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核心结论：①从财报数据看，科技和制造盈利维持较快增长，金融和消费盈利改善明显。②从盈利预期看，通信下修幅度小，电子、汽车、家电有韧性，银行、石化边际上修。③从宏观数据看，船舶、计算机、汽车、家电等中高端量价更稳，收入利润增长好于整体。④924行情是股市底部第一波上涨，后续密切跟踪政策效果，结构上科技和中高端制造有望成为中期主线。
关注基本面更优的行业
根据已披露三季报数据，科技和制造维持较快增速，金融和消费盈利改善明显。首先，我们从上市公司三季报业绩的披露情况来分析各行业和个股的基本面。我们以已披露三季报或业绩预告/快报的公司为样本，计算各板块24 Q3的归母净利润增速，并进一步观察各行业龙头公司的三季报增速。截至24/10/18，全A披露24年三季报或预告/快报的公司共305家。以已披露的公司家数计算披露率，目前全A三季报或预告/快报的披露率为6%。
从业绩预期看，通信利润预期下修幅度较小，电子、汽车、家电等行业有一定韧性。前文中我们从上市公司公布业绩预告/预报和三季报角度分析了企业盈利的变化情况，此外分析师对盈利预期的变化也是企业盈利变化的线索。通常分析师在年初对企业盈利普遍较为乐观，而后通常在年内逐步下调盈利预期。这个现象存在季节性规律，因此可以对比每年同期盈利的下修幅度来判断分析师对业绩的预期。我们统计一级行业24年归母净利润一致预期年初以来的下修幅度，对比历年归母净利润一致预期的下修幅度的中位数，辅助判断企业盈利的边际变化。
924行情是股市底部第一波上涨，后续密切跟踪政策效果。我们在《参考99年519——这轮股市行情及经济走出困境的思考-20241007》中提出，本轮股市行情和1999年519行情较为相似，均是底部第一阶段上涨，或可定性为资产重估行情。参考519行情，上证综指自99/6/30见顶后，同时成交量、换手率也开始逐步放缓，分别从6月末的高点58.2亿股、8.6%，下跌至10月低点3.5亿股、0.5%。回到当下，近期市场情绪已有所降温，全部A股成交量由10/08的高点2923亿股降至10/18的1668亿股，换手率同期由4.23%降至2.41%，后续市场或步入短期震荡阶段。
结构上，科技以及中高端制造有望成为股市中期主线。我们在前文指出，924以来市场处在底部向上的第一阶段，市场或进入震荡期，结合历史经验，基本面更优的科技及中高端制造或是股市主线，具体可以关注产业周期回升的科技制造、以及兼具供需优势的中高端制造。
第一，科技制造方面，产业周期向上叠加中短期事件催化下，科技领域或演绎主线行情。从长周期视角看，当前科技产业正处在新一轮向上大周期中，以人工智能为代表的新一代信息技术正在各个领域加快落地，或将在未来深刻改变人们生产生活方式。中短期看，科技产品创新和政策支持正共同推动科技行情演绎：技术产品端看，10/11特斯拉发布Robotaxi产品，推出无人驾驶出租车，未来自动驾驶或将加快落地覆盖更多场景；政策端看，近期各地信创加速推进，例如9月18日福建省发改委公布规模约4600万的电子政务新创规模，根据国资委，到2027年央国企将完成100%信创替代，未来财政发力背景下信创有望提速。政策利好和技术创新双重驱动下，未来科技相关领域有望进一步受益，具体细分领域中可关注以下领域：一是信创提速背景下国产操作系统增长空间较大，目前我国操作系统国产化率仍不足5%，预计24年国产操作系统市场同比增速达17%。二是AI浪潮带动半导体周期回升。AI技术的性能推进对关键半导体元件的需求具备促进作用，目前全球半导体周期已处在明显回升中。三是技术突破下人形机器人应用或将加速，制造业对于人形机器人的远期需求较大，随着劳动力成本上升，未来对于机器人处理危险工作的需求或将持续增长。
风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。
附录-相关报告（点击链接可查看原文）：
一、大势研判
1、《参考99年519——这轮股市行情及经济走出困境的思考-20241006》
2、《策略对话行业：中级行情机会在哪里？-20240928》
3、《拾级而上，终可拿云——2024中期股市展望-20240610》
4、《白马或成中期主线——A股二季度展望-20240407》
5、《资金：重回增量市场——24年A股展望系列3-20240103》
6、《风格：白马成长或将更优——24年A股展望系列2-20240102》
7、《盈利：科技和消费领衔增长——24年A股展望系列1-20231220》
二、行业比较
1、《美日制造业政策经验和启示——高端制造研究系列6-20240715》
2、《中高端制造韧性强—高端制造研究系列5-20240710》
3、《科技制造风渐起 ——高端制造研究系列4-20240703》
4、《中美扰动下哪些制造领域更稳健？——高端制造研究系列3-20240623》
5、《从高股息到高端制造——高端制造研究系列2-20240616》
6、《曙光初现：高端制造——高端制造研究系列1-20240513》
三、重要策略专题
1、《9/24以来哪些资金在主导风格切换？-20241007》
2、《日本：政策引导为主，海外布局助力——制造业高端化研究系列1-20240904》
3、《新背景下如何跟踪外资情绪？——解析外资行为系列4-20240902》
4、《加科技，减消费——基金2024年二季报点评-20240719》
5、《哪些板块更受外资青睐？——解析外资行为系列3-20240627》
6、《对比历史看近期外资交易动向——解析外资行为系列2-20240506》
7、《盈利波折修复——23年及24Q1财报点评-20240430》
8、《如何分辨北上资金构成？——解析外资行为系列1-20240415》
四、数字金融专题
五、研究框架
1、《心随幡动——A股投资者行为研究框架-20230902》
4、《审时度势——大类资产配置框架-20230812》
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