com/p/474242522





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