一年拿走苹果260亿，鹏鼎控股，明牌了！
文摘
财经
2025-01-01 18:10
山东
随着技术持续进步，以前只能在电视里看到的VR虚拟现实技术、AI眼镜等产品，正逐步走进现实生活中。但不论是何种电子产品，几乎都要用到PCB，也是其被称为“电子产品之母”的原因。自2000年起，PCB产能逐渐从海外向国内转移，当下，国内已成为全球第一大PCB生产基地，像鹏鼎控股、东山精密、沪电股份等PCB公司，均有自身独特的优势。毕竟，2017年-2023年，鹏鼎控股PCB产品已经连续七年保持全球第一，实力相当强悍。鹏鼎控股是国内PCB龙头厂商，产品就是不同的PCB版，用在消费电子、新能源车和AI服务器等领域。目前，FPC柔性板是公司主要收入来源，多用于智能手机终端。2019-2023年，苹果作为鹏鼎控股的第一大客户，营收占比已经从65.8%提升到80%，呈现稳步增加的趋势。2023年公司来自苹果的收入，已经增加至256.37亿元。
不过，鹏鼎控股对苹果也很重要，公司的FPC柔性版，约占到苹果总用量的1/3。另外，苹果与鹏鼎控股的合作，采用buy-and-sell模式。这其实很有意思，出于对原材料保密性、时效性等因素的考虑，苹果要先向其他原材料供应商下订单，卖给鹏鼎控股。公司把这些原材料加工后，再售回给苹果。当然，面对苹果这种量级的客户，公司议价能力与话语权就会偏弱一些。数据显示，2019-2023年鹏鼎控股的应付类科目的数额，基本都小于应收类科目的数额。2024年前三季度，公司应付账款及票据为59.8亿，应收账款及票据则为70.3亿元，但好在差值不算大，仍在合理可控区间内。正如上面所说，由于苹果在公司收入中占了较高的比重，因此，鹏鼎控股的业绩变化与消费电子市场景气度息息相关。2020-2022年，公司业绩稳步增长，营收从298.5亿增至362.1亿，净利润从28.41亿增至50.12亿。到了2023年，由于消费电子、半导体行业景气度低迷，公司当年实现净利润32.87亿元，同比增速为-34.41%，营收也同比减少11.45%。受益于算力需求增长、消费电子市场回暖和汽车电子用量的增加，2024年公司业绩回暖明显。2024年前三季度，鹏鼎控股的营收、净利润增速分别为14.82%、7.05%。从盈利能力的变化，能看出公司费用管控能力有所下降，这也使得净利率也有所下滑。2024前三季度，鹏鼎控股净利率已下降至8.4%，毛利率也降至20.47%。不过，随着消费电子行业回暖、智能手机升级迭代，公司盈利能力将有所回升，业绩也有望实现进一步增长。2023下半年，智能手机市场景气度来到底部后，2024年出现明显回升。据统计，2024年第二季度，全球智能手机出货量达到2.9亿部，同比增长8%，预计2024整年全球智能手机出货量将增加5%。另外，PC、无线蓝牙和平板电脑等产品销量，也于2024年逐步回暖。随着边缘算力发展成熟，AI手机、AI PC等产品，渗透率也将逐步提高。我们知道，鹏鼎控股的PCB产品最主要应用在消费电子市场，因此，公司业绩有望跟随行业的回暖，开启增长趋势。FPC最先是搭载于iPhone4机型中，此后开启消费电子软板时代。要知道，iPhone4搭载的FPC数量为10颗，iPhone12其搭载量已经增至29颗，加上手表、耳机等产品，均带动FPC用量大幅增加。而且，伴随折叠屏、多摄像头、无线充电等功能的陆续推出，还将扩大FPC的应用领域。不仅如此，随着手机日益轻薄、其内部空间正逐渐变小，将使用更轻薄、配线密度更高的FPC，当然，其价格也更高，实现FPC产品的量价齐升。除了消费电子以外，未来PCB产品的增长点，集中在这两处：一个是，AI服务器性能较高，带动PCB价值量提升。AI发展浪潮不可阻挡，对应的云计算、数据中心建设需求随之增加。数据显示，服务器在数据中心的成本比重可达70%，尤其是AI服务器，有望成为新的增长点，预计2023-2026年，全球AI服务器市场将从248亿美元增至347亿美元。在AI服务器中，PCB广泛应用于CPU主板、UBB、OAM等核心组件。由于AI服务器对性能要求更高，PCB价值量也将增加。预计英伟达GB200服务器的PCB总价值量在2.5万-3.5万美元，单GPU的HDI版价格在263-459美元，跟H100相比，价格最高可提升近4倍。另一个是，汽车电子化程度提高，PCB使用范围变广。数据显示，新能源车的PCB用量是传统燃油车的4-5倍。这很好理解，新能源车电子化、智能化程度更高，像ADAS和智能座舱、动力电池FPC线束都会带动PCB用量增加。2023年，汽车电子产品约占整车成本35%，2030年可提升至55%。预计2028年，全球汽车PCB市场可达125亿美元，单车FPC用量有望突破100片。在PCB领域，鹏鼎控股的龙头地位难以动摇。伴随消费电子市场回暖，以及AI发展、汽车电子化的加速渗透，PCB行业还有不少增量空间，公司日后业绩有望进一步提升。给大家推荐个优质的公众号「龙头解读官」在这里，读懂主力与龙头！对龙头股感兴趣的朋友可以关注一下。
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