不畏惧黑天鹅的Verition,如何做到逆势上涨?

文摘   2024-11-16 08:03   上海  

好买说

继上周千禧年文章发布后,我们收到很多留言,询问管理人情况与额度详情,切实感受到大家对海外对冲基金的热情。


近几年,多策略平台型基金在市场波动中呈现较好的防御性,规模呈现爆发式增长。基于此,我们继续盘点历史业绩表现优异的海外对冲管理人,供大家参考。


本文的主角是——Verition!先抛出两个数据:


①Verition自2008年成立以来,保持着16年持续产出正年化业绩的优秀记录。


②在2008年金融危机、2020年新冠疫情、2022年MSCI世界指数跌20%的情况下,Verition均创造正收益。


可见,Verition在黑天鹅事件中,拥有较强的资金保护能力,逆势上涨。


那么,Verition是如何做到规模、业绩双丰收的呢?又有何特别之处吸引了如此多的投资者?本文对其三大优势进行拆解,带大家一起了解神秘的Verition!


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优势一

多策略平台,激励制度合理

Verition成立于2008年,总部位于美国纽约。得益于过去几年稳健的业绩,公司规模迅速增加,截至2024年6月,资产规模达到了101亿美元,这101亿美元由131个交易团队共同管理,也就是多PM模式。

对于Verition来说,每个团队管理规模基本小于1亿美元。一方面,操作更灵活,便于迅速抓住投资机会;另一方面,把鸡蛋放到不同篮子里,在不同策略之间均衡分配管理规模,能有效分散策略的单一性带来的系统性风险。

在PM团队管理方面,Verition拥有一套非常严格的筛选流程,同时给予了PM团队相对较大的空间,结合市场环境、仓位情况以及风险调整后收益来综合评判PM团队的业绩表现,并不以单独的收益为导向,激励制度较为科学。

不少机构也采用了多基金经理共管(Multi Manager)模式,如千禧年、Point72、北岩、Brevan Howard等知名机构。即寻找最优秀的基金经理,组成团队,分配资金,不限制个人投资风格,底层资源共享,发挥平台力量。


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优势二

低相关子策略,抵御市场波动

随着海外对冲基金策略的迅速发展,大部分知名机构已经不再局限于单一策略,而是融合多种策略分散投资于不同地域、行业的多个资产类别。



上图为Verition的策略占比,两两策略间的低相关性,综合在一起之后能更好应对市场波动性,也因此在黑天鹅事件中,可以创造出亮眼的回报。

①信贷:在流动的信用市场中利用相对价值方法,从市场错价中谋取利润。主要的交易产品包括:投资级债券、高收益债券、市政债券、固定收益相关指数和ETF产品,是海外非常主流的策略之一。

②固定收益和宏观:2022年新加入的策略,通过交易利率、货币和结构性产品,寻求从全球宏观经济变化中获利。该策略采用定向和相对价值方法,注重基本面和量化分析。

③事件驱动:利用在并购之前或之后可能存在的市场低效,专注于利基市场领域中由其他催化剂驱动的投资。

④可转换和波动性套利:采用相对价值和基本面交易以及资本结构套利的方法,旨在从两个或多个发行人之间的公司资本结构内的证券相对错误定价中获利。该投资组合具有跨资产类别交易的灵活性。

⑤多空股票和资本市场:专注于具有明确回撤参数和不同市值的对冲、行业或区域特定投资组合;资本市场策略在全球首次公开募股、二次发行和后续发行进行投资。

⑥量化策略:采用专有模型,旨在在中频率、基本面和动量等框架中识别和利用不同资产类别内的市场错配机会。

由于每个子策略之间相关性极低,在市场动荡时期,Verition表现尤为出色。在2008年、2020年、2022年的表现也证明了多策略投资的价值——在宏观不确定性中实现资产类别的有效分散。

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优势三

风控措施严格,追求低回撤

Verition保持一个多层、迭代和集成的风险管理框架,以监控和帮助降低风险,且具有严格的止损机制。

具体来看4个级别的风险管理措施:

第一层:PM风控
基金经理在招募进来之后,根据不同团队的具体策略,去设定不同的风险参数。因“子策略”不同而异,为组合管理提供更清晰的界定。

第二层:内部风控
设定专业的风控团队,通过系统与丰富的风险管理工具,以日内的频率实时监测仓位情况,并且每日通过系统同时向PM以及高管团队发送风险跟踪报告。

第三层:外部风控
使用独立的外部风险评估服务,通过专有风险指标进行评估,并产生日度、月度的风险报告来衡量投资组合以及基金的风险,针对某些特定专业策略的外部风险顾问。

第四层:风险委员会
会对风控拥有最高决策权,由5人构成,分别是:CEO、COO、外部独立董事、风控主管以及风控总监。

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结语

相比同业而言,Verition在传统三大策略(股票多空、固定收益、宏观)上的暴露并不显著,历史业绩上也并没有凸显出某类策略的风格特征,而是以一个相对均衡的状态,配置了六大类策略,有助于平滑基金整体波动水平。同时,激励制度合理,风控措施严格。

以上因素共同成就了Verition 16年不败的历史业绩记录和低波动低风险的特质。总的来说,Verition是目前为数不多拥有较长历史业绩且表现稳定,同时容量仍有空间的多策略平台。




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