A股连续暴涨!还能上车吗?买什么?| 好买快评

文摘   财经   2024-09-30 14:57   上海  

好买说

行情能持续多久?
我们当前应该怎样做?

近期政策转向的速度、推出的力度,以及A股的爆发程度都是空前的,这些不再赘述。


接下来,先讨论一个大家都很关注的问题:


行情能持续多久?


与2009初、2014末、2019初三次反转相比,这一次短期涨速和市场热情已超过2019初的反转,与2009和2014年反转的猛烈程度相当,由此可见市场积聚的能量,以及政策的驱动力量,所以未来是值得期待的。看绝对点位,沪指3300点,创业板2100点。看相对估值,沪深300动态PE是13倍,中证500动态PE是25倍,都不贵,所以还有空间。但短期涨得太快了,也会有波动,这是第一点。


第二点,如果指数按一周15%这个速度涨,牛市几个月就涨完了,这是不现实的。行情会分多个阶段,估值修复——盈利修复——出现泡沫等等,后续会走走停停,不断去验证,也就是说还有很多变数。


所以,对于A股市场环境的判断是:


1、市场尚有空间,但波动也会加大。


2、行情不会一蹴而就,能否风云际会完成大级别、长趋势的行情仍具不确定性。


接下来,围绕这两点判断,我们讲一讲当前应该怎样做。


1、对于风险偏好较高,愿意承担波动,不想错过机会的投资者,可关注量化指增产品。


2、对于风险偏好较低,不敢追高,波动承受能力较低的投资者,现在可以关注市场中性产品。


以下,展开讲一讲。



1

能承担波动

若有大行情想在场

关注量化指增产品

初期许多基金的表现会弱于指数。

原因一是一些基金经理熊市中会通过控制仓位来防守。

原因二是反转前一些基金会更侧重于配置防御型板块。

而量化指增产品一般不存在这些问题。量化指增产品始终高仓位,且行业分布对标指数,持仓更均衡。还有一点是,量化指增对标的中证500、中证1000指数往往也有更高的弹性。

虽然在权重大涨,指数猛拉的行情中,量化也可能跑输指数,但跑输程度不会太夸张,且后续市场波动加大,成交放量后,也会更加利于量化超额获取。

总之,若对后续市场有信心,希望把握机会,同时也能够承担波动,则高仓位、持仓均衡的量化指增产品值得关注。


2

难以承担波动

偏好稳健型产品

关注市场中性

另一方面,若投资者对股市后续行情有疑虑,也难以承担波动,更偏好稳健型投资选项,则当前市场中性产品也展现出了极强的性价比。

这其中的逻辑是:

由于股市过于亢奋,股指期货的定价已大幅偏离正常水平,由此提供了极佳的套利机会。

具体来说,市场中性策略,量化管理人一面用量化模型选出一篮子能跑赢指数的股票,一面运用做空工具(一般是股指期货)做空股指,于是赚到了选股的钱。

这里面存在一个问题,举个例子,指数这一周涨了10%,管理人选出来的股票涨了12%,但是股指期货这周涨了15%。虽然管理人相对于指数有2%的超额,但因为做空的是股指期货,股指期货涨得更多,所以一多一空合并下来,反而亏了3%(15%-12%)。

这就是中性产品近期面临的情况。因为市场情绪快速升温,股指期货由贴水转为大幅升水(期货价格高于现货价格)。中性产品短期内在对冲端有较大幅度的损失,产品出现回撤。

后续的话,若市场情绪能恢复正常,升水收敛或是又变回贴水,则中性产品对冲端的损失可以修复。另一方面,由于期货合约到期时价格会向现货收敛,所以随着时间推移,中性产品对冲端的损失也能渐渐修复。

结论就是,若投资者对后续有疑虑,或是难以承担波动且更偏好稳健投资,当前市场中性产品的配置机会是高确定性的且十分难得的,相当于是市场短期的过度亢奋提供了一个套利窗口。

总之,行情来了,机会多了,但波动也大了。以上分享了我们对市场环境与投资工具的观察和思考。投资者可结合自身偏好与需求,合理选择。

同时,A股暴涨之际,投资中的问题也增多了,比如主观基金经理的业绩分化,比如跷跷板另一端债基的压力,我们会跟踪市场情况,在后续文章中详细解读,敬请关注。





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