股票定价:边际定价者模型

文摘   财经   2023-07-20 11:10   上海  

在传统股票定价模型中,基本都是假设代表性投资者,也就是投资者是无差异的。这种简单的假设会导致传统的定价模型中没有投资交易,股票价格只是基本面、风险等因子的映射。比如广义因子模型是风险与收益的权衡,DCF是现在和未来的权衡,FED模型是资产之间的权衡。

边际定价者模型(Marginal Buyer Theory of Price,主要源自耶鲁大学教授John Geanakopols著名论文“Leverage Cycle”)引入不同预期的投资者,建立一个简单的资产定价模型。在边际定价者模型中,资产(股票)价格是不仅仅是基本面的映射,同时也是投资者交易出来的。应用这个简单的定价模型,我们可以厘清很多大家看起来似是而非的问题,比如:股价上涨一定要增量资金吗?IPO会冲击股价吗?

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