杀入英伟达，AI算力小龙头，市占率全国第一！
文摘
财经
2024-12-23 18:01
山东
12月18日，字节跳动举办火山引擎FORCE原动力大会，发布了视觉推理大模型、图片生成模型、豆包3D生成模型。不仅如此，豆包通用模型pro正向ChatGPT-4o逐渐对齐。AI大模型的训练与升级都离不开算力，这就带动了AI服务器出货量的持续攀升。IDC预计，2022-2026年全球AI服务器市场复合增速超过15%，2026年其市场规模将达355亿美元。受益于AI服务器出货量、渗透率提升，其核心部件光模块、高速铜缆和PCB等环节的产品，也将随之放量。其中，高速铜缆作为数据传输的重要环节，引起我们的注意。数据中心内，主流网络的连接方式有三种，即光模块+光缆、AOC（有源光缆）和DAC（直连铜缆/高速铜缆）。光模块+光缆主要用于外部服务器之间的远距离传输，效果较好。铜在电信号传输中可塑性强、导电导热性能好，加上铜缆在高频信号衰减方面，性能表现更佳。因此，服务器内部的近距离传输，则以高速铜缆为主。
由于高速铜缆低成本、低功耗和易于安装的特点，英伟达GB200服务器已采用铜互连方案，据统计，GB200内部的铜缆长度合计超过2英里，带动其用量增加。从竞争格局来看，安费诺为高速铜缆全球第一大生产商，同时为英伟达供货。国内公司中，沃尔核材的高速通信线产品已批量供货给安费诺，也就是间接供货给英伟达，这成功引起我们的好奇。公司业务不难理解，主要为电线电缆、电子产品、电力产品三部分，可以用在数据中心、汽车、机器人、电力设备和航空航天等众多领域。目前，电子产品是公司第一大收入来源，2023年占比在39.4%，电线电缆、电力产品营收占比相差不大，均在20%出头。业绩这块，整体增长也比较稳健，2020-2023年公司营收从40.95亿增至57.23亿，净利润从3.96亿增至7.01亿，基本实现翻倍。不仅如此，2024上半年与2024年前三季度，沃尔核材净利润增速分别为43.04%、36.45%，依旧保持着较好的成长势头。而业绩的增长，大多是由于产品的销量增长或价格上升，通过对公司业务的分析，也能对其未来的业绩增长空间、发展前景略知一二。高速通信线即高速铜缆，多用于数据中心跟服务器中的信号传输，这也是公司成长弹性最大的业务之一，由子公司乐庭智联负责。目前，乐庭智联的高速通信线产品，已经迭代至400G、800G、单通道224G。400G、800G产品已经实现稳定量产，单通道224G高速通信线，正处于跟安费诺等大客户的打样阶段，不少产品处于国际领先水平。文章上面提到，英伟达GB200服务器中采用了高速铜缆方案，有望带动铜缆用量大幅增加。预计2023-2027年，全球高速铜缆市场规模将从5.25亿美元增至12.6亿美元，沃尔核材间接为英伟达供货，有望随之收益。沃尔核材的直流充电枪国内市占率超过60%，位列行业第一。从技术指标看，公司的大功率液冷充电枪可实现最大电流1000A、最大电压1000V的充电场景，是目前国内的最高水平，下游对接客户均是特来电、科士达、盛弘等行业龙头。2023年内国内新能源车零售830万辆，同比增加33.5%，预计2025年将增至1400万辆，有望带动充电桩、充电枪等产品销量提升。另外，2023年国内新能源车车桩比为2.4:1，与2023年实现车桩比1:1的目标仍有差距，这也将带动沃尔核材的充电枪产品放量。除了直流充电枪外，公司还布局了高压线束、高速连接器、交直流充电座等产品，也将跟随新能源车的增长、公共充电桩的渗透，逐步实现增长。电力领域，沃尔核材主要产品为核级电缆附件、高压超高压电缆附件。沃尔核材是业内唯一一家成功中标使用寿命80年核级电缆附件的厂家，中标数量处于行业领先水平；还是国内为数不多的超高压电缆附件供应商，技术水平位于行业前列。2019-2023年，公司电力产品营收从7.72亿元增至12.78亿元，成长速度并不慢。受益于电网投资扩大、新能源发电的快速发展，2021-2025年国网与南网的电网规划总投资超过3万亿元，电缆附件行业景气度提升，公司相关产品有望随之放量。当然，金无足赤、人无完人，沃尔核材也存在一些问题。数据显示，2020-2021年，受到原材料价格上升影响，公司毛利率从39.32%下降至32.49%后，一直没能重回此前近40%的高盈利水平。但好在公司费用管控能力不断加强，带动净利率增长，2020-2024年前三季度，净利率从10.46%增长至14.71%。沃尔核材在AI服务器、新能源汽车和电力等领域的细分产品，均具备一定技术优势。在算力需求增加的背景下，公司产品结构有望随之改善，在盈利能力增强的同时，迎来业绩新一轮增长。给大家推荐个优质的公众号「龙头解读官」在这里，读懂主力与龙头！对龙头股感兴趣的朋友可以关注一下。
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以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
