企业汇率风险管理指引
（2024年版）
国家外汇管理局企业汇率风险管理服务小组编写
附件二
人民币外汇衍生品运用详解
（二）差额交割远期
案例4：使用差额交割远期售汇锁定投资出资成本
境内某企业主要从事高端精密化学品的研发、生产和销售等。近期该企业与某境外企业X公司拟在境内成立新的合资公司，注册资本2450万欧元，该企业出资1200万欧元，占股比例49%；X公司出资1250万欧元，占股51%。
双方于2021年4月底签署投资协议，根据投资协议约定，双方应在2021年7月底完成出资，企业需支付等值1200万欧元的人民币作为实际出资完成注资，折算汇率以其出资当日的人民币对欧元市场汇率作为参考。
近期外汇市场人民币对欧元汇率波动较大，企业从签署投资协议到出资完成注资，虽无需支付欧元本金，但从完成决策到出资到位，面临汇率波动的实际风险，因此企业选择通过差额交割的远期售汇业务来锁定投资决策汇率风险敞口。
企业与银行签订期限为3个月的差额交割远期售汇业务合约，金额1200万欧元，锁定远期汇率7.9180，签约时即期汇率7.8730。
假设到期日人民币对欧元即期汇率为7.9980，则企业从银行收取轧差结算金额1200万欧元×（7.9980-7.9180）=96万元人民币，综合的出资成本为1200万欧元×7.9980-96万元人民币=9501.60万元人民币，也就是将出资汇率固定在7.9180。假设到期时人民币对欧元汇率低于签约远期价格，则企业需支付银行一笔轧差结算金额，也固定了出资成本。
因此，差额交割远期售汇业务帮助此类以外币计价出资、以人民币实际支付的企业锁定了汇率风险，确定了投资总成本，使得企业投资决策更为清晰、确定性提高。
案例5：使用差额交割远期售汇锁定缴纳关税成本
某生产企业3个月以后将进口到货一批生产用零配件，按照我国关税管理有关要求，进口成交价格及有关费用以外币计价的，应缴关税以中国外汇交易中心受权公布的基准汇率折合为人民币计算完税价格再乘以关税税率。因此，企业面临未来汇率波动导致的以人民币缴纳关税金额的不确定性。
企业进口零配件金额4000万美元，3个月以后到货，适用进口关税税率为13%，需按照进口报关日的人民币对美元汇率中间价折算为人民币缴纳。因此，企业与银行签订一笔金额为520万美元（4000万美元×13%）的差额交割远期售汇交易，期限为3个月，远期售汇价格为6.4750。
3个月远期到期时，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价为6.5110。企业按照关税要求，缴税支付520万美元×6.5110=3385.72万元人民币；同时企业根据锁定的差额交割远期售汇交易，与银行进行轧差结算，收取520万美元×（6.5110-6.4750）=18.72万元人民币。企业缴纳关税的综合成本为3385.72-18.72=3367万元人民币。同理，假设到期时人民币对美元汇率中间价低于6.4750，企业也是将缴纳关税的综合成本锁定在远期售汇价格。
因此，差额交割远期售汇适用于按照外币计价、人民币支付关税的情况，帮助企业提前确定了关税成本，有利于企业更精细化管控生产经营成本。
案例6：使用差额交割远期售汇锁定境外采购成本
某芯片电子元件生产型企业向上游芯片供应商Y公司采购芯片，两家公司均为境内企业。该企业按固定频率向Y公司采购，两家企业长期合作、上下游关系稳定；Y公司向其位于境外的上游母公司采购时以美元计价结算，并以此确定与下游企业之间的人民币结算总额，即该企业付款时按Y公司与其境外上游母公司之间人民币对美元即期汇率折算出的人民币总额向Y公司支付人民币货款。从两家企业确定销售到最终支付一般有3-6个月左右的时间差。因而，企业面临汇率波动的实际风险。
为匹配采购期限，该企业与银行签订一笔差额交割远期售汇合约，金额500万美元，期限3个月，锁定远期汇率6.4880。
假设到期日人民币对美元即期汇率为6.60，则企业从银行收取轧差结算金额500万美元×（6.60-6.4880）=56万元人民币，企业实际支付货款金额为500万美元×6.60-56万元人民币=3244万元人民币，综合折算汇率为6.4880，也就是将采购成本折算汇率固定在6.4880。
假设到期日人民币对美元即期汇率为6.40，则企业支付银行轧差结算金额500万美元×（6.4880-6.40）=44万元人民币，企业实际支付货款金额为500万美元×6.40+44万元人民币=3244万元人民币，同样采购成本折算汇率仍然是6.4880。
因此，差额交割远期售汇业务帮助此类以外币计价采购金额、以人民币实际支付的企业锁定了汇率风险，确定了采购成本，使得企业的生产成本管理更为清晰、确定。
案例7：使用差额交割远期结售汇对冲集团财务报表合并时的估值损益
某境内跨国集团母公司在合并集团财务报表时，以外币计价的境外子公司或项目会因当期的人民币汇率波动而产生资产和负债端的估值损益，导致集团整体财务表现出非经营性波动。
为对冲由此带来的汇率风险，母公司可以对境外外币资产或负债办理远期结售汇差额交割进行套期保值。一方面解决了境外子公司团队成员专业性不强的问题；另一方面有助于集团母公司财务管理，可以统一风险偏好、统一调度、统一管理。
来源：国家外汇管理局《企业汇率风险管理指引》（2024年版）、外汇市场自律机制
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