我们正在一个转折点- 美联储很快将会从前一轮加息周期转入新的降息周期。
从现在的数据看，美联储在9月降息可以说是板上钉钉 - 根据芝商所美联储观察工具的数据，市场认定美联储在9月议息会议上有23%的概率会降息50个基点，有77%的概率会降息25个基点，没有其他情况的可能，即无论是力度大还是力度小，降息是一定会在这个9月发生的。
但现在有一个观点在互联网上流行，那就是降息是市场崩溃的开始，并且有模有样地拿出2008年金融危机，2020年疫情熔断的事情来佐证。
从常识来看，利率下降是有利于资产（例如股票和房产）估值的，这个道理非常好理解，如果存钱可以无风险得到非常高的利息，那么投资者根本不需要冒着资产价格波动的风险去投资股票和房地产；反之，如果存钱利率很低，那么股票即便市盈率和分红率保持不变，也会显得更有吸引力。
而为什么2008年和2020年出现了相反的情况呢？
那是因为我们把因果关系给搞反了。
2008年的情况是美国经济因为房地产泡沫破裂，次级贷款的连环反应已经开始了，美联储才不得不大幅降息挽救经济。
2020年的情况类似，因为新冠疫情冲击导致美联储短时间大幅降息。
另外，严格意义上说2020年并不算是美联储的转向，因为2019年美联储就已经从之前的加息周期转而开始降息：美联储在2019年小幅降息了三次，而美国市场在2019年表现相当不错。
而还有很多其他情况下经济并没有衰退，美联储主动有序降息，这些情况下市场往往表现良好。
最近在我的星球看到一个读者分享了一个非常有价值的信息，通过历史数据详细探讨美联储降息后的市场表现，我自己也感觉到非常有收获，因此在这里也分享一下↓
从上图可以看出，过去利率周期的首次降息之后，股票回报率好坏参半，但总体上是正数。
在过去 13 个利率周期中，只有 4 个在降息一年后股价下跌，其中一些年份还伴随着动荡的经济和市场事件。1973年，股市遭遇了重大下滑，标志着滞胀的开始，同年 10 月，欧佩克石油禁运加剧了滞胀，导致油价上涨了四倍。与此同时，2001 年科技泡沫破裂，2007 年美国房地产市场下滑，美国经济在当年 12 月陷入衰退。
考虑到这些因素，只要其他市场和经济变量相当稳定，降息一年后的股票表现在历史上是令人鼓舞的。
而在首次降息 12 个月后，按行业细分股票回报率，我们可以看到一个基本符合预期的模式 - 对利率敏感的金融行业表现落后于大盘，而科技和消费行业表现优异，因为较低的贴现率可以提高未来估值并放松金融环境，后者可以增加消费者支出。
总的来说，货币政策就像是一个钟摆，它总是根据经济的冷热在宽松和紧缩之间来回摆动。而对于长期投资者来说，相比这个随时可能变化的钟摆，我们应该更多地把注意力集中到那些可以穿越周期的好公司好行业上去，因为当我们稍微做一点研究就会很容易发现，他们无论是在加息周期还是在降息周期往往都能有很好的表现。
美国市场有三类非周期行业是可以穿越美联储加息-降息的货币政策的，我认为这三类分别是：科技、消费、医药。
这也是投资者广泛认知的非周期性行业，相比金融、能源这种周期性行业，非周期性行业对于经济周期、货币周期的敏感度更低。
另外，科技、消费、医药这三个行业也是我认为美国最精华的资产，因为这三个行业都有以下这两个共同特征：
（1）都有着来自全球的营收 - 这就意味着公司的业绩不仅仅依赖于美国经济，美国市场饱和后还有欧洲日本，然后还有中国，中国之后还有东南亚印度，未来还有其他广大的发展中国家市场，可以说增长潜力无限；
（2）都在科技或商业模式上拥有绝对竞争力 - 微软、苹果、英伟达、谷歌等等这些科技企业有着无人能挑战的科技护城河；而辉瑞、强生、默沙东等药企则是引领全球过半创新药的突破者；沃尔玛、麦当劳、好市多、可口可乐、星巴克等消费巨头又拥有无可匹敌的优秀商业模式和品牌影响力，已经完全融入了全球各国民众的生活。
而作为对比，美国的银行或石油公司，本质上和其他国家的银行和石油公司是没有差异的 - 美国的银行和石油公司基本只在美国本地运营，他们也没有什么只有他们能做而外国同行不会的特别技术。
因此，我认为科技、消费、医药是美国最核心最优质的精华资产。无论美联储是加息还是降息，长期看这些赛道的龙头企业都会有很好的表现。
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