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精选报告
地方政府债如何向主流进化？
报告摘要
受资本新规调低权重、保险缺资产推动、基金和券商自营交易久期诉求等多方面因素共振影响下，去年11月以来地方政府债流动性有了明显好转。并且在信用债超额利差被抹平后，地方债久期进攻属性凸显，在波动市中亦有着不错的防御能力。然而当前地方债流动性的改善程度仍相对有限，后续若地方债持续增发，并逐步实现发行市场化，或将利好于该品种走向主流市场。
报告亮点
1）探讨地方政府债流动性改善原因；2）深入分析地方债市场表现特点；3）对短期地方债投资有一定指导意义。
风险提示
数据测算误差，政策超预期。
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精选报告
基于宏观周期视角的行业轮动-美林时钟
报告摘要
行业轮动策略在投资领域中扮演着重要的角色，我们认为完整的行业轮动框架应包涵从宏观至微观多个维度的分析和判断。本篇是国投证券发布的“基于宏观周期视角的行业轮动策略”系列报告的第二篇，它聚焦于美林时钟理论，深入探讨了其对大类资产表现、投资风格及行业因子的影响，并基于此提出“基于美林时钟的行业轮动策略”。自2010年以来，基于美林时钟的行业轮动策略年化收益20.71%，相对于行业等权基准的年化超额收益16.74%，相对最大回撤7.49%，信息比2.29，月度胜率70.93%，相对收益回撤比2.23。
报告亮点
1）对宏观周期划分方法进行改进；2）深入分析美林时钟对投资风格、大类资产表现、行业因子的影响作用；3）提出基于美林时钟的行业轮动策略，该策略表现优异；4）介绍了一种行业指数与ETF、场外基金的匹配方法，这使得我们能够通过投资ETF或场外基金来落地行业轮动策略。
风险提示
市场环境变动风险，组合失效风险。
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精选报告
2024年智驾中期策略：特斯拉打开智驾技术新高度，降本是国内产业链首要目标
报告摘要
技术角度：特斯拉端到端打开智驾新高度，中美智驾阶段性脱钩。
应用角度：平价化是用户买单的前提，降本是当前产业链首要目标。
行业渗透率开始从1到10，高阶智驾即将走向千家万户。
报告亮点
1）从自动驾驶行业生产要素的角度对比特斯拉及国内主机厂在端到端技术路径下的进展；2）详述目前产业链主流的降本方式；3）详细测算城市NOA的渗透率及背后驱动因素。
相关标的
德赛西威
风险提示
技术进步不及预期、市场竞争加剧、假设不及预期的风险。
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精选报告
立讯精密深度：紧抓AI时代机遇，成长再上新台阶
报告摘要
1.AI大模型通过赋能手机、PC、Pad等智能终端，有望提升终端销量，与复苏周期形成共振。公司依托自身深厚的技术积累、优质的客户资源以及深耕消费电子多年形成的快速规模化量产和成本管控能力，有望深度受益AI赋能带来的换机浪潮。
2.公司在算力中心场景具备全面的产品能力，由多品类的零组件、模组产品延伸至服务器整机组装。公司产品覆盖柜间互连解决方案、柜内整体解决方案、服务器和交换机解决方案，业务前景广阔。
报告亮点
1）对立讯精密能够不断提升在苹果产业链中的地位、份额和产品拓展的底层逻辑和底层能力做了详解；2）对苹果AI apple intelligence的布局和能力、优势以及对应的潜在的硬件变化升级做了深入分析；3）对数据中心服务器背板铜连接这一前瞻的产业趋势做了清晰科普和趋势展望。
相关标的
立讯精密
风险提示
消费电子终端销量不及预期、算力建设不及预期、行业竞争加剧的风险、客户相对集中的风险。
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别
二
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开
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世
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