事件
美国10月季调后非农就业人口新增1.2万，预期增11.3万，前值增25.4万。
美国10月失业率4.1%，预期4.1%，前值4.1%。就业参与率62.6%，预期62.7%，前值62.7%。
美国10月平均每小时工资同比增4%，预期增4%，前值由增4%修正为增3.9%；环比增0.4%，预期增0.3%，前值由增0.4%修正为增0.3%。美国10月平均每周工时34.3，预期34.2，前值由34.2修正为34.3。
一、数值明显不及预期，但市场未显著定价此次“异常”数值
从10月当月新增非农数据表现看，新增非农1.2万人，明显低于市场预期值16.5万，前值8.9万人。且8月份非农就业总人数从15.9万人修正至7.8万人，减少8.1万人；9月份非农就业总人数从25.4万人修正至22.3万人，减少3.1万人。此次非农表现较为“失真”，部分因素是由于在9月底飓风“海伦妮”登陆佛罗里达州，而在“海伦妮”之后，另一个最强级别飓风“米尔顿”又在佛罗里达州登陆，此外，波音公司自9月中旬以来的工人罢工的影响延续至今，综上各种因素看，10月非农数值的异常表现是由于短期影响因素导致的，因此对美联储决策的影响应不大。从市场表现看，美债利率在数据发布会先下挫后上升，美元指数在数据公布后下跌幅度不大，后又持平于104，而美股普遍上涨，可见市场并未显著定价此次“异常”数值。
二、私营部门就业负增长，美国经济内生动能放缓趋势或显现
图1：美国私营和政府部门新增非农就业
数据来源：Wind
虽然10月新增非农数据表现勉强为正，但考虑到政府部门在10月新增数值为4万，因此实际私营部门就业在10月为负增长！这是从2021以来的首次负增长（彭博经济研究此前预计，在极端情况下，美国10月份非农就业人数将减少1万），再结合美国临时支持服务的就业数据表现看，临时服务就业在10月为4.8万的负增长，是21年4月以来的最弱表现，且临时服务就业连续好几个月为负增长，由于临时服务就业是弥补暂时性就业市场的短缺，因此对就业市场的反应较敏感，进而能领先预示经济增速的边际变化，因此综上看，美国经济内生动能放缓趋势或显现。
图2：美国就业:临时支持服务
数据来源：Wind
三、 精确的失业率数据实际为反弹，就业韧性继续放缓
美国10月失业率4.1%，预期4.1%，前值4.1%，但失业率精确到小数点两位后，从4.05%小幅上升至4.14%，超过预期值和前值。实际从24年6月开始，美国移民入境数量在不断回落，移民的涌入会导致失业率的上升，那么移民数量的减少会带来失业率的下行压力，在移民数量减少的条件下，美国失业率此次还小幅反弹，说明美国就业市场内生动能减弱的影响更明显， 与此同时，美国职位空缺数进一步下降，也反映了美国劳动力市场继续降温的趋势。
图3：美国职位空缺
数据来源：Wind
四、 薪资增速环比略超预期，但不改回落趋势
美国10月平均每小时工资同比增4%，预期增4%，前值由增4%修正为增3.9%；环比增0.4%，预期增0.3%，前值由增0.4%修正为增0.3%，因此10月薪资增速环比略超预期。整体看，美国薪资同比增速仍处于历史偏高水平，这也是支撑美国消费、经济当前依然表现不差的原因，但往后看，随着就业市场进一步降温，薪资增速将继续回落。
图4：美国时薪同比和环比
五、 市场反应与小结
从市场反应看，美债利率在数据发布会先下挫后上升，美元指数在数据公布后下跌幅度不大，后又持平于104，而美股普遍上涨，可见市场并未显著定价此次“异常”数值。
美国10月非农显著不及预期，且私营部门就业负增长，美国经济内生动能放缓趋势或显现。精确的失业率数据实际表现为反弹，就业韧性继续放缓，薪资增速后续仍为回落的趋势。此次“异常”数值对联储决策影响不大，后续更多关注美国大选结果。
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