前言
中美利差缩窄，反映了世界经济格局的深刻变化，如何应对好挑战，资产管理公司当下要深思的问题。
主要内容
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一、中美利差缩窄对我国经济影响
根据财联社消息，随着美债收益率迅速攀升，中美利差近期快速回落至80-100个基点（bp）的舒服区间。由于中美经济周期明显不同，目前双方货币政策已出现实质性分化，或将引致中美利差进一步收窄。
利率方面，美国通胀自量化宽松后较为严重，美联储超预期加息的可能性大增，货币政策收紧的周期也可能加长，未来国内央行可能需要为美联储超预期加息留出应对空间，国内央行的货币政策操作会更加谨慎，后续美联储政策对国内货币政策的制约时间或更长。华安证券宏观团队认为，中美利差收窄不会成为国内宽松的掣肘，历史上中美货币周期错位时，中美利差有趋进一步缩窄，因此国内可能再降息，但幅度将有限。
汇率方面，在1月18日举行的2021年金融统计数据新闻发布会上，央行提出2022年的工作重点：保持货币信贷总量稳定增长、保持信贷结构稳步优化、保持企业综合融资成本稳中有降及保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。央行提出“影响汇率的因素较多，汇率测不准是必然，双向波动是常态”。美国利率上行短期内会对我国汇率形成边际利空，但中长期来看稳定，正如央行提到的“汇率可能在短期偏离均衡水平，但从中长期看，市场因素和政策因素会对汇率偏离进行纠正”。
资本市场方面，近期行情显示人民币汇率与美元指数和短端利差的相关性减弱，与跨境资金流动的相关性增强。中信证券首席经济学家明明预计此轮紧缩周期对美国金融市场的影响类似于上一轮，美联储加息以及缩表或将推动长端与短端利率共同上升，若缩表开启与加息开启时点间隔较长，期限利差仍存在一定倒挂的风险，同时中美利差预计收窄。在后疫情时代，此轮美联储紧缩，全球各国复苏错位将在上半年持续保持中国出口景气，同时2022年中国稳增长目标下财政支出加大将进一步增加中国经济发展的稳定性。因此虽然中美货币政策错位仍会导致中美利差逐步收窄，但中国经济增长的动力前景预期将继续吸引海外资金，美国紧缩对中国债券利率上行压力以及对于货币政策独立性的影响有限，资本市场方面，中国经济增长存在较高韧性增加了外资资金的青睐，中国金融市场开放会吸引资金流入。
房地产行业方面，受美国加息及国内房地产调整政策影响，中美利差收窄会对房地产市场形成边际利空，一是房地产海外发债的利率上行，二是房地产在宽货币政策影响下的贷款增速仍存不确定性，房住不炒政策中长期内不会改变。
二、中美利差缩窄宏观环境下资产管理公司应对策略
一是坚持主业不动摇。近日，在专题座谈会上银保监会郭树清主席听取有关部门关于促进中小金融机构不良资产处置和兼并重组工作情况汇报，研究金融资产管理公司聚焦不良资产处置主业、发挥独特功能优势、助力化解金融风险相关政策措施，资产管理公司须围绕主业发挥好经济稳定器的作用。
二是充分利用好资本市场。资产管理公司积极发掘优质上市公司的问题资产，支持上市公司资产负债优化和主辅剥离，支持上市公司的产业并购；以不良资产收购介入，采用债转股等方式寻找自身具有一定发展潜力、与资本市场对接的优质资源；重点解决上市公司股票质押问题，支持大股东纾困，缓解阶段性流动性困难。
三是信评迁移导致信用债市场利差走阔，资产管理公司应关注城投债投资机会和违约债收购机会，找准进入破产重整之后的大型企业的细分市场，在大型企业进入破产重整之后，该企业的公募债券将由标准债券转化为非标准债券，为资产管理公司开展违约债收购提供业务机会。
