【专栏丨猫大叔】都是看上市公司财报，小白看和大佬看得到的信息差能有多大？

学术 2024-11-16 19:52 上海

对普通人来说，要想多了解一些上市公司的财务信息，以此来确定可投资价值，进而做出合理的投资决策是很有意义的一件事。我举个例子，某上市公司年报里报喜，说2023年利润比2022年大涨50%，普通投资者会觉得经营形势大好，可以买进，股价果然在第二天涨停，小白更有信心了，第三天上午全仓杀入，结果是下午跌停，全套进去了。小白不服气呀，业绩下滑你跌就算了，业绩大涨你怎么也跌呢？其实，这其中还有很多小白看不到的隐藏信息，比如会计政策调整——坏账准备少提一点就可以对当期利润产生重大影响。去掉这些人为因素才能还原企业真实的经营状况。

大家看的都是同一份财报，有人看了个吆喝，有人看出了问题，这就是吃了“没文化”的亏。

但这也不能全怪小白，一家上市公司的财报动辄几百页纸，信息量巨大，很多专业名词都要上网查，更不用说看出资产负债表、利润表、现金流量表之间隐含的经营信息了，这对投资小白来说实在太难了。

那么，怎样帮普通投资者快速看懂一份财报，并从中提炼出关键信息呢？

看财报前要先介绍一下上市公司财报的基本结构。

我们可以把一份上市公司年报简单地分成两部分，财务报告和董事会报告。财务报告又可以细分成三部分，第一部分是审计报告，主要起到鉴证的作用，证明本财务报告是经中介机构审计认可的报告。第二部分是财务报表，也是标准格式的四张主表，由于上市公司通常都有子公司，所以披露的主表也都是合并财务报表和母公司单体财务报表。第三部分是附注，顾名思义，报表附注就是对报表数字附加的解释和说明，既然是附加，主次顺序一目了然：报表是主，附注是次，看附注就要先看报表，对报表存有疑问，需要掌握更多信息，再看附注。所以结合报表看附注是基本流程。

附注又可以分为三部分，第一部分是大纲，把基本情况、会计政策、制度大概描述一下，非专业人士可以忽略；第二部分是主体部分，把报表的主要科目一一进行补充说明和解释，这里面会有隐藏着一些关键信息，比如上面说到的利润构成，想深入了解公司财务状况就要特别关注，尤其是文字部分；第三部分是补充说明，不是特殊情况，可以不看。

下面就以中国人寿2023年年报为例，聊一下如何快速找到一家上市公司年报中的关键信息，加大与其他投资者信息差。

看关键财务指标

看关键财务指标，以了解企业的财务状况、经营业绩和发展趋势。

1、营业收入稳中有升。2023年度营业收入8378亿元，其中保费收入6413亿元，同比增长 4.3%，新单保费达 2108亿元，同比增长14.10%，三个重要收入指标均创历史新高，尤其是新单保费收入快速增长，说明业务结构得到进一步优化，是未来收入增长的有力保障。

2、营业利润有所下降，主要受投资收益下降的影响。营业利润 122亿元。一般人会看到营业利润下降会有所顾忌，但精明的投资者会分析利润下降原因——是大环境影响还是公司经营出了问题?年报显示，中国人寿上年度利润下降的主要原因是投资收益下降，投资收益下降与去年国内债券利率下降和股票市场持续低迷有关，作为一家金融企业，2023 年度中国人寿加权平均净投资收益率4.71%，净收益率3.77%，显示保险资金能获得的持续性收益相对稳健，整体风险可控，说明公司的管理团队还是值得信赖的。

3、经营性现金流量净额持续增长。现金是公司的血液，充裕的现金储备是公司稳定发展的有力保证。2023年度中国人寿经营性现金流量净额3882亿元，增长10.3%，远超营业收入增长率。看一家公司的收入利润是否真实，最快的辨别方法就是看它的经营性现金流量净额，因为收入和利润都可以靠会计核算做点手脚，现金是真金白银，要存在银行账户才能算数，这个做不了假。

看业务数据

看业务数据，对企业的经营活动进行全面、系统、深入的分析，判断上市公司在行业中所处的地位与核心竞争力。

一家公司是不是好公司，有没有投资价值，关键看它在行业中的地位，有没有核心竞争力，能不能让投资者放心，让客户安心。这就要从业务指标分析中找到答案。

1、偿付能力。对一个保险公司来说，偿付能力是客户最关心的问题之一，截至去年底，中国人寿核心偿付能力充足率达到158.19%，综合偿付能力充足率达218.54%，较上年均有明显增长，给保户和投资者吃了一颗定心丸。

2、可持续发展能力。2023年中国人寿一年新业务价值超过368亿元，同比增长14.89%。个险十年期及以上首年期交保费同比增幅超过18%，这说明业务品质有明显提升，可持续发展的能力得到增强。

3、企业价值。投资者最关心的是自己投资的项目值不值钱，能不能物超所值，这就要看企业的内含价值。年报显示中国人寿的内含价值超过1.26万亿，投资资产超过5.6万亿，实体经济投资规模超过4万亿元，上市20年累计分红超过1900亿元，这一系列的天文数字充分体现了企业的实力。

看经营举措

看经营举措，分析上市公司的创新能力与未来发展潜力。

1、营销体系改革。年报显示，中国人寿个险销售队伍现有63.4万人，通过积极推进新型营销模式布局，试点推广“种子计划”，建设金融保险规划师队伍，2023年度月人均首年期交保费同比提升28.6%，营销体系改革成果显著。

2、大健康大养老服务体系建设。所谓大健康大养老概念目的是提升客户体验，通过国寿大健康平台的建设，线上线下打通，可以为客户提供全生命周期的养老服务，随着我国开始逐渐步入老龄化社会，加大养老项目布局，是企业中长期发展的有力保障。

从年报的数据和信息可以得出以下结论：

1、财务方面，中国人寿是一家营收稳定的企业，现金流质量优异，负债水平合理，财务状况良好，利润回报来自于持续扩大的市场需求和市场份额的提高；

2、业务方面：属于行业龙头，偿付能力和可持续发展能力强，企业价值高，质态稳中向好；

3、未来发展潜力：企业经营模式创新，管理团队专业且稳定，其股价能够真实反映企业的内在价值，且未来具有一定升值潜力。

猫大叔精彩问答：

1、从财务报表的角度，如何避免恒大的错误？

2、出差住宿住酒店多开发票，回去报销，财务能查出来吗？

3、康美药业财务造假是如何通过会计审计的？

4、有两套账的公司的账务有哪些特点？

5、你见过的最奇特的赖账手法是怎样的？

6、那些会计科目在财务报表中作假而不容易被发现？

7、财务报表里面看不到“坏账准备”，如何获取一家企业的坏账准备计提额？

8、有哪些成本是老板们开公司前未曾预见到的？

9、你知道哪些隐藏的财务数据造假细节？

10、往来科目和存货科目在实务中通常有那些会计造假手法，应该怎样去审计？

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作者：猫大叔

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