在进入正题之前，让我们聊一聊笔者所在行业的一些八卦。而且是相对比较靠谱的八卦。
2018年之后，美国对中国高科技特别是芯片技术进一步卡脖子。为了突破科技封锁，中国掀起了国产替代的热潮。短短6年时间，芯片设计公司从数百家增长到3000多家。一时间，全国上下洋溢着乐观向上和欣欣向荣的氛围。
一家芯片设计公司，只要有5、6个芯片设计人员，和几千万的营收，就可以融到数亿的风险投资。很多公司高举科技的大旗，响应中国科创板的号召，纷纷注册上市。包含芯片行业的设计公司、设备和材料公司以及其他行业的公司，疫情三年以来，上市公司数量高达1367家。
雷军说，在风口上，猪都能飞起来。这句话说对了，但只说对了一半。
事实上，2021年，几乎所有的猪都飞起来了，原厂、设计公司、甚至代理商，都赚的盆满钵满。前两年做芯片分销，一个月能诞生几个百万富翁。没有夸张，在华强北卖芯片就这么暴利。很多老板都认为，自己非常的英明神勇。
但是2022年，2023年，随着半导体行业进入下行周期，大多数还没有来得及长出翅膀的猪，纷纷跌落到地板上。曾经以为产品过硬，技术领先的G公司，亦接近亏损的边缘。很多老板才认识到，2021年的繁荣，是上天赐给他们的。
相应的，在股票市场上，2年时间，许多企业的股价跌到不足高点的三成。是时候买入了吗？2亿股民经历了2023年底的股灾之后，很快振作起来，又开始蠢蠢欲动，准备新一轮的“投机”活动了。
是的，没错，在巴菲特看来，大多数股民的这种行为就是“投机”。回到2015年，回到2008年，回到2001年，再回到1935年，我们发现历史总是惊人的相似。
半导体行业，从供应过剩到供应不足，一般4到5年一个周期。要穿越周期，就要有忍耐寒冬的体力和能力。笔者曾经所在的公司，一只脚已经跨进了交易所的大门，却因为周期下拐的太迅猛，另一只脚终究没有跨进去。
巴菲特在60多年的投资生涯中，经历过无数的经济周期而屹立不倒。我想对半导体人说，向他学习吧，打造优秀的企业，获得穿越周期的力量。
巴菲特被人称为股神，但他从不“炒”股。
巴菲特被人称为股神，但是他关注的永远是企业的内在价值，而不是实时的“股”价。
毋庸置疑，巴菲特是世界上最伟大的投资家，无愧于“股神”的盛誉。在本书作者看来，这其中只需要看两个简单的变量：找到真正卓越的企业和活得够长久。
事实上这两个都不容易，不管是下决心投资可口可乐，还是活到100岁。
伯克希尔的历史，大家可以很容易获得相关信息，这里就不赘述了。我们重点关注本书对巴菲特的投资哲学的总结分析。“巴菲特之道”最核心的几点其实就是：
√买股票就是买企业。投资应该是分析企业而不是分析股价或者股票的走势。
√留足安全边际。购买的股价尽可能多的低于企业价值。
√集中投资。把鸡蛋相对集中地放在精挑细选的优质篮子里，并用心看好。
√长期持有。耐心、时间、理性。
买股票就是买企业：购买企业的12个坚定准则。
巴菲特认为在投资时要以企业分析师的眼光，而不是市场分析师的眼光，也不是宏观经济分析师的眼光，更不是股票分析师的眼光。这意味着，巴菲特首先是一个企业家，他选择企业有12条准则。笔者拿这些准则和芯片行业的一些公司进行比对，以得出一些显而易见的结论。
对于那些不炒股，不投资的朋友来说，也可以用这些准则来评估自己的公司，是好是坏，有哪些优势和不足，是否值得长期干下去。对于一个人来说，找到一家卓越的公司，伴随其成长，收获成就感和财富，是一件多么幸运的事情啊。
（1）企业要简单易懂。简单易懂的含义就是，能够简单的算出来未来能够产生的现金流折现的总和。收入波动大，不能稳定盈利的存储行业的芯片公司，就不具有这种特质。
（2）企业具有持续稳定的经营历史。绝大多数芯片公司历史都比较短。
（3）企业具备良好的长期前景。芯片行业具有良好的长期前景，但个企就不一定。中国的芯片设计公司3000多家，比全世界其他国家加起来还要多得多。今后大部分将被淘汰。
（4）管理层要有理性。简单的讲，就是赚了钱以后，管理层是不是就飘了。譬如盲目收购，盲目多元化，大手大脚花钱等等。
（5）管理层对股东要坦诚。报喜不报忧，只吹嘘成绩不强调风险，以及藏有私心，都是不坦诚的体现。段永平说，“凡是说要把市值搞到多少的公司，一律不碰。凡是喜欢说瞎话的公司，一律不碰”。我很喜欢这句话。
（6）管理层要抗拒惯性驱使。就是从众心理，一个典型的例子就是，2023年是半导体行业的周期的低谷，大多数公司都在亏损或者亏损的边缘，有些老板就会想，反正大家都在亏，把所有能亏的都亏在今年。这个就是惯性的驱使。
关于管理层，笔者补充一下，巴菲特投资的企业当中，管理层大多和巴菲特是朋友。从某种角度上讲，投资投的就是人。好的企业文化、好的董事会和管理层，是一个好企业的必要条件。
段永平投万科，是因为他相信“王石不会在秘密的小屋子里面和财务商量如何伪造财务数据”。
笔者想补充一句，加入一家公司，一定要了解它的老板和高管，文化好企业才会好。
（7）重视净资产回报率。财报上常以每股盈利来衡量一个公司的表现。但巴菲特认为每股盈利容易误导股民，因为公司会留存上一年度的公司部分盈余，这样每股盈利自然就增加了。衡量公司年度表现，巴菲特倾向于净资产回报率，就是盈利除以股东权益。股东权益以成本计算，而不是市值。
（8）好的股东盈余。股东盈余和自由现金流一样重要。一家公司的净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本支出和其他必需的营运资本，就是股东盈余。
（9）提升利润率。提高利润率最佳的方法是控制成本。因此，巴菲特很喜欢那些节俭的经理人。绝大多数时候，节俭还是一种美德。警惕那些大手大脚花钱的老板，他们公司的股票不要碰。即使是一家好公司，也要等他们换了一个节俭的老板再来评估。
（10）一美元原则。巴菲特创造了一个指标“一美元原则”：公司每留存一美元的利润，至少应该创造一美元的市场价值。如果市值的提升超过留存的数字，就更好了。这个原则可以帮助我们在股市里挑选出优秀的企业。
（11）确定企业价值。笔者很早就听说过“价值投资”，直到最近才弄明白什么是“价值”。巴菲特对这个词的解释是，未来现金流的折现总和。好的企业，就是容易算清楚。
（12）低价买入。我们在初中就已经学到，价格随着价值上下波动，优秀企业的价值不断上升，则价格会随之上升，但不会同时上升，甚至会下降，因为有个时间差。低价买入，就是利用大家对企业价值认知的时间差，打折买入，然后长期持有而获利。
愿智者与你同行！
