研究分享
【宏观-袁方】周度经济观察——政策预期扭转，市场波动加剧
【汽车-徐慧雄】亚普股份：油箱业务全球龙头，新业务拓展可期
【固收-尹睿哲】滞涨之后，期待补涨——可转债周报
【能源-周喆】“稳地产、稳股市、稳经济”一揽子政策出台，关注环保公用四大投资方向
【固收-尹睿哲】10月8日信用债异常成交跟踪
财经观察
要闻热点
Part.01
研究分享
【宏观-袁方】周度经济观察——政策预期扭转，市场波动加剧
报告发布日期：2024-10-09
■国庆假期的数据显示居民的消费倾向仍然不高，新房销售持续低迷，终端需求尚未看到企稳的迹象。近期发改委召开的发布会总体是9月政治局会议精神的细化，增量政策有待观察。
■本轮权益市场的上涨更多来自于政策预期扭转后的估值回升，情绪和资金层面的影响更为主导，而基本面的企稳尚需时间。这意味着未来如果财政、地产政策持续跟进，市场的上涨或将维持，但市场的波动无疑会显著抬升。
■受非农数据超预期回升及美联储官员中性偏鹰发言的影响，市场的降息预期小幅降温，美债收益率和美元指数上行，美股中枢波动，这一局面短期或将延续。
■风险提示：（1）地缘政治风险；（2）政策出台超预期。
【汽车-徐慧雄】亚普股份：油箱业务全球龙头，新业务拓展可期
报告发布日期：2024-10-08
■全球乘用车塑料油箱龙头，积极布局全球化、新产品：公司传统业务是乘用车塑料油箱及注油管，深耕行业三十余年，目前已成长为全球乘用车塑料油箱龙头，国内市占率排名第一，全球市占率排名第三，客户覆盖国内外主流车企。
■传统油箱业务有望通过产品升级及海外拓展实现稳健增长：插混车型对油箱的耐高压要求高，价值量相比燃油车油箱更高，可以抵消纯电车型销量增长的影响，我们预计2027年全球乘用车油箱行业规模有望维持在641亿元左右
■汽车热管理市场空间持续扩容，三大优势赋能公司新业务拓展：相较于燃油车热管理系统，新能源车热管理系统增加较多增量部件，如电子膨胀阀等，新能源车热管理部件单车价值量超过6000元，超过燃油车价值量的2倍。
■前瞻性布局储氢技术，商业化推广进行中：氢能车相较于燃油车使用可再生能源、减少碳排放，相较于电动车补能更快、且低温环境下工作性能更好，长期来看发展潜力大。短期受制于成本、加氢站建设等问题，氢能车推广进度较慢。
■风险提示：电动车渗透率加速提升；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期；假设不及预期的风险。
【固收-尹睿哲】滞涨之后，期待补涨——可转债周报
报告发布日期：2024-10-08
■滞涨之后，期待补涨。节前权益快速反弹过程中转债明显“滞涨”，出现不同以往的现象。
■一周市场回顾：节前转债涨幅明显小于主要股指；估值方面，平价90-110转股溢价率为18.5%、价格中位数113.5，估值仍然在低位震荡。
■股市：关注政策催化+产业主题双主线。节前政策连续超预期、带动市场放量大涨，目前看市场风格已经从内需消费/周期/大盘价值演绎至科创成长，轮动节奏较快，短期来看后续政策力度决定本轮行情的高度。
■转债：抓住进攻机会，布局双低。节前虽然权益市场反弹，但转债明显滞涨、估值并无起色。策略方面，在本轮权益反弹过程中，转债估值几乎没有拉升、仍然处于21年以来的相对低位，后市仍有不小的上行空间，期待可能到来的“双击”行情，建议优先关注双低
■一级市场跟踪：上周暂无新券发行，1只转债预案，3只转债发行获股东大会通过，1家转债获发审委审核通过，2家公司转债发行获证监会核准批复。
■风险提示：信用事件冲击；再融资政策变动；权益调整。
【能源-周喆】“稳地产、稳股市、稳经济”一揽子政策出台，关注环保公用四大投资方向
报告发布日期：2024-10-08
■行业走势：2024年9月23至2024年9月30日，上证综指上涨21.95%，创业板指数上涨40.65%，公用事业指数上涨14.76%，环保指数上涨22.74%。
■本周要点：2024年9月24日，国新办发布会宣布了“稳地产、稳股市、稳经济”一揽子政策。2024年9月23至2024年9月30日，上证综指上涨21.95%，市场显著反弹。市场回归理性后，环保公用板块建议关注四大投资方向：1）“强者恒强”；2）市值管理；3）中长期资金入市；4）地产链相关。
■市场信息跟踪：1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量413.47万吨，总成交额4.08亿元。本周挂牌协议交易成交量128.5万吨，成交额12806.34万元；大宗协议交易成交量284.97万吨，成交额2.8亿元；2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，9月27日中国LNG到岸价格为13.33USD/mmbtu，环比上周下跌1.33%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为5056元/吨，环比上周下跌2.19%。3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据iFind数据，截至9月30日，碳酸锂（99.5%电池级,国产)价格为7.57万元/吨，环比上周提高2.02%；前驱体：硫酸钴(≥20.5%/国产)价格为2.84万元/吨，环比上周下降0.87%；前驱体：硫酸镍(≥22%)价格为2.76万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸锰价格为3.6元/公斤，环比上周不变。
■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。
【固收-尹睿哲】10月8日信用债异常成交跟踪
报告发布日期：2024-10-09
■根据Wind数据，折价成交个券中，“24长建01”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“22万科04”估值价格偏离程度靠前。净价下跌成交二永债中，“19上海银行二级”估值价格偏离幅度较小；净价上涨成交商金债中，“24中国银行三农债01”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，地产债排名靠前。
■信用债估值收益变动主要分布在(10,15]区间。非金信用债成交期限主要分布在1年内，其中1年以上品种折价成交占比较高；二永债成交期限主要分布在4至5年，各期限品种折价成交占比均较高。分行业看，轻工制造行业的债券平均估值价格偏离最大。
■风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。
Part.02
财经观察
10
月
10
日
周
四
1）国新办10月12日举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况（界面新闻）
2）中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议，会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。（中国证券报）
3）杭州：商业性房贷不再区分首套、二套房，最低首付款比例统一为15%（杭州市住保房管局）
4）中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议（央行网站）
5）住房城乡建设部金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议（住建部）
6）国家发改委等部门划时间点：到2026年底基本建成国家数据标准体系（北京商报）
7）国家财政部将透过香港金管局的债务工具中央结算系统发行人民币国债（财联社）
8）商务部新闻发言人就中欧相关贸易救济措施世贸组织争端答记者问：中方一贯反对滥用贸易救济措施，敦促欧方立即纠正错误做法，共同维护中欧经贸大局（商务部网站）
9）财政部将于10月在香港发行80亿元人民币国债（财联社）
10）新股发行定价监管趋严：频发风险提示，自律监管措施强化（中国证券报）
11）深圳：存量公寓类居住房屋可用作保障性租赁住房（财联社）
12）上海市政府将于10月11日举行新闻发布会介绍《关于支持虹桥国际中央商务区建设国际贸易中心新平台的若干措施》（财联社）
13）四川：对国家即将出台的更大规模超长期特别国债等政策，努力争取更多份额（财联社）
14）南京推出全省首个公积金按月直付房租试点项目（财联社）
15）呼和浩特取消新房限价，由企业根据市场定价销售，销售过程中可自主调整价格（财联社）
16）国家市场监督管理总局：8月中国企业信用指数稳中有进（证券时报）
17）农业农村部召开常务会，研究部署推进帮扶产业高质量发展和智慧农业发展等工作（财联社）
18）财政部：拟10月11日第一次续发行500亿元30年期超长期特别国债（财联社）
19）低空经济就业人才缺口或达百万，机构建议关注后续板块行情（财联社）
20）广东：加快将符合条件的中药饮片纳入医保目录（财联社）
欢迎关注国投证券研究
识
别
二
维
码
打
开
新
世
界
