宏翼基金：把握商品期权脉搏，巧筑套利财富堡垒。
文摘
财经
2025-01-13 08:31
上海
私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：1、净资产不低于1000万元的单位；2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
*泽募家温馨提示：金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~
私募基金分类
股票策略-股票多头：专门投资于股票的基金，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。
股票策略-股票多空：在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲，空头仓位主要是融券卖空股 票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。
市场中性策略：主要采用做多股票，同时做空股指期货来进行对冲，以保持投资组合与所参照的 市场指数之间的独立性，选取风险敞口小于 20%的产品。
CTA策略：根据对商品等投资标的走势的预判，对期货期权等衍生品在投资中进行做多、做 空或多空双向的投资操作，以获取投资回报。
宏观策略：利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内， 投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货及期权等标的。
债券策略：专门投资于债券市场，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。
多策略：将多种投资策略结合使用，在不同领域进行复合投资。
私募FOF：筛选私募基金，构造合理的基金组合，从而实现基金间的配置。
本期第256期路演回顾，我们邀请了宏翼基金的基金经理陈辉先生为大家分享“把握商品期权脉搏，巧筑套利财富堡垒”。![]()
上海宏翼私募基金管理有限公司，由多位金融行业资深人士共同创办，已在中国基金业协会备案成为私募证券投资基金管理人（协会备案号：P1071463）。宏翼基金本着为投资人创造最优资产配置的服务理念，不断挖掘与开发多品种投资策略，打造全面化、定制化、专业化的资产管理解决方案，满足客户多维度资产配置需求。目前，公司拥有主动管理与上市公司风险管理两大业务板块，其中量化CTA/期货频/期权套利/中性策略四只策略交易团队，为高净值客户提供多样配置选择；上市公司风险管理团队，为股东客户提供股权风险服务，现已累计服务多家上市公司。公司致力于为投资人提供最优质的资产管理与配置服务，成为最值得信任的投资管理机构。宏翼基金 创始人 陈训冲
中南大学金融学硕士，拥有基金从业资格、证券从业资格，AFP国际金融理财师资格。现任宏翼资本董事长、宏翼基金创始人。熟悉国内外IPO借壳、并购重组等全方位资本运作。先后与地方政府、上市公司合作组建了多支政府产业基金和并购基金；主导多家科技型企业的战略投资、并购重组和企业IPO上市工作。累计主持了几十家企业的直接融资、并购撮合、资本市场的投融资业务，已累计服务客户交易资产超50亿元。
英国曼彻斯特大学计算机专业硕士，浙江工商大学公共事业管理专业学士， 拥有基金从业资格。现任上海宏翼私募基金管理有限公司法定代表人兼董事长，拥有十多年金融从业经历，并参与过多个传统项目的早期投资。研究多种股票、商品期货、股指期货量化投资、债券、新型交易品种等领域，涵盖高频量化、宏观对冲、股票中性、商品多因子cta等各种策略。李叔文拥有基金从业资格证书，毕业于浙江万里学院法学AFP，中国心理教练绿带；17年二级市场投资经历，擅长衍生品与fof策略组合，用衍生品对组合进行风险管理；20年加入宏翼基金组建宏翼基金交易团队。
核心策略：商品期权套利策略
一、策略框架
2. 判断期权隐含波动率与标的未来实现波动率的大小关系； 6.对组合进行收益归因，判断事前构建组合目的与事后收益结果是否一致，为后续决策流 程的改进提供依据。c.跨品种（上证50/沪深300/中证1000）；1.情景分析：分析当某一市场变量发生变化时组合价值的变化情况 ；2.单一合约Greeks指标：动态调整Greeks, 使组合的各类暴露风险符合交易目标 ；3.组合整体风险评估：在单一合约风险评估的基础上，加总得到组合的整体风险 ；5.亏损与保证金、总权益比例：单个组合的亏损达保证金的5%，或者单个组合的亏损达账户总权 ；6.技采面信号 ：结合技术面分析，发生明显的破位或者突破进行必要处理。1.平仓：期权仓位平仓，往往出现在深度实值或是深度虚值上；2.对冲：对组合进行delta对冲，利用现货或是开平相应的期权仓位来实现平衡；a.同向移仓：移仓到更加虚值的合约上，在不利趋势刚启动的阶段慎用； b.远月移仓：同向移仓，移动到次月或者远月上，对各项变量变动的敏感度不及近月合 约，波动较小； c.反向移仓：不利趋势很强且可能具有持续性时，可以反向移仓，如暴跌时将卖沽移到 卖购，暴涨时将卖购移到卖沽。我们是手工做的，双卖单卖都会有，包括做一些日内也有。我们整个仓位的话，按品种是维持Delta中性的，然后单个品种一般仓位会控制，有的时候也会按合约，因为有的时候会与远月和近月进行仓位的建仓。我们单个品种一般是在1%到3%的仓位。然后一般持有的品种大概是二三十个，所以我们是通过分散品种的方式进行一个风险的分散。比如去年9月25、26、27号，产品的表现情况怎么样？我们最大回撤就是在9月底那一波，大概四点几。那一波我们也没有做多波动率，因为这一波你是不可能知道的，事先是不知道的，如果知道的话，那就可能就会收益，就会很夸张，所以我们的策略它是维持中性，我们一直这样做，遇到了极端的情况，我们去进行一个处理。一般都是近月合约，然后全品种覆盖，基本上现在50个品种都有做，就是同时持仓的话大概应该30个左右，没有ETF ，只有商品和股指。是权力金，相当于我前面的亏损，其实是浮亏，他的权利金很高，那国庆节后他的权力就恢复正常，他就降下来了，我的浮亏就慢慢的降低，那我的净值就往上走，就是这样的。以虚值为主，它的Delta一般我会控制在在0.1到0.3之间。如果遇到连续下跌的这样一个行情的话，我们会不断的把Delta调到中性，但是它会有一个阀值，在阀值区间。不同的品种，不同的到期时时间都会不一样，就是我们会有自己的一个值站，就是会有一个范围，根据我的仓位也会有不一样的阀值。同一个品种会有有卖有买吗？还是说我们主要是是单方向的？基本上只有卖权，偶尔我们会在一些特殊情况下才会有买权，也就是我们策略可以把买权忽略不计。就是通过对冲它开盘了，它跳空多少，我们就把它对冲掉多少，然后实际上它跳空的那一部分，我们的亏损是没办法弥补的。一般是1%到3%，所以我们比较可能行情波动率比较高的时候，它会比较大的时候可能就9%的仓位。那剩下的仓位就是商品的，实际上我们自身是不区分股指和商品的，我们就按品种，只要有期权的品种我们都做。我们预期这个策略年化收益25%左右，最大回撤-5%左右。不做，因为我们的策略是中性的，我们建好之后就维持它的方向是中性的，所以我们不会做基本面的分析，但是我们会对一些比较敏感的时间点，比如说大选，比如说某一些品种会有大行情或者有消息面刺激的时候，我们可能对这些品种会进行一定的分析。data@haizetou.com是我们净值数据观测邮箱，我们会收集各种优秀私募净值数据，整合到我们的fof观察池中进行分析和研究，欢迎各位管理人将优秀的产品发给我们。
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