事件：
两部门发文调整出口退税政策，光伏出口退税率下调4%。11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》。其中指出，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。此次出口退税下调涉及的光伏产品，包括硅片、电池和组件。硅片：“直径＞15.24cm的单晶硅片(经掺杂用于电子工业的)”（商品编码38180019）；电池：“未装在组件内或组装成块的光电池”（商品编码85414200）；组件：“已装在组件内或组装成块的光电池”（商品编码85414300）。公告自2024年12月1日起实施。
短期企业利润承压，长期来看退税率下调有望从成本端推动行业实现涨价。短期来看，光伏产品出口增值税退税率从13%下调至9%，“收到的税收返还”科目金额直接下降，相当于直接增加了企业成本负担。截至2024年Q3多数主产业链企业仍面临亏损，考虑到顺价需要一定时间、企业通常在Q4计提减值损失，预计短期内利润有压力。长期来看，龙头有望将这部分成本顺价至下游需求方，实现海外产品涨价，推动行业价格水平回到合理区间。
成本上升有望加快供给侧出清，行业未来有望转向技术推动的降本增效。退税率带来的成本上升短期内有望加快落后产能出清，优化行业竞争格局，推动行业重回健康发展。后续光伏行业核心竞争力在于技术进步带来的降本增效，BC电池等技术效率不断突破，头部企业组件交付量产转换效率达24.6%。随着光伏新技术不断突破，BC、钙钛矿等技术将逐渐展现出更高的发电效率优势，从而降低全生命周期度电成本。
投资建议：行业方面，光伏行业供给侧出清持续推进，新技术进步有望继续引领行业发展。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注光伏产业链龙头通威股份、晶科能源、晶澳股份、钧达股份、天合光能、阿特斯，BC技术厂商爱旭股份、隆基绿能、TCL中环，BC相关辅材福斯特、宇邦新材、聚和材料，设备商帝尔激光、先导智能等。
风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，装机进度不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。
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