投资债券，首先我们需要理解的是债券投资我们赚的是什么钱？ 一是债券给我们的票息， 二是债券市场交易带来的利得。
投资债券，首先我们需要理解的是债券投资我们赚的是什么钱？
一是债券给我们的票息， 二是债券市场交易带来的利得。
从票息来说，拿一天债就得一天的利息，所以持有时间越久自然收益就越多，这个毫无疑问。
大家经常顾虑是债券市场交易带来的利得到底是正的呢，还是负的呢？能不能在债券市场低点的时候进入，然后高点的时候赎回呢？这里涉及到债券内在价值的估算和市场的交易价格之间的关系问题。
债券内在价值计算是比较复杂的，不同的债券品种也有不同的计算模型。
我们以一笔可转债为例，以最简单的方式来说明一下。首先，可转债是指上市公司发行的一种债券，这种债券和普通债权一样，具有票息和到期期限， 但是它又在发行的时候，规定了可以转换为这家上市公司的股票。所以它既有债的特点又有股的特点，因此很受投资者欢迎。
一个可转债的基本要素如下：
1. 票面面值 100 元
2. 利息是 1.5%
3. 期限是5年
4. 转股价格为4元
5. 股票当前的价格（称为正股） 5元
6. 可转债的当前的市场价格为120元。
假如买入了100张可转债 ，也就是投资人花了12000元。
120*100=12,000
买到的这些可转债可以一直持有，等待可转债的市场价格上涨后抛售。
也可以把这些可转债转换为股票
100张的可转债按照每股4元的价格换到多少股票呢？
100（债券的面值是100元）*100（债券数量100张）/4（转股价格）=2500股
2500股的股票可以在二级市场价格抛掉，股价如果是5元的话，那么多少钱呢？ 投资者可以得到 12500元。
2500*5（正股价格）=12,500元。
也就是说一旦投资者买入可转债，可以得到转股带来的增值500元
（备注：因为我们的股票交易制度是是T+1的，所有这里假设买入可转债后第二天股价是5元。如果T0日买入可转债计算有正收益，第二天股价大跌，当然也可能会产生亏损，所以在实际操作中会有所不同）。
如果不考虑其他任何因素的变化，这个可转债理论上它会很快涨到125元。125就可以简单地视作这个可转债的理论内在价值，当然可转债有复杂的数学模型去计算其内在价值，这里不去细说。
在市场情绪低迷的时候，可转债的市场交易价格会无视其内在价值，会继续不断下跌。
这是我们在今年8月份的市场中刚刚经历的情况，不少可转债不仅仅可以提供很好的票息， 还能够提供很好的转股收益，但是市场完全无视其内在价值，不停抛售。
8月份的时候，可转债的内在价值大于其市场价格价格，但是可转债提供的收益贡献为负，可转债基金单周的净值下跌很大， 这时候投资者的内心的恐慌的，既想全部赎回，根本没有人敢加仓。
相反，在市场情绪高涨的时候，可转债的市场价格价格同样会无视其内在价值，会不停上涨，完全超越内在价值，变成疯债。这在过去的2021年牛市中演绎的特别明显。
回过头来看， 没有任何一种资产只涨不跌，也没有一个债券只涨不跌， 债券的涨跌受到利率的因素、债券发行和供给的因素、政策的因素复杂，尤其是市场情绪的影响。
投资债券能把握的是债券的内在价值，无法把握的是由于市场情绪影响的市场价格价格。但是市场价格一定是围绕着债券的内在价值波动，终究会实现价值的回归。
债券投资与其说去择时，不如去考虑债券的内在价值的大小。当一个社会的无风险收益率是2%的时候，任何可以提供超过4%的债券都是值得配置的，无论它是城投债还是产业债或者是可转债。基金管理人会根据不同品种债券的性价比，合理配置不同类别的债券。
当前国内的化债方针政策已定， 美国大选及未来总统班底逐渐披露，未来中国面临的挑战和压力不小， 经济增长的压力转换到到债券市场来说，利率长期向下，这样的趋势将有利于债券市场长期投资有利 。
如果一个债券基金底层配备了多品种的债券、不同期限，同时含有中美两地的债券，这就使得债券基金的票息有了稳定的基础。适当比例的可转债头寸又提供了一定的进攻性，当权益市场反弹的时候，可转债将提供比较好的收益。这样的债券基金可以相对放心配置、长期配置、合理配置的。
